赛思.行为金融论文卡拉曼

#拾麦种田#价值出资是一门关于以大幅低于当时潜在价值的价格购买证券，并持有至价格更多地反映这些价值的学科。廉价是这个出资进程的要害，用价值出资者的话说，廉价是指用50美分买下1美元。

————赛思.卡拉曼

塞斯卡拉曼，也是那张21位全球出资大师表单里的一位大师。

了解价值出资的都知道此人业界大名鼎鼎，他是个规范的格雷厄姆安全边沿信徒，他写的闻名书本就叫《安全边沿》，这本书曾在站上价格3000美金。赛思卡拉曼发明过三十年20%的基金成果，在这些年中也只要三年亏本，而且最大年份亏本起伏不超越10%，这个很牛了，更牛的是他有个外叫喊“半仓打天下”，一向以来都是50%左右的仓位持股，这就厉害了，也就是说他基本是靠半仓操作完结年复利20%的，施洛斯是终年满仓复利20%，巴菲特也是终年重仓20%年复利，巴菲特还有稳妥浮存金要素，赛思卡拉曼若也按满仓操作，那年均成果是要远超20%的。

塞斯卡拉曼，在这里自己界说了“价值出资”：“低买高卖，大幅低于价值买入，廉价是要害，五毛买一元”。很明显吧，“价值出资”绝不是什么优异公司股票，这是基本理论常识。他在书中也谈过：“价值”是出资工作中乱用程度最高的术语之一，各式各样的战略都冒用了价值。咱们若做出资连什么是“价值出资”都分辩不清楚，那几十年工作生涯能好得了吗。

关于赛思卡拉曼，也有两个问题存在，一是他的2015年版《安全边沿》书本出来后，这几年他的成果反而下降了，二是本年前三季度其成果是亏本近40%，尽管还不是全年终究成果，但也是让熟知卡拉曼的人很有些吃惊，这是其四十多年工作生涯从没有过的，怎么回事呢。

关于出版后成果下降，这个是股市闻名出资者出版后的遍及怪现象，常常是未出版前成果一向很好，出版后反而出资成果常常变脸，我的了解是太多出版者走得常常并非股市最正途，常胜大胜后尽管是出版最好卖，但也常常是体系缝隙越来越扩大的时分，呈现败局往往是概率越来越大的，张磊也是出版后这两年大亏的。不过塞斯卡拉曼归于价值出资根红苗正者，他出版后的这几年成果让步，我觉得却是其他的要素，以安全边沿为思想行为体系根底一定是正确的，可是要作为国际级的股市超富，光靠安全边沿常常是不那么够的，安全边沿的意图主要是保本稳赚，而不是大赚快赚，单纯安全边沿形式是很重要，但并不是出资形式最完美巅峰，真实的股市超富常常是“安全边沿+才能圈”交融型思想，把人生精力过于放在安全边沿上是能稳赚，但过于执着那是有损于才能圈的打造，才能圈打造是需求时刻精力的，资金量越大越有影响。巴菲特交融“安全边沿+传统现金流优异公司”形式，是在传统优异公司上专心研讨几十年的，还有芒格智者的甘心辅佐，而安全边沿与优异公司的交融又是一个绵长的困难进程。霍华德马克斯也写过书，但他写的书却是要点谈交融中次序主次，感悟性质重于硬性必定答案，也就是说交融是一种更高维度和艺术性的进程，虽分主次，但偏重于某一方面者是更难理性交融。也就是说，成为国际大师中的最顶尖者，常常是安全边沿和才能圈二者统筹和主次平衡调配，巴菲特长时间成果好高其他安全边沿者，是有交融更优异方面原因的，塞斯卡拉曼过于着重安全边沿关于交融并非一定是功德。想工作稳赚，靠安全边沿当然是足够了，但想在全球大师中既稳赚又体现更佳，是需求更好的安全边沿和才能圈交融技的，2015年再宣布《安全边沿》，只可能让自己的安全边沿方面思想更强化，但并不利于交融。当然，这些仅仅我对此的个人思索，未必是对的。

关于赛思卡拉曼本年前三季度成果大亏，这个我也找寻过上的说法，有说是买的几只股成果欠安跌得较多，我看到有买英特尔有美光科技，这些都是科技股，科技股常常是很难买到格雷厄姆式贱价的，是买的价高了吗。也或者是本年还没过完，这仅仅进程中的跌宕，是起涣散出资履行的不行吗，这也有时会呈现问题的，还有可能是买了高负债形式贱价股票这种常有的价值圈套，也可能在某些时分出问题。其他我查了塞斯卡拉曼的日常日子，但没有找到相关介绍，不能日常节省者常常也会在某些时分出资知行难合一？当然上述种种都是猜想罢了，仅仅提示咱们五方面守正都是要厚实，一点缝隙存在都可能在工作生涯某一年里出大事。

不论怎么，赛思卡拉曼从业四十年来的成果单是国际大师级其他，其在好几方面守正上都是功底极为深沉，是守正典范级其他，要学守正，塞斯卡拉曼的许多东西可圈可点可学。

紧记

出资体系：

买价按财物扣头+涣散准则适度会集+五类好生意+好时机；

心情体系：

使命感：买进就值，越来越值，时享价值；

愿景：股市工作生涯中，长时间坚持事前正确的体系理念，以错失99%股市牛股为宿命价值，完结十九个左右资金净翻番；

价值观：理性，企业清算思想，进阶，复利，自得其乐，呆若木鸡，守缺有憾，敢后信先，种田种树，顺从其美，能熬，平常心，平常心三难点，才智，本分，风格习气，德才兼备，三奇观化解负面心情，两套常识体系经纬体系日常构建，唯谦保吉，错失99%的牛股是咱们股市宿命，本领，锚定正确参照点，“自寻悲催+喜爱迟笨”是赢家方向，实际实质长时间主义者乐悲逆向调理，下降预期，猜测押注三条件，远离两类杠杆，象背飓风眼，股市宝山四重宝，倒推复利本金，少数派，守正崇奉，睡好觉，十九番守正复利平常心部队，三操控，莲花的距离感，我不知道派，股市思想行为结构即命运，守正根底不能有蚁穴缺陷,守正可得五益避五错有三坏处，股市不被套的诀窍是日常日子节省，出资实质“两体系、本钱、三力、保本挣钱”。