[新华都集团]会稽山(601579)业绩下滑背后 高端化战略承压、控股股东满仓质押控制权恐旁落

我国财经4月18日讯(记者陈琼)作为黄酒职业前三甲之一，会稽山(601579)日前发表的年报显现，2018年公司运营收入及净利润双双下滑，这也是2015年以来，会稽山(601579)成绩初次呈现大滑坡。会稽山(601579)成绩下滑背面，是品牌高端化与产品结构进步方面承压，公司运营性战略危险加大。“对外因为黄酒的区域性约束以及整个黄酒商场竞赛的同质化，古越龙山(600059)等精品的快速兴起蚕食商场，对内包含会稽山(601579)全体高端化战略的前置性出资较大等，带来的成果便是接连三季度现金流下降以及出售成绩下降”，酒水职业专家蔡学飞指出。

成绩滑坡归罪于黄酒职业竞赛剧烈

4月16日晚间，会稽山(601579)公开了2018年年度报告，完成运营收入约为11.94亿元，同比削减7.36%;归归于上市公司股东净利润约为1.78亿元，同比下降2.26%，营收与净利均有所下滑，呈现出萎靡态势。

会稽山(601579)方面指出，2018年运营收入较上年同比削减，首要是公司主运营务受大环境全体消费影响所造成的，而净利润下滑首要是运营收入削减所造成的。“受宏观经济增速减缓等要素影响，黄酒职业商场竞赛十分剧烈，公司活跃应对经济大环境的压力，加强内部管理，优化事务结构，拓展营销途径，首要运营目标与上一年同期相比略有下降，但总体上仍持续坚持了平稳开展趋势。”

据我国财经记者核算，2015年以来会稽山(601579)净利润持续增加，这种稳步增加在2018年戛然而止。2015年至2017年，会稽山(601579)净利润分别为1.14亿元、1.41亿元和1.82亿元，2018年会稽山(601579)净利润回落至1.78亿元。值得一提的是，2018年前三季度会稽山(601579)完成净利润1.02亿元，同比增加3.26%，这也意味着四季度成绩骤变。香颂本钱履行董事沈萌指出，会稽山(601579)成绩忽然滑坡有两种或许，一是第四季度归于非消费顶峰，二是有意经过管帐方法将很多本钱开销放在第四季。

值得注意的是，2018年，会稽山(601579)运营活动发生的现金流量净额持续下滑，跌幅在13%左右;并且，2018年第一季度、第二季度和第三季度，会稽山(601579)运营活动发生的现金流量净额都为负数，即接连三个季度都为负数。酒水职业剖析人士蔡学飞指出，因为黄酒的区域性约束以及整个黄酒商场竞赛的同质化，古越龙山(600059)等精品的快速兴起蚕食商场，对内包含会稽山(601579)全体高端化战略的前置性出资较大等，带来的成果便是成绩大滑坡。

控股股东满仓质押、操控权恐旁落

首要从事绍兴黄酒、黄酒的出产、出售和研制等事务的会稽山(601579)是黄酒职业的龙头企业之一，位列于黄酒职业前三名，其与古越龙山(600059)的“黄酒一哥”之争向来十分剧烈。在当时消费晋级、商场逐步向干流品牌的中高端产品会集的布景下，会稽山(601579)敞开了一轮产品大晋级。会稽山(601579)也在年报中称，现在黄酒产品结构调整现已开端，不过会稽山(601579)在品牌高端化与产品结构进步方面承压较大。

业内人士指出，会稽山(601579)并未杰出应对职业开展中所带来的职业冲击，也并未把握住消费晋级所带来的开展机会，其间高端品牌未能进一步翻开商场，营收增幅不大，库存进一步进步。且受一般酒营收下滑影响，导致其2018年营收全体下滑。

与此一起，会稽山(601579)控股股东已满仓质押。4月11日，会稽山(601579)公告称，公司收到我国证券挂号结算有限责任公司上海分公司(以下简称“中登上海分公司”)下发的《股权司法冻住及司法划转告诉》及其附件上海市高级人民法院向中登上海分公司出具的《协助履行告诉书》，得悉公司控股股东精功集团有限公司(以下简称“精功集团”)所持有的1.64亿股孽息被司法轮候冻住，开始日为2019年4月10日，冻住期限为三年，自转为正式冻住之日起核算。到本公告发表日，精功集团持有公司股份1.64亿股，占公司总股本的32.97%；精功集团累计质押公司股份1.64亿股，占其所持公司股份的100%。

对会稽山(601579)而言，控股股东的满仓质押无异于一个“定时炸弹”，从2018年下半年至今，会稽山(601579)的控股股东曾三次弥补质押，两次免除质押再质押。“操控权旁落给出资公司的或许性有点大”，一名出资剖析人士指出，控股股东精功集团在悉数股份质押的一起，别的还有其他债款，这也意味着其资金链十分紧，操控权旁落给出资公司的或许性有点大。

蔡学飞指出，因为会稽山(601579)现金流下降，股东质押是获取企业现金流保持企业运营的一种方法，自身质押便是一种利空消息，不利于股价的安稳，从旁边面也或许反映出会稽山(601579)在品牌高端化与产品结构进步方面承压较大，企业面临着较大的运营性战略危险。

溢价1.45倍收买控股股东旗下亏本子公司

会稽山(601579)的成绩滑坡危机仅仅是整个黄酒职业品牌死板、产品品类立异缺乏的缩影，近年来黄酒职业存在感较弱，职业竞赛加重导致了成绩下滑的一起，会稽山(601579)溢价1.45倍收买控股股东旗下亏本子公司引发了质疑以及上交所的问询。

3月18日晚间，会稽山(601579)发布公告称，公司拟以9800万元受让精功农业100%股权。股权转让完成后，精功农业成为公司的全资子公司。精功农业为公司控股股东精功集团的全资子公司精功控股所持有，精工农业2018年经审计净利润亏本了529.2万元。

溢价1.45倍收买控股股东的亏本子公司公告当日晚引来了上交所的“火速”问询，要求会稽山(601579)结合标的公司最近三年的盈余状况，阐明公司收买亏本财物的首要考虑，是否会危害会稽山(601579)利益，发表对标的公司土地使用权采纳的审计程序及获取的审计依据，是否存在典当、诉讼、产证不全等危险事项，以及是否考虑了买卖税费等非相关方买卖中应当考虑的本钱。此次问询函中上交所还要求公司环绕本次买卖是否会对公司日常运营性现金流、财物负债率、财务费用等目标发生影响。

“估值溢价是否归于利益输送要看该财物或许为上市公司带来多少收益”，香颂本钱履行董事沈萌指出，溢价收买精功农业要看标的是否会给上市公司带来协同效应下的本钱节约以及商场出售的推进。会稽山(601579)在回复问询函时称，收买精功农业将有用进步公司产业链功率，下降公司粮食收购本钱，操控粮食质料供给数量和质量，一起削减与控股股东之间的相关买卖。