天风Morning Call·晨会集萃·2陌陌上市0220301

《核算机|金融IT再迎催化：俄罗斯部分银行被SWIFT制裁，CIPS有望加快展开》

据央视，美国与欧盟委员会、德国、法国、英国、意大利、加拿人决定将部分俄罗斯银行扫除在举世银行金融电信协会付出系统之外，2015年以来SPFS展开迅速，但俄罗斯银行现在仍高度依托SWIFT，SWIFT对部分俄罗斯银行的制裁事情有望推动我国的跨境付出系统CIPS加快展开。

咱们以为本次SWIFT对部分俄罗斯银行的制裁有望推动人民币国际化、以及人民币跨境付出系统CIPS的长足展开。

主张重视两类时机：直接参加CIPS系统建造及跨境付出协作的相关公司，如展开CIPS签名服务器相关事务的信安世纪和尚阳科技、CIPS与清算系统对接事务相关的宇信科技、CIPS测验事务相关的天阳科技、CIPS跨境付出服务相关的百富举世等；受CIPS系统建造景气催化，主张重视Q1成绩有望高增的银行IT公司，如长亮科技等。

摘自《金融IT再迎催化：俄罗斯部分银行被SWIFT制裁，CIPS有望加快展开》

《军工|形势或使北约成员国履行2%军费/GDP比，现代化配备是收购要点》

德国拟建立额度到达2年军费的经费支撑配备晋级，未来军费GDP占比升至2%以上，抵触启示现代化配备、信息化指控系统的重要性，北约军费提高或加快其先进配备布置，咱们以为军工板块在高景气量的布景下或将继续成为安排配备的偏好类板块，尽管在少量央企近期因“稳增加”和“股权鼓舞”影响出现成绩低于预期。

板块或已经过调整也完成了该影响的消化，板块进入企稳轻视值阶段。主张重视具有以下相关个股标的：具有高继续性、高景气量，新类型超预期，处于扩张期的航空发动机工业链：中航重机、西部超导、航宇科技、航发动力、抚顺特钢、派克新材、图南股份等。

主张重视第二增加曲线出现的新军品商场个股：爱乐达、中简科技、国光电气、三角防务等；具有强估值优势的稳增加军工电子及导弹信息化类企业：紫光国微、电容器类、智明达、振华科技、佳缘科技等；中心壁垒/国企革新类主机厂企业：中航沈飞、中航西飞、中直股份、中航机电等。

摘自《形势或使北约成员国履行2%军费/GDP比，现代化配备是收购要点》

《海外|海外周报：地缘抵触左右商场心情，轻视值进一步凸显港股出资价值》

地缘危险或将对全球商场的危险偏好存在继续影响，俄乌抵触进一步分散的实践起伏的扰动下商场或继续动摇，从历史上地缘抵触事情来看，小范围的地缘抵触并不会改动中美股市中期趋势。

商场短期调整或首要来自于基本面短期走弱布景下，外围环境动摇以及商场对“新一轮监管”的过度忧虑所造成的。加之最近受地缘抵触影响，本周国际商场出现短期避险心情，商场存在必定的超调反响，但后半周美股反弹显着，证明商场关于优质财物仍长时间持乐观态度。展望2022年，咱们以为方针环境愈加倾向监管要求履行、鼓舞创新和赋能经济，估量跟着细则继续落地，边沿影响有望逐渐趋稳。

基本面短期受微观环境影响，2022Q2年开端增加动能有望逐季康复，纵向/横向比较的估值折让显着。全体来看，我国互联科技企业危险报答比具有吸引力。主张重视：腾讯、美团、拼多多、阿里巴巴、易、京东、快手、哔哩哔哩、京东健康、涂鸦。

摘自《海外周报：地缘抵触左右商场心情，轻视值进一步凸显港股出资价值》

《通讯|拓邦股份：收入超预期，等待22年原资料等压力缓解》

公司发布成绩快报，21年完成营收78.22亿元，同比增加40.68%；归母净赢利5.63亿元，同比增加5.50%；扣非净赢利4.30亿元，同比增加12.22%。收入超预期，供应链动乱环境下坚决履行“保供”战略，商场份额进一步提高，大客户数量、质量双增，要点产品高速生长，短期本钱、费用以及坏账计提对当期赢利带来必定负面影响。

全体看22年收入有望继续快速增加，赢利增速更高，公司股权鼓舞清晰22-24年收入和扣非净赢利生长方针，叠加安排优化、降本增效等行动，有望坚持收入和赢利继续增加。公司未来5年有望完成30%复合增加，短期供应链扰动尽管对当期本钱费用发生较大压力，但公司抓住机遇获取更多大客户，商场份额进一步提高，收入超预期，未来跟着供应链回归正常、短期和一次性费用投入影响削弱，公司赢利增加有望提速。

因为本钱、坏账计提以及股权鼓舞费用影响，调整公司21-23年归母净赢利由6.8、8.8、11.3亿元至5.6、8.0、10.6亿元，对应22年23倍、23年17倍市盈率，重申“买入”评级。

摘自《拓邦股份：收入超预期，等待22年原资料等压力缓解》

《军工|周观念：风机大型化专题：零部件+塔筒/桩基/法兰，获益仍是受损？》

中心组合：三一重工、恒立液压、先导智能、迈为股份、帝尔激光、晶盛机电、年代电气、奕瑞科技、春风动力、苏试实验、锐科激光、捷昌驱动、华测检测

要点组合：中联重科、杭可科技、柏楚电子、海目星、利元亨、星云股份、中密控股、杰瑞股份、弘亚数控、华峰测控、克来机电、伊之密、欧科亿、华锐精细

主张重视：联赢激光、海容冷链

本周专题：风机大型化在18-21年逐渐演绎。以三一重能为例，其在2018年2MW为干流，风机事务中90%左右为2MW，到2019年2MW份额下降为60%左右；到2020年，2MW风机份额仅为7%。相同的趋势在金风、运达、明阳以及电气风电也有充分体现。风机大型化为风电平价的重要驱动力。

在大型化趋势之下，主机大部分零部件都有显着降本，三一重能依托大型化，在风机降本起伏上与辅导电价降幅匹配，毛利率有所提高。而其余风机公司的毛利率全体出现下降，咱们估量是风机厂商自身消化了必定的投标降价压力。

咱们一起核算了大型化关于塔筒/桩基的影响。咱们用了三个维度去核算，发现大型化关于塔筒/桩基的影响是偏正面的。咱们用海力风电的桩基/塔筒毛利率改变作为验证手法，以为核算结果合理：桩基：单MW收入：2018-2021H1累计提高37.21%，单MW本钱：累计提高31.51%；毛利率提高3个点左右；塔筒：单MW收入：2018-2021H1累计提高3.23%，单MW本钱：累计下降20.03%，毛利率21个点左右。

最终：依据咱们的核算，大型化关于法兰的使用量影响有限，尤其是塔筒。2018-2019年，海力风电单MW塔筒法兰用量从8.15吨下降至7.74吨，下降起伏仅为4.92%，而桩基的法兰使用量下降显着，单MW桩基法兰使用量下降了78.79%。但是，因为塔筒的法兰用量显着大幅大于桩基，因此咱们以为风机大型化关于法兰的影响有限。

摘自《周观念：风机大型化专题：零部件+塔筒/桩基/法兰，获益仍是受损？》

《环保共用|周观念：从方针面看储能展开》

近来，国家展开革新委、国家动力局印发了《“十四五”新式储能展开实施方案》，提出到2025年，新式储能由商业化初期步入规划化展开阶段、具有大规划商业化使用条件。本周咱们结合相关方针对储能展开进行剖析。

为什么展开储能：平衡电力供需动摇；国家层面：储能方针频出台，奠定展开总基调；当地层面：配备要求、补助方针齐提出，助力工业快展开；在碳达峰、碳中和布景下，以风电、光伏为代表的新动力展开迅速，装机规划继续攀升。国家密布出台相关储能利好方针，继续优化新动力消纳水平。未来储能规划有望快速扩张，全方位深度参加电力全工业链革新，平衡电力供需动摇。

详细标的方面，储能运营标的主张重视，储能EPC标的主张重视，储能温控标的主张重视。

摘自《周观念：从方针面看储能展开》

《商社&医药|华熙生物：21年归母净利yoy+21.13%，稳步推动“四轮驱动”坚持长时间主义》

公司发表2021年成绩预告，估量21年营收49.48亿元，yoy+87.93%，归母净利7.82亿元，yoy+21.13%，略超商场预期，扣非后归母净利6.63亿元，yoy+16.74%；21Q4经营收入19.36亿元，yoy+86.77%，归母净利2.27亿元，yoy+9.01%，扣非后归母净利2.17亿元，yoy+11.44%，2021年归母净利率估量约为15.81%，若加回股权鼓舞费用归母净利率18.14%。

2021年为天津工厂榜首年投产并开端折旧，公司高度重视长时间增加所必需的根底才能建造，包含研制投入、建造工厂前瞻布局产能、优化安排架构、打造工业4.0和建造大运营系统等在内的战略投入较大，故21年营收增速高于同期赢利增速。

公司致力于生物科技&生物活性资料，安身玻尿酸质料龙头不断延伸功用糖、氨基酸等其他生物活性物，凭仗微生物发酵和交联两大技能渠道以及六大研制渠道建立了生物活性资料从质料到医疗终端产品、功用性护肤品、功用性食物的全工业链事务系统，以美丽健康高兴的生命体会为任务，推翻传统消费品构成继续迭代。估量21-23年净赢利7.8/11.7/15.2亿元，保持“买入”评级。

摘自《华熙生物：21年归母净利yoy+21.13%，稳步推动“四轮驱动”坚持长时间主义》

《新兴工业&海外|银河文娱：21Q4成绩稳健复苏，股息派发显示公司展开决心》

公司发布2021全年成绩公告，集团全年共完成净收益197亿港元，同比提高53%，完成经调整EBITDA35亿港元，同比提高447%，其间净博彩收益为140亿港元，同比提高64%，康复至2019年的32.15%，非博彩收益为26.63亿港元，同比提高69.5%，中场事务康复速度远超职业，21Q4经调整EBITDA环比快速增加

高端中场带动春节假期博彩收益体现稳健，股息派发显示公司展开决心。咱们以为，公司作为澳门博彩职业龙头，贵宾以及中场事务市占率坐落职业前列，一起公司后备土地职业榜首，近年大力拓宽非博彩项目，带动澳门工业多元化展开，在后续博彩车牌竞投时或具有较强竞赛优势。

因为公司中场事务康复速度较快，咱们上调公司2022-2023年净收益总额至338.58/424.68亿港元，经调整EBITDA为72.74/130.98亿港元，保持“买入”评级。