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信达证券：中信中文在线证券ROE有望继续提升 建议关注

wx头像 wx 2022-12-15 20:19:25 6
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事情：中信证券发布2021年一季报，1Q21完成经营收入163.97亿元，同比添加+27.58%，归母净利润51.65亿元，同比+26.72%。根本每股收益0.40元，同比+25%；均匀加权ROE2.81%，同比添加0.43个百分点。

点评：

投行事务高速添加，龙头位置安定。2021年一季度公司投行事务净收入15.93亿元，同比+78.79%。1Q21IPO承销规划95.51亿元，同比+22.76%，市占率从1Q20的9.9%提高至12.54%；再融资承销规划649.23亿元，同比+8.00%，职业排名第二，市占率为20.97%。债券承销规划2511.83亿元，同比+11.58%，职业排名榜首，市占率与上一年同期相等，为12.56%。一季度公司未受IPO监管趋严影响，叠加投行项目储藏丰厚，2021年投行事务有望持续坚持高速添加。

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资管事务规划与收入齐升，活跃布局公募成绩可期。2021年一季度资管事务完成净收入27.88亿元，同比+72.42%，是资管新规后首次大幅提高。受资管新规去通道转自动的影响，公司持续推动大集合公募化改造，扩展自动办理规划，2020年自动办理规划达10526亿元，自动规划占比从2019年的41%提高至2020的77%。上一年7月证监会就“一参一控”放宽至“一参一控一牌”揭露征求意见，答应同一主体一起操控一家基金公司和一家公募持牌公司，方针的放宽意味着已控股基金公司的券商资管子公司还可以取得公募车牌，为券商参加公募职业供给便当。公司活跃布局全资资管子公司并展开公募事务，向取得公募车牌更进一步。在公募事务助力下，2021年公司财物办理规划与收入有望完成进一步添加。

生意与两融事务商场份额扩展，客户财物变现归纳才能提高。2021年一季度商场日均交易量9437亿元，同比+14.69%，公司1Q21完成署理生意证券手续费收入35.22亿元，同比添加31.42%，增速高于全商场日均交易量增速，阐明公司署理生意证券商场份额进一步提高。信誉事务方面，1Q21商场日均两融余额16668亿元，同比添加55.63%，期末融出资金余额1178.91亿元，同比+52.63%，1Q21完成利息净收入10.68亿元，同比添加241.21%，两融事务市占率提高；股票质押方面，陈述期末公司买入返售金融财物346.41亿元，同比-34%，股质规划进一步紧缩，危险可控。公司不断深化财富办理转型开展，生意事务承当获客流量进口的重担，本钱中介事务为公司带来安稳息差收入的一起，更是归纳服务客户、添加客户粘性的有力东西。公司生意与两融事务商场份额一起扩展，客户财物变现的归纳才能将进一步提高。

出资主张：本钱商场变革深化，证券职业集中度进一步提高，作为龙头，公司凭仗其本钱实力、危险定价才能、事务协同才能在投行、财物办理、财富办理等事务范畴竞赛优势凸显，ROE有望持续提高，主张重视。

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