徐诚惠(美尔雅期货经纪有限公司)

⊙黎灵希○修改邱江

2018年净赢利添加逾五成、收买中心子公司金赛药业少量股权预案出炉……3月7日，长春高新(000661)发布了多个公告，公司股票复牌后即强势涨停。

作为国内基因工程药物行业龙头公司之一，金赛药业盈余才能非常微弱，2018年净赢利同比添加65%至11.32亿元。东吴证券(601555)以为，金赛药业处在收入高速上升的过程中，未来净赢利率水平仍具有上升空间，悉数股权回归长春高新(000661)后，估计将为长春高新(000661)供给愈加微弱的成绩添加动力。

值得重视的是，长春高新(000661)此次购买财物的付出方法嵌入了定向可转债。据上证报不完全统计，包含长春高新(000661)在内，现在已有5家上市公司在并购重组计划中引进定向可转债。有组织以为，定向可转债最重要的优势在于，能够经过灵敏的条款规划来添加并购买卖的成功性。

金赛药业赢利奉献大

依据长春高新(000661)公告，此次买卖由发行股份及可转化债券购买财物和征集配套资金两部分组成。除向金磊、林殿海发行股份及可转化债券购买金赛药业30%股权外，长春高新(000661)还拟向不超越十名特定投资者以非公开发行股份或可转化债券的方法征集配套资金，总额不超越此次拟购买标的财物买卖价格的100%。

公告泄漏，长春高新(000661)此次发行股份购买财物发行价格，以及发行的用于购买财物的可转化债券初始转股价格同为174.49元/股。

不过，因为金赛药业的审计、评价作业没有完结，所以相关的预估值、拟定价、对各买卖对方的股份及可转化债券付出份额和付出数量均未确认，长春高新(000661)将在后续的重组陈述书中予以发表。

材料显现，金赛药业成立于1997年，注册资本为7300万元，首要从事生物药品制品的研制、出产和出售。公司首要产品为注射用重组人成长激素（粉针剂）等重组人成长激素类制品。此外，金赛药业还出产注射用重组人促卵泡激素等产品。到2018年12月31日，金赛药业财物算计18.8亿元，股权权益算计14.48亿元。

现在，长春高新(000661)持有金赛药业70%股权，自然人股东金磊和林殿海别离持有金赛药业24%和6%的股权。金赛药业官显现，金磊为公司总经理，其研制出的“金磊成长激素”等基因工程系列产品，拓荒了基因工程制药技能的新途径。

从成绩来看，金赛药业无疑是长春高新(000661)的中心子公司之一。2018年，长春高新(000661)营收53.75亿元，同比添加31.03%；完结归属于上市公司股东的净赢利10.06亿元，同比添加52.05%。长春高新(000661)称，成绩添加首要因为医药控股子公司的赢利添加所形成的。

再看同期金赛药业的成绩——经营收入31.96亿元，同比添加53.36%；归属于母公司所有者的净赢利11.32亿元，同比添加65%，其对长春高新(000661)成绩添加的含义显而易见。

长春高新(000661)表明，本次买卖完结后，上市公司归属于母公司所有者的净赢利将得以进步，有利于增强上市公司的盈余才能，完结股东利益的最大化。

并购买卖成功性添加

值得重视的是，长春高新(000661)此次购买财物的付出方法嵌入了定向可转债。据上证报不完全统计，自证监会公告试点定向可转债并购支撑上市公司开展后，除长春高新(000661)外，还有4家公司在并购重组计划中引进这一东西，包含赛腾股份(603283)、我国动力(600482)、雷科防务(002413)以及华昌达(300278)。其间，首个“吃螃蟹者”赛腾股份(603283)的买卖计划已于1月23日获证监会并购重组委审阅经过。

国金证券(600109)表明，定向可转债一方面能够较好地防止一次性付出对价的现金流压力，另一方面，定向可转债发行人拥有比现行股价更高的价格出售股票的时机，且转股的进展非一次性、较为滑润，不会对原有股东权益的稀释形成太大冲击。

国金证券(600109)以为，定向可转债最重要的优势在于，能够经过灵敏的条款规划添加并购买卖的成功性。关于并购方来说，若股价上涨，意味着其以更少的股权完结并购；若股价跌落，需求付出现金，转债的利息远低于纯债，相当于用较低的融资本钱完结并购。关于被并购方来说，挑选的空间更大，其能够依据本身利益设置个性化条款，保证利益。

与赛腾股份(603283)不同的是，我国动力(600482)、雷科防务(002413)、华昌达(300278)以及长春高新(000661)还计划引进定向可转债用于并购重组中的配套融资，其间我国动力(600482)、雷科防务(002413)及华昌达(300278)配套征集资金的用处之一是用于付出买卖中的现金对价。因为长春高新(000661)此次收买计划中没有现金付出一项，所以其本次征集配套资金首要用于弥补上市公司流动资金、偿还债务和付出中介组织费用等。

新时代证券在研报中指出，可转债向下有债底存在，向上有股权的收益弹性，定向可转债融资相似保底定增，而且保底的主体由大股东变为信用等级更高且愈加通明的上市公司，将招引很多中等危险偏好资金进场。定向可转债现在正处于试水阶段，如果能较大规模推行，那么有望逐渐替代定增成为再融资(162717)新的中心种类。