[002274]上市公司新闻敲诈

：300亿铅酸龙头冲科创板天能股份IPO前缩短锂电事务

赶在2019年完毕前，港股天能动力(00819)公告拆分旗下电池板块事务冲击科创板。拆分出来的子公司全称为天能电池集团股份有限公司（以下简称“天能股份”），归于天能动力(00819)的中心事务，占比约为83%。招股书显现，2018年天能股份经营收入高达358.63亿元，是国内电动轻型车动力电池职业的龙头之一。

值得重视的是，天能股份98%的收入来自于铅酸蓄电池。自2019年4月《电动自行车安全技能规范》出台后，规定在售电动自行车整车质量将不得超越55公斤，现在商场上部分选用铅酸电池的电动车整车质量远远超越70公斤，锂电池代替传统铅酸电池将成为职业趋势。

比较于锂电池，铅酸蓄电池污染更大。考虑到科创板节能环保的定位以及职业趋势的倒逼，天能股份产品转型火烧眉毛。

IPO前缩短锂电事务

天能股份以电动轻型车绿色动力(601330)电池事务为主，“铅蓄电池+锂离子电池”双产品系统应用范畴包含动力、起动启停、储能、3C及备用。虽然声称“双产品系统”，但到现在铅蓄动力电池是公司收入的首要来历。

2016-2019年6月铅蓄电池主营收占比均超越95%。2017年、2018年公司铅蓄电池产品出售收入别离较上年同比增加24.26%和22.56%，根本与总营收增速共同。

同期锂电池等其他电池的出售收入却不平稳，2016-2018年别离为5.09亿元、11.31亿元、4.3亿元。2017年出售收入最高时占比营收的份额也仅4.4%。尔后锂电池收入一度萎缩，2018年该部分收入下降了62%。

天能股份解说称，2017年锂电池等其他电池收入的62%为电动轿车动力锂电池出售。2018年新动力轿车补助方针退坡，公司自动调整了锂电池事务发展战略，要点聚集电动轻型车动力电池及储能范畴，相应缩短电动轿车用锂电池产品事务规划，导致2018年公司锂电池产品出售收入较2017年有所下降。

从公司前五大客户来看，2016-2019年上半年，包含爱玛、雅迪、新日、台铃等闻名电动自行车品牌商一直排在前几位，只要奇瑞控股集团有限公司在2017年以5.35亿元，2%的收入占比为第三大客户。

电动轿车事务缩短，天能股份在主战场—电动自行车商场也不达观。西部证券(002673)研报指出，依照《电动自行车安全技能规范》技能规范，在售电动自行车整车质量将不得超越55公斤。现在商场上部分选用铅酸电池的电动车整车质量远远超越70公斤。若持续运用铅酸电池，将车重降至50公斤以下对厂商技能工艺是极大的应战，此部分电动车或将考虑选用锂电池代替传统铅酸电池。

与传统铅酸电池比较，锂电池有着重量轻、体积小、运用寿命长、充电速度快、契合国家长时间环保方针等一系列优势，最首要的是续航才能比传统的铅酸高2-3倍。“锂电池是趋势，是必定”，清电才智动力(600869)研究院电池研究所所长程干江向新浪财经介绍道。

但从营收结构来看，这恰恰不是天能股份的强项。“天能在电池范畴仍是不错的企业，原电池（一次电池）商场占有率较高，可是在动力锂电池方面没有什么建树。现在也在尽力向锂电池转型。”程干江表明。

到招股书，公司应用于铅蓄电池产品的中心技能有6项，应用于锂电池产品的中心技能有3项。2016-2018年，天能股份的研制费用率别离为3.12%、3.19%、3.11%，虽然高于职业平均值，可是相关于科创板其他受理企业来说不算高。

为难之处在于，天能动力(00819)从2014年开端发力锂电池，至今依然需求依托铅酸蓄电池支撑成绩。但锂电池产品技能门槛更高、更环保，契合职业趋势也更契合科创板节能环保的定位。

在招股书发布前2个月，天能股份引进法国动力巨子道达尔集团，押注锂电池范畴。后者增资2.7亿元取得天能股份子公司动力科技40%股权，此次募资8.5亿元的高能动力锂电池电芯及PACK项目，施行主体正是前述子公司。

盈余面对不确定性

从往期记载来看，天能股份“拿手”打价格战。

据媒体报道，早在2014年面对剧烈的职业竞赛，天能动力(00819)不得不下降单价打起价格战，最终天能动力(00819)和超威动力(00951)两家突出重围。同期公司净利润由盈转亏，亏本约3亿元，是天能动力(00819)上市以来的仅有一次亏本。

2017年，为了抢占电动轿车客户资源，天能再次选用了贱价出售策略，收入进步的一起锂电池等其他电池事务毛利率水业下降至2.85%。

现在电动轿车事务缩短，电动自行车电池面对锂电替换铅酸。锂电年代，包含天能股份（锂电收入4.3亿）、超威动力(00951)（锂电收入7.9亿）、南都电源(300068)（锂电收入5.7亿）、骆驼股份(601311)（锂电收入1亿）、雄韬股份(002733)（锂电收入4.8亿）等6家上市铅酸电池企业均已在布局锂电池事务。2018年数据显现，没有有任何一家锂电产品构成较大规划，谁能夺得电动自行车电池的龙头方位还未可知。

但关于天能股份来说，铅酸蓄电池与锂电池存在约10个百分点的毛利率差，无论是产品转型或是或许面对的另一波价格战，必然影响到天能股份未来的毛利率水平。

值得一提的是，天能股份还有一项其他事务收入，2019年上半年收入为75.9亿元，占比达36.59%。首要是子公司上海银玥对外出售铅、塑料等产品发生的交易收入。从营收结构上来说，其他事务收入相当于锂电池事务收入的38倍（2019年上半年数据核算）。

可是这项事务增收不增利，2019年其他事务毛利率为-0.04%。天能股份表明，为了操控危险，2019年第四季度开端操控交易事务规划，后续将逐步削减交易事务规划。

与小微经销商深度绑定

新浪财经注意到，天能股份高达300亿的营收中80%来自于经销商。公司选用经销形式掩盖电动轻型车动力电池存量替换商场，到2019年6月底公司经销商数量超越3000家。换言之，经销商系统是天能股份成绩的重要支撑。

为了把经销商利益与公司绑定，2018年公司通过评定，出资300万元购买天能动力(00819)股票奖赏给40名经销商。各期经销形式前五大客户中徐敏、张坡胜、张双喜、杨志勇、陈林忠、李霄、李清贤、潘坤及程克洪取得了该奖赏。

天眼查显现，临沂群利商贸有限公司（2015年11月）、姑苏航工泰鑫交易有限公司（2016年2月）、无锡宝之能商贸有限公司（2015年6月）等2016年前几位经销商均在建立当年或次年即与天能股份协作，其间临沂群利商贸有限公司协作金额高达1.12亿元。风趣的是，无锡德之宝汽配交易有限公司天眼查显现建立于2017年3月，是如安在2016年度即与天能股份进行事务来往呢？

陈述期内，部分经销商还存在向公司关联方长兴民间融资服务中心有限公司假贷资金的景象，。其间，2017年、2018年2019年1-6月，长兴民间融资服务中心有限公司以自有资金向公司经销商出借的金额别离为180万元、9963万元和3347万元；2018年及2019年1-6月，长兴民间融资服务中心有限公司促成第三方向公司经销商出借的金额别离为4185万元和4213万元。

此外公司活动性危险值得重视。天能股份此次上市拟发行不超越11660万股，拟征集资金高达35.95亿元，是科创板自上一年10月以来久别的大单。而将近36亿的募资中最大的一项是10亿元弥补活动资金。陈述期末活动负债在负债总额中的份额为88.33%，活动比率为1.02。

2016-2019年6月，天能股份资产负债率别离为71.63%、69.13%、73.97%、77.75%，出现逐步上升趋势。

责任编辑：公司调查