“双十一”成绩亮眼却屡遭大股东减持 缺乏想象空间的“三只松期货入门站培训视频期货开户站鼠”品控问题依旧是痛点！

国民零食物牌“三只松鼠”，以及三个松鼠形象“松鼠小酷”“松鼠小美”“松鼠小贱”，在顾客集体中享有较高的知名度。本年“双十一”，在休闲零食的赛道上，三只松鼠成果亮眼，完结多途径销量榜首。其主力单品“每日坚果”占有48%的商场份额，新品“量贩坚果”上线11天爆卖22万桶，“双十一”期间礼盒商场占有62%的商场份额。

与“双十一”的火爆有所不同的却是三只松鼠在二级商场的体现。

2019年7月12日，三只松鼠在创业板上市，备受商场等待，曾一度连拉十个涨停板，股价最高点时曾达91.59元/股，但到2021年11月23日，三只松鼠收盘价仅为37.1元/股，比较最高价现已“腰斩”。

那么，出售火爆的三只松鼠，为何不被二级商场看好呢？这或许与其失掉添加潜力的成绩不无联系？

成绩陷入困境

回看近几年三只松鼠的成绩，2018年-2021年前三季度，三只松鼠的运营收入分别为70.01亿元、101.73亿元，97.94亿元和70.70亿元，同比添加率分别为26.05%、45.30%、-3.72%和-2.23%；归母净赢利分别为3.04亿元、2.39亿元、3.01亿元和4.42亿元，同比添加率分别为0.61%、-21.43%、26.21%和67.35%。其间，2018年和2019年，成绩体现为“增收不增利”的状况，2020年和2021年前三季度，成绩又变成了“减收增利”的状况。那么三只松鼠这种添加方法的改变又说明晰什么呢？

图1:三只松鼠成绩状况

一向以来，三只松鼠首要依靠线上出售途径，享用着互联年代带来的巨大盈利，但一起也支付着巨额的途径服务及推行费。2018年-2020年，三只松鼠出售费用中的途径服务及推行费分别为3.93亿元、6.60亿元和9.61亿元，上涨速度非常快。

或是为了前期IPO的顺畅推动，上市之前，三只松鼠不断扩大事务规划投入了许多的推行费用，其间2019年也就是上市当年尤为显着，其出售费用一度抵达22.98亿元，因而，当年的运营收入也迅猛添加。

但许多出售费用的投入使得三只松鼠的净利率一向很低，2019年的净利率仅为2.35%，因而，其当年收入尽管大幅添加，却并没有为其添加多少赢利。

面对“增收不增利”的困局，完结上市的三只松鼠，从2020年开端环绕聚集坚果战略继续减缩SKU(库存量单位)，所以，其运营收入开端有所下滑，但净利率反而有所提高，其间2020年和2021年前三季度，其净利率分别为3.08%和6.26%，因而，在收入下滑的状况下，其净赢利反而完结了添加。

但“减收增利”被商场看作公司失掉幻想空间的一种体现，所以股东们用脚投票，纷繁发布减持方案，2021年前三季度，三只松鼠的前十大股东中，有四个削减所持股份，一个退出前十大股东。

图2:2021年前三季度前十大股东改变状况

面对困境，三只松鼠表明要把“新电商+线下事务”当作公司成绩添加的第二曲线去打造，这意味着，一向猛进在线上的三只松鼠终究仍是要回到线下战场。

三只松鼠的线下途径包含自己的直营投食店和加盟的联盟小店，以及商超、便利店等分销途径，但线下的商场竞赛相同剧烈。

到2021年上半年，三只松鼠共有直营投食店163家，联盟小店941家，总共1104家。比照同行业公司，良品铺子的线下直营门店和加盟门店总共2726家，在数量上是三只松鼠的两倍多。且良品铺子从初期开端就均衡线上线下出售，线上和线下的产品也有所区别，顾客具有必定的线下购物习气。因而，关于三只松鼠来说，想要在线下商场拓荒出一片新天地，充满着不小的应战。

“食物安全”问题依旧是痛点

前路尚不可知，但食物安全问题一向以来都是三只松鼠头顶上的一片“乌云”。

当“双十一”出售的产品逐步抵达顾客手中，三只松鼠在享用巨大出售额带来的高兴之时，一条条产品质量问题的投诉也接连不断。

11月12日，有友在微博发文，“在薇娅直播间买的三只松鼠每日坚果蜕变发霉”；11月13日，又有友表明在天猫超市购买的三只松鼠手撕面包发霉……多起食物安全事情的发生，再次让群众重视起了三只松鼠的品控问题。

新浪旗下顾客服务途径黑猫投诉的官上，关于三只松鼠的投诉量总共有1135条，而同行良品铺子的投诉量为744条，来伊份的投诉量为181条。大多顾客投诉的内容为产品蜕变和发霉。

图3:部分顾客投诉内容

图片来历：黑猫投诉

三只松鼠食物安全问题频发，与其产品的代工形式有很大联系，有友就曾拿农民山泉的广告戏弄，“它们不出产零食，仅仅零食的搬运工”。据三只松鼠2021年半年报发表，公司上游供货商总共有34家，数量较多，三只松鼠全体的收购较为涣散。

供货商涣散之下，三只松鼠面对着较高的品控要求，在日常运营过程中，其或许仍存在上游供货商未按有关法规及公司要求进行出产，质量操控准则和规范未严格执行，出产和检测流程操作不妥等现象，因而想要彻底躲避食物质量安全问题难度较高。

前文说到，三只松鼠的主力单品为“每日坚果”，在这一产品范畴，三只松鼠面对的首要竞赛品牌包含洽洽食物、沃隆等。而洽洽食物和沃隆“每日坚果”这一产品的出产商均为自己，降低了品控缺乏和运送带来的产品质量问题。

三只松鼠的开展，离不开坚果。起先它就是靠坚果事务顺畅翻开商场和知名度，后来坚果事务也一向占有着三只松鼠运营收入的半壁河山，2018年-2020年，三只松鼠坚果事务的收入分别为36.96亿元、54.43亿元和48.48亿元，占当期运营收入的份额分别为52.80%、53.51%和49.50%。

截图4:三只松鼠主运营务构成

前文也曾说到，三只松鼠在继续减缩SKU，聚集于坚果事务。针对某一品类产品依靠程度较高的状况，坚果的质量变得尤为重要。

而且，当下的休闲零食商场中，各大品牌之间的产品同质化严峻，产品壁垒较低，后起之秀纷繁参加竞赛，争夺着商场份额。作为食物类企业，食物安全是底线和柱石，企业多年尽力树立起来的杰出口碑稍不留意便会付诸东流，而一旦失掉了口碑的支撑，恐怕也就失掉了对顾客并不算强的粘性。

食物安全是群众的灵敏地带，想要从根本上处理这个问题，像洽洽食物、沃隆等品牌相同，树立自己的厂房和供应链或许是个不错的挑选，不过从三只松鼠现在的资金去向来看，其好像并没有这种计划。

比较上市之前的大幅度推行、活跃扩张，完结上市后，三只松鼠将大额的货币资金用于购买理财产品。

2021年3月，三只松鼠曾发布公告称，公司审议通过了《关于运用搁置自有资金购买理财产品的方案》，在确保公司及子公司日常运营资金需求和资金安全的前提下，拟运用不超越人民币25亿元的搁置自有资金购买安全性高、危险较低的理财产品，资金可翻滚运用。

数据显现2021年前三季度，三只松鼠出资活动发生的现金流量净额为-10.29亿元。对此，公司在三季报中表明，出资活动发生的现金流量净额较同期变化较大，首要系公司购买理财产品添加所造成的。明显，其许多资金被用来出资理财了，并未用于厂房和供应链方面。

但是，在其所谓“联盟工厂”的代工形式下，想要真实处理品控问题，削减顾客投诉，好像是很困难的，不然，其产品质量的相关投诉量也就不至于远超同行业了。照此来看，食物安全的“乌云”恐怕还会在三只松鼠头顶悬浮好久。