「投资趋势」鄂尔多斯(600295)巨资收购电力冶金标的公司多项数据存在不实

　　电力冶金的营收、收买、存货数据皆存在较大疑问，直接影响到投资人对其估值的判别，若上市公司不对此做出解说，则意味着被并购标的前几年的成绩数据很可能存在水分，若真的如此，则做出成绩许诺的羊绒集团能否在成绩许诺期完结自己的许诺是需求打个大大问号的。

　　3月6日，集羊毛和矿藏事务为一体的内蒙古老牌上市公司鄂尔多斯(600295)的并购重组获准经过。此次并购是自2018年3月开端谋划的，历时一年。与许多跨界全体并购不同的是，鄂尔多斯(600295)此次收买的是已具有六成股权的电力冶金集团剩下14.06%股权。

　　并购草案发表，在本次买卖前，鄂尔多斯(600295)现已持有电力冶金集团63.91%的股权，而此次以发行股份购买财物的方法收买大股东羊绒集团持有的电力冶金14.06%的股权，使得大股东羊绒集团因而次并购而持有上市公司股权得到了进一步进步，由原先持有的40.7%股权上升为并购完结后的55.01%。此前，羊绒集团现已将手中持有的上市公司40.7%股份悉数质押，在此次并购完结之后，羊绒集团因取得更多上市公司股份而有了更多的质押融资才能。

　　关于此次并购，《红周刊(博客,微博)》记者在整理并购计划时发现，被并购标的电力冶金的营收、收买、存货数据是存在较大疑问的，直接影响到投资人对其估值的判别，若上市公司不对此做出进一步解说，则意味着被并购标的前几年的成绩数据很可能存在必定水分，若真的如此，则做出成绩许诺的羊绒集团能否在成绩许诺期完结自己的许诺是需求打个大大问号的。

　　标的公司估值添加语焉不详

　　并购草案发表，到2018年8月31日，电力冶金集团归属母公司所有者权益为155.66亿元，估值为174.47亿元，而在一年之前的2017年7月31日，电力冶金集团曾有一次估值，其时的全体估值为155.62亿元，然而在一年多的时刻，其估值就添加了18.43亿元。关于电冶集团估值的快速添加，上市公司在并购草案中解说称，估值改变首要因为房子建筑物、机器设备采矿权、存货等项目的估值添加。其间，机器设备2018年8月31日的估值较2017年7月31日的估值添加了4.42亿元，采矿权添加了1.49亿元，存货添加了1.88亿元。

　　关于机器设备估值添加的原因，公司在并购草案进一步表明，“电力公司首要设备为发电设备，评价选用经济寿数测算成新率，电力设备经济寿数年限遍及较高，最长达30年，而管帐选用折旧年限15年，经济寿数年限较折旧年限长，导致评价功能性贬损速度较管帐折旧贬损速度慢，因而两次评价增值额出现差异。”

　　按常理说，曩昔一年时刻，机器设备贬损应更多，但在公司略有语焉不详的这段解说中，似乎2018年机器设备比一年前的贬损变少了。这是公司购入新的设备，仍是查验规范变了？关于这其间的原理真实令人不解，需求公司做出更多的解说。

　　此外，关于采矿权的估值添加，公司只简略解说了“本次评价的增值额较前次评价增值额进步1.49亿元，首要为联峰矿业和祥屹矿业前次评价选用账面值2,116.76万元作为评价值，增资额为零，本次评价经矿权评价师评价后，评价增值10,415.69万元（按持股份额折算后）。”其间，为何增值却没有解说，只简略说到评价师评价后，采矿权就忽然增值了，可见，为了做高标的公司估值，鄂尔多斯(600295)在各项细节上极力寻觅的真实“很下功夫”。

　　不过，标的公司电力冶金的成绩能否匹配极力添加的估值，这就需求画上问号了。就此前的成绩体现来看，其2016年、2017年及2018年1-8月的运营收入别离为137.30亿元、190.02亿元和130.84亿元，归属母公司所有者的净利润别离为12.16亿元、12.40亿元和9.65亿元。2017年尽管营收出现大幅添加，但归母净利润增速并不太高，如此也令人联想到原持有电力冶金集团40.05%股的上市公司鄂尔多斯(600295)2017年归母净利润的96.12%大幅添加问题，其成绩添加到底是谁奉献的？

　　要知道，电冶事务一直是鄂尔多斯(600295)营收的首要支柱，近5年来占比都在75%以上，而羊绒事务占比只在15%左右。从鄂尔多斯(600295)此前发表的成绩添加原因看，近几年成绩上升的首要原因便是电力冶金、羊绒等事务本身的添加。然而在并购前就现已持有电力冶金六成股份情况下，电力冶金2017年净利润增速并不显着的实际让人对上市公司2017年净利润大幅添加的体现不能不发生置疑，而对此，也同样是需求上市公司予以解说的。

　　电力冶金营收数据存疑

　　整理收买标的电力冶金的运营数据，《红周刊》记者发现，其营收数据是较为反常。从电力冶金前几年审计报告数据来看，该公司2017年、2018年1-8月的运营收入别离达到了1900152.1万元和1308364.93万元（见表1），其间，国内营收别离为1855285.35万元和1237310.22万元，考虑国内营收增值税（17%税率）要素的影响，其国内营收含税金额大约别离为2170683.86万元和1447652.96万元，由此推算出两期含税营收总和别离大约为2215550.61万元、1518707.67万元。

　　此外，值得注意的是，2017年、2018年1-8月存货账面价值总金额别离为16.77亿元、18.07亿元，2017年存货总金额都比应新增的原材料部分少，真实反映出数据的荒唐。而这些数据差异，都是需求公司做进一步解说的，不然存在较大的数据造假嫌疑。

　　整体来看，电力冶金营收、收买、存货数据都存在较大的数据差异，也令其发表信息蒙上了一层迷雾，数据的真实性画上问号。并且值得注意的是，在并购草案中，羊绒集团许诺2019年度、2020年度、2021年度完结扣除非经常性损益后的净利润数额别离不低于人民币52022.67万元、52991.86万元、49496.09万元。若此前电力冶金的财务数据存在水分，那么其在并购完结后，能否践约完结成绩许诺也存在必定危险。股票新闻