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此次土耳其里拉之所以堕入钱银危机

“没人了解土耳其钱银危机将怎么收场。”一位华尔街对冲基金司理向记者慨叹说。

在12月20日土耳其政府遽然发布多项救市办法引发土耳其里拉暴升逾30%，创下前史单日最暴升幅后，他们决议方案平仓里拉空头头寸离场美股长线出资。

“非由于押注里拉暴降不挣钱，而是由于愈来愈多对冲基金都无法忍受里拉如此大动摇性与无序涨跌。”他向记者直言。

9月以来土耳其央行接连4个月降息500个基点，美元兑土耳其里拉汇率从8.5直线暴降至最低18.36，令土耳其里拉汇率年内下滑一度超越50%，合理全球出资组织以为土耳其里拉再次直线暴降时，土耳其政府发布的一份倍受争议救市行动，却令土耳其里拉汇率躲藏“绝地大反击”。

记者多方了解到，尽管土耳其救市办法一度令里拉汇率“死而复生”，但大都华尔街出资组织依然笃定土耳其里拉无法完全挣脱颓势美股长线出资。

“12月21日土耳其股市再度下挫7%触发熔断，标明全球本钱出售市场依然以为土耳其政府新救市现行政策将加剧土耳其经济发展剧烈动摇性，一旦土耳其经济发展数据恶化，又将触发里拉再次暴降。”一位全球大型资管组织财物装备部主管向记者直言。

在他看来，此次土耳其里拉之所以堕入钱银危机，外表而言是土耳其倍受争议的接连降息办法触发，但更深层次的原因，是全球本钱以为在当全球各大央行被逼收紧钱银现行政策遏止通胀压榨高企的情况下，土耳其政府选择无视本国通胀压榨“固执”大幅降息影响经济发展添加，终究结局将“拔苗助长”。

“有对冲基金司理戏弄说，土耳其政府若经过大幅降息真的遏止高通胀压榨，将完全改变全球钱银现行政策运作原理，制作一个巨大的奇观，但现在而言，这种奇观产生的几率极端低，土耳其经济发展乃至为自己的执着支付难以预算的价值美股长线出资。”一位华尔街大型微观经济发展型对冲基金司理向记者直言。

土耳其钱银危机的多重暗地推手

记者多方了解到，华尔街许多对冲基金大举沽空土耳其里拉，始于9月土耳其遽然决议方案用降息对立高通胀。

“其时华尔街大都出资组织纷繁押注土耳其政府正采纳过错的钱银现行政策，终究将促进土耳其里拉崩盘美股长线出资。”上述华尔街对冲基金司理指出。在实际操作环节，华尔街大都出资组织无法从经纪商借入巨额里拉头寸“沽空”，爽性纷繁买入押注土耳其里拉大幅下挫的外汇期权衍生品或结构性收据。

在多位对冲基金司理看来，9月以来土耳其央行接连4个月降息，累计下调基准利率500个基点，对美元兑土耳其里拉汇率连续下挫起到“火上加油”的效果。

“出售市场猜测土耳其政府连续降息将导致土耳其债券收益率优势不断缩水，愈来愈多海外本钱纷繁远离土耳其债券出售市场，令土耳其里拉连续接受更大压榨。”一家华尔街债券经纪商表达。

在他看来，这也给全球投机本钱“无视”土耳其央行屡次干涉汇市，连续大举沽空里拉供给十足“底气”美股长线出资。

12月以来，土耳其央行已累计五次干涉外汇出售市场，兜售逾40亿美元外汇储备以安稳土耳其里拉汇率，但此举收效甚微。特别是12月16日土耳其央即将基准利率从15%降至14%，令美元兑土耳其里拉汇率快速下挫至前史最低点18.36，触发当天土耳其股市伊斯坦布尔100指数一小时内两次触发熔断机制，收盘下滑到达8.52%。

在多位对冲基金司理看来，12月中旬以来，真实触发土耳其里拉汇率暴降的最大本钱力道，是土耳其民众——由于土耳其政府连续降息导致11月土耳其通胀率超越21%，许多民众纷繁从土耳其股市撤离资金，将里拉钱银换成美元“避险保值”，形成里拉一度躲藏无序暴降情况。

“这背面，是土耳其政府的降息效应正躲藏意外曲折美股长线出资。”前述华尔街对冲基金司理奉告记者，土耳其央行之所以决议方案大幅降息“对立”高通胀，一个严重原因是土耳其政府押注大幅降息将带动土耳其出口与微观经济发展快速添加，不光令土耳其经济发展挣脱滞涨危险，还能经过经济发展高添加提高民众收入，完全处理高通胀问题。

“有组织以为，土耳其政府对里拉价值下降所带来的负面冲击也设定相应的预案——要害是经过出口收入添加促进外汇储备添加，令土耳其央行有更充沛外汇储备干涉汇市，终究将里拉价值下降起伏操作在合理区间，处理民众对钱银无序价值下降与恶性通胀的忧虑。”他指出。但事实上，方案永久赶不上改变。

数据闪现，土耳其降息行动对土耳其经济发展添加与外汇储备添加带来必定起伏的“正效应”，比方土耳其出口协会(TIM)发布数据闪现，2021年10月，土耳其的出口额比较去年同期添加20%，为前史最高增速；其间轿车和化工产品出口别离添加24%和39%。

欧洲复兴开发银行则将土耳其2021年经济发展添加猜测值调高至9%，且失业率有望再次回落美股长线出资。

更令金融出售市场惊讶的是，土耳其主权债款危机没有因大幅降息现行政策而快速恶化。本年初，土耳其外汇储备只要531亿美元，出售市场猜测在土耳其外债高企压榨下，外汇储备将在本年下半年耗尽。跟着土耳其连续降息与里拉大幅价值下降驱动出口收入激增，10月土耳其反倒躲藏31.6亿美元财政局盈利，令土耳其具有更充沛外汇储备干涉汇市安稳里拉汇率。

“令土耳其政府没想到的是，大幅降息与里拉急剧价值下降的负面效应也以超越他们猜测的速度快速闪现，特别是在11月土耳其通胀率飙涨至21%后，对恶性通胀危险的忧虑，驱动愈来愈多民众从股市撤离资金，将里拉换成美元，终究触发里拉自由落体式暴降。”多位对冲基金司理向记者表达。尽管里拉汇率连续暴降给对冲基金沽空里拉行为制作巨额收益，但上星期起愈来愈多对冲基金却选择获利离场，由于他们惧怕土耳其民众连续换汇美元避险，正令里拉失掉买卖流动性，导致他们即使获利丰(00494)厚也无法落袋为安。

土耳其救市办法“得失”

正在出售市场普遍以为里拉将连续无序暴降之际，20日土耳其政府的新救市行动，却令里拉一度死而复生美股长线出资。

到12月21日20时，美元兑土耳其里拉汇率徜徉在12.67接近，令里拉汇率在曩昔24小时累计上涨起伏超越30%。

在业内人士看来，里拉汇率之所以会绝地大反弹，要害原因是土耳其政府发布的一项新现行政策，即土耳其政府许诺捍卫国内储蓄用户的存款免受辅币动摇的影响——若土耳其里拉兑硬通货(美元)的下滑超越银行许诺的利率，政府将补偿里拉存款持有人的丢失。

此举无疑将有用缓解土耳其民众对美元的需求，减少民众连续兜售里拉交换美元的“冲击”美股长线出资。

土耳其国有银行Ziraat银行总司理恰卡尔表达，在20日晚土耳其政府发布新的经济发展办法后，约有10亿美元头寸兑换成土耳其里拉。

在业内人士看来，民众对里拉的“空头回补”是否连续，是否连续下降对美元的避险装备需求，一方面取决于土耳其政府能否有用饯别上述许诺，另一方面受土耳其通胀率能否大幅回落影响。

“人们正严密关怀土耳其政府新救市办法的施行细则，评价这些办法是否大幅加剧土耳其的财政局赤字担负，是否导致土耳其外汇储备的耗费速度远远高于其积存速度，”一位正参加沽空土耳其里拉汇率的华尔街对冲基金司理向记者泄漏美股长线出资。现在部分华尔街金融组织仍对土耳其政府救市办法成效心存顾忌，没有大幅减少土耳其里拉空头头寸。

记者多方了解到，跟着土耳其里拉兑美元汇率大幅上升逾30%，许多按4-6倍资金杠杆沽空里拉的投机本钱不得不遭受爆仓止损离场风云。

“终究决议方案里拉将来行情的底子要素，還是降息行动能否令土耳其经济发展添加根底面远远超越出售市场猜测，只要土耳其经济发展真实展示高添加与通胀跌落局势，才干令全球出资组织抛弃大举沽空里拉套利的想法。”这位参加沽空土耳其里拉汇率的华尔街对冲基金司理指出。若土耳其政府经过大幅降息处理高通胀问题，那么全球钱银现行政策原理将完全改写，土耳其将制作巨大的经济发展奇观。但现在，绝大大都出资组织普遍以为土耳其政府钱银现行政策“犯错”几率，依然远远高于奇观产生率。

值得注意的是，近来土耳其政府高层依然强硬表达，根据低利率的新钱银现行政策调控形式“不会回头”，将会再次施行降息现行政策，且土耳其政府信赖这种形式将促进出口、工作和出资，完成经济发展高添加并处理高通胀危险美股长线出资。

友点评：

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我空仓，所以睡不着

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