[北斗导航股票代码]蓝晓科技(300487)激进转型

　　蓝晓科技(300487)从“小而美”的轻财物运营形式敏捷转型至重财物形式，但其首要协作伙伴更拿手的却是资本运作而非技能研制。这样的急进转型会给蓝晓科技(300487)带来怎样的发展前景？

　　本刊特约作者李国强／文

　　2018年3月26日晚间，蓝晓科技(300487)（300487.SZ）宣告与格尔木藏格锂业有限公司签定年产1万吨碳酸锂的盐湖卤水提锂设备设备购销合同，金额为5.78亿元，占公司2016年度运营收入的173.90%。公告一出，公司股价次日直接一字涨停，随后又接连拉出5个涨停。

　　2019年2月26日晚间，公司发布2018年年报，开端完结其时预期：陈述期内，运营收入6.32亿元，较上年同期上升42.26%；完结归归于上市公司普通股股东的扣非净利润1.40亿元，较上年同期添加104.55%。

　　从年报发布的成绩来看，公司近年来营收和净利润逐年高速上扬，好像也在告知投资者，公司现已找到了继续安稳发展的运营形式。

　　2018年，公司的主运营务各板块都有了长足的前进，但最首要的事务依旧是别离树脂事务。和盐湖提锂相关的体系设备及技能服务，占比十分小。

　　运营性现金流量净额大幅下滑

　　据年报发表，分项目的营收包含以下几个方面：盐湖卤水范畴完结藏格项目和锦泰项目的严重突破，其间藏格项目完结20%出售收入承认，成为公司新的成绩添加点。金属镓职业随同镓价格的上升，职业景气量进步镓产值扩大，添加吸附资料的需求，完结出售收入0.84亿元，同比增速超越50%，国外市场拓宽速度加速。

　　那么，2018年签定合同的盐湖提锂事务哪儿去了？

　　答案要到现金流量表中查找。

　　在营收和净利润双双上涨的一同，公司的运营性现金流量净额却大幅下滑。2017年及曾经，运营性现金流量净额和净利润相差不多，阐明公司的产品出售后，大多都收回了现金。

　　一直以来，公司的运营性现金流比较健康，净现比挨近1。假如公司的中心事务改变不大、客户安稳的话，运营性现金流量不应该产生太大的改变。但2018年的运营性现金流量净额与净利润产生了违背，导致现金流缺少的原因体现在财物负债表上。

　　大手笔投入盐湖提锂项目

　　年报数据显现，公司财物负债率较上年添加了一倍以上，应收账款、存货有较大进步，公司借了3.4亿元短期告贷，关于一个全年营收只要6.3亿元的公司来说，这是一笔不菲的“巨款”。在年报日之后，公司3.4亿元的可转债请求也经过了发审会。

　　公司借的这些钱现已超越全年营收了，这是要搞什么大手笔？

　　蓝晓科技(300487)的财务费用初看起来会带给投资者一个幻觉，-1393万元会让人误以为是利息收入较高导致的。而事实上，这是由于境外存款的汇兑损益引起的，公司的利息开销现已达到了488万元。跟着短期告贷的添加以及债券的发行，利息开销将逐步攀升。

　　公司借了巨款去干什么？首要仍是投入到盐湖卤水提锂大项目上了。体现在财物负债表上，便是存货和在建工程直线上升。在此之前，公司的存货和在建工程相对安稳。2018年以来，存货和在建工程较上年上涨了好几倍。

　　在不到一年的时间里，公司从“小而美”的轻财物运营形式敏捷转型至重财物形式。急进的转型会带给公司更好的成绩吗？

　　2018年年报显现，公司预付账款添加了2200万元，其间1800万元预交给了启迪清源（上海）新资料科技有限公司（下称“启迪清源”）。

　　这家公司的布景是清华系，依据Wind数据，启迪清源的控股股东启迪新资料（北京）有限公司中，曾有一名自然人股东叫寇瑞强，也是浙江大学高分子科学与工程学系2001年的博士生。而浙江大学运用的教材《高分子化学教程》的编写者之一为寇晓康，蓝晓科技(300487)现任总经理。

　　清华大学与蓝晓科技(300487)的学术协作也十分亲近，如《现代离子交换与吸附技能》等专著，由清华大学多位专家参加编写，统筹作者在前语部分感谢了蓝晓科技(300487)的支撑。

　　因而公司向启迪清源支付的大额预付款，必定程度上归于潜在的相关买卖。

　　藏格锂业和锦泰锂业的来头

　　2018年年报发表，公司手握两个大订单：藏格锂业和锦泰锂业的盐湖卤水提锂，合同金额超越10亿元。其间，藏格锂业还在2018年预付了2.7亿元。

　　一年来，公司从两个金主手里拿到的订单金额现已超越三年的营收。

　　这两家公司中，藏格锂业是上市公司藏格控股(000408)（000408.SZ）的子公司，锦泰锂业是青海锦泰钾肥有限公司全资子公司，而后者是上市公司兆新股份(002256)（002256.SZ）的参股公司。

　　2017年12月，兆新股份(002256)还宣告和赣锋锂业(002460)（002460.SZ）协作，拟建立“青海兆锋锂业有限公司（暂名）”，由锦泰锂业供给氯化锂溶液，赣锋锂业(002460)担任100%包销。

　　这四家上市公司经过特别的方法，严密地相关在了一同。

　　来看看这几家上市公司的资金流向以及股价的改变相关：

　　先看与藏格锂业签定的1万吨合同。据藏格控股(000408)2018年三季报，公司的绝大部分营收来自钾肥子公司。1-9月营收小幅下滑，净利润略增，现金流扶摇直上，大股东股权质押率挨近100%。并且，公司几个重要的出售客户存在着本质相关方的嫌疑（详见刊发于《证券市场周刊》2018年6月29日的《藏格控股(000408)相关买卖马甲》）。

　　因而，回头来看，2018年3月，藏格锂业预交给蓝晓科技(300487)的2.7亿元现已是拼了全力了。而蓝晓科技(300487)股价应声涨停的时分，藏格控股(000408)股价跟风涨了几天，缓解了质押危机。

　　接下来，2018年6月，蓝晓科技(300487)发布严重合同公告，与锦泰锂业签署4.68亿元的3000吨碳酸锂出产线协议的时分，股价再次涨停。但经过2018年年报数据发现，锦泰锂业至今没有为这份合同支付一分钱。

　　在这两份大合同的背面，蓝晓科技(300487)除了股价，还收成了什么呢？2018年4月，公司发布减持预告，至当年10月，减持结束。依据公告，大股东算计减持1275050股，价格在38-39元左右，算计减持金额约5000万元。而公司发布严重合同公告之前，股价只要25元左右。

　　几天前的3月1日，公司发布严重合同公告，又和锦泰锂业签定6.24亿元的碳酸锂出产线建造、运营和技能服务合同。不过，这次公司股价并未涨停。

　　大踏步的转型能否吃得消

　　从年报数据来看，公司倾尽全力向盐湖卤水提锂事务进行转型。可是，这样的决议计划是否真的合适？

　　公司从事的设备出产事务，毛利率在40%-50%之间，乃至不如盐湖取钾的毛利率高。而公司为之支付的价值却十分昂扬，拖累了财物负债率，资金高杠杆运转，给未来年度带来沉重的资金本钱担负。

　　何况，公司和协作伙伴十分拿手资本运作，而非结壮的进行技能研制。

　　2018年，在国家经过税收优惠鼓舞研制开销的时分，蓝晓科技(300487)的研制开销居然从金额到占营收份额双双下降，只要营收的5.19%。至于兆新股份(002256)，2017年年报显现，占营收份额仅为2.34%。

　　作为新能源技能的前沿企业，这样的研制投入略显破旧。在缺少技能驱动的情况下，公司的巨大转型能否带来预期的效益，仍是未知数。

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