「000070」中国股市新闻网渠道模式积极寻求

途径形式活跃寻求

2022-03-27天风证券(601162)股份有限公司刘章明,吴文德对珠江啤酒(002461)进行研究并发布了研究陈述《产品结构不断改进，基地出售市场连续深耕》，本陈述对珠江啤酒(002461)给出买入评级，当时股价为7.53元。

珠江啤酒(002461)

事情：公司发布2021年年报，我国股市新闻网2021年完成营收45.38亿元，同比增加6.79%；归母净赢利6.11亿元，同比增加7.36%。其间，2021Q4完成营收8.20亿元，同比增加10.44%；归母净赢利0.17亿元，同比下降74.13%。

啤酒主业高端化转型连续推动，途径形式活跃寻求。公司21年完成啤酒销量127.63万吨（+6.41%），吨价3555.48元/吨（+0.36%）。分产品看，高级/中档/群众产品别离完成营收25.13/15.10/2.68亿元（+15.78%/+0.43%/-30.85%），高级产品占比58.56%（+5.12pcts），高端化转型不断推动。公司中心单品连续放量，产品结构逐渐向中高端提高，纯生啤酒/罐类产品销量占比44.94%/32.19%（+4.07pcts/+0.83pct）；97纯生高端中心产品销量15.68万吨（+103.18%），结构晋级体现亮眼。分途径看，普通/商超/夜场/电商营收占比95.40%/1.76%/2.06%/0.77%，同比增加5.31%/0.87%/18.79%/34.97%，公司紧紧围绕新消费需求寻求“新店商”形式，夜场/电商途径增加杰出。公司以“啤酒+”勃发新生机，开设雪堡体会店、精酿品鉴会。一起发力啤酒文化产业，完成销量增加与品牌赋能。

本钱压榨下赢利承压，降本增效有望改进。公司21年完成毛利率44.95%（-5.24pcts），主因啤酒制作/包材/租借餐饮服务本钱上涨16.76%/24.09%/51.96%。出售/办理/财政/研制费用率别离为15.49%/7.82%/-4.80%/3.27%，同比改变-2.00/-0.62/-0.1/+0.04pcts，净利率13.83%（+0.05pcts）。公司Q4赢利下滑起伏较大，人们认主导要系原材物料价格上涨所造成的，叠加疫情重复影响，四季度赢利有所承压。展望22年，质料包材虽有压榨，但花费优化仍有空间，加之产品结构晋级与结构化转型稳步推动，盈余水平有望改进。

啤酒职业步入消费结构性晋级周期，公司安身优势区域高端势能不断开释。公司适应高端啤酒发展行情趋势，安身“3+N”（雪堡、纯生、珠江+特征）品牌战略，全方位掩盖高端、中高端、群众、小众个性化消费需求，精耕华南优势区域，推出特制纯生、咖啡世涛、新英式IPA等新品，提高高端产品占比，发力餐饮途径终端，捉住即饮严重场景促进结构晋级。其它，公司推动白酒项目，寻求啤酒事务与白酒事务交融发展的新业态，21年度完成出售收入近3000万元。公司多事务模块开辟寻求，带动啤酒主业繁荣发展，紧紧围绕有耐性的消费出售市场和有质量的消费需求，加速公司规划增加。

盈余猜测：因为原材料本钱压榨等要素，我国股市新闻网更新盈余猜测，估量公司2022-2023年营收由49.2/52.5亿元调整至49.2/51.8亿元，同比增加8.34%/5.32%；归母净赢利由8.1/9.4亿元调整至7.0/8.2亿元，同比增加14.20%/17.52%，EPS别离为0.32/0.37元，坚持“买入”评级。

危险提示：原材料价格上涨，高端出售市场竞争加重，疫情重复，新品推行不及猜测等。

证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，国金证券(600109)刘宸倩研究员团队对该股研究较为深化，近三年猜测精确度均值高达94.74%，其猜测2021年度归属净赢利为盈余6.2亿，依据现价换算的猜测PE为26.89。

最新盈余猜测明细如下：

该股最近90天内共有6家组织给出评级，我国股市新闻网买入评级2家，增持评级4家；曩昔90天内组织意图均价为9.6。证券之星估值猜测东西显现，珠江啤酒(002461)（002461）好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值归纳评级为3星。