理财规划(002565上海绿新)

近些年来，“得镍者，得未来”的趋势益发显着。

原因无他，在全球碳中和的布景下，开展新能源轿车现已成为节能减排的重要一环，而制作动力电池则需求很多耗费镍、铜、锂、锌等金属原资料。

与此一起，跟着动力电池的不断进化演化，因为镍的本钱优势和能量密度——相较于钴而言，镍统筹必定的本钱与环保效益，因而这也使得高镍三元电池逐渐走进群众的视野傍边。而这也促进各企业纷繁布局镍资源，一场“抢镍”大战也由此拉开序幕。

据了解，从2018年开端，宁德年代、LG、特斯拉均开端对镍进行布局，并先后在富镍国家印尼建厂协作。进入2021年后，大战愈演愈烈，先有容百科技出资29亿元建造“高镍正极资料出产线项目”二期，再有亿纬锂能拟与贝特瑞、SKI建立一家年产5万吨高镍三元正极资料的合资公司。

在这个布景下，我国最大镍矿交易商力勤资源的闯关港交所动作也引起了外界的留意。

2月15日，宁波力勤资源科技股份有限公司(简称“力勤资源”)向港交所递交了招股说明书，中金公司和招银世界担任联席保荐人。据悉，该公司我国最大的镍矿资源交易商，其镍矿交易进口量约占我国商场的30%，一起为全球第四大镍矿交易商。

事务方面，则涵盖了上游镍资源整合、镍产品交易、锻炼出产、设备制作与出售等在内的多个工业环节。一起，其镍矿资源供给途径首要在菲律宾、印度尼西亚、新喀里多尼亚、土耳其、危地马拉等国家，并与多个世界闻名镍矿供给商建立了杰出严密的协作关系。

那么，在这一场愈演愈烈的“抢镍”大战，力勤资源的我国最大镍矿交易商“帽子”能戴稳吗？

易受海外商场影响，成绩动摇“生长”

前文现已说到，力勤资源的镍矿资源供给途径首要在菲律宾、印度尼西亚等国家，而且其镍矿交易进口量约占我国商场的30%，所以这也意味着其事务简单遭到海外商场影响。这一点也能够从其动摇的营收体现窥出。

2019年至2021年前三季度，力勤资源完成营收分别为93.47亿元、77.55亿元及82.87亿元，完成净利润为为5.67亿元、5.18亿元、4.15亿元，全体成绩体现较为动摇。而动摇的原因则是因为海外商场影响所造成的。

据悉，该公司2020年营收同比下滑17%、净利润同比下滑8.5%的原因首要是因为印度尼西亚政府自2020年1月1日起施行出口禁令，公司镍产品交易事务受此影响。于2021年前三季度营收同比添加58%、净利润同比添加82.1%则是因为加大了从菲律宾收买的镍矿量，成绩然后康复上升。

(数据来历：力勤资源招股书)

拆分收入结构看，力勤资源的收入首要仍是依托对来自于国外的红土镍矿产品的交易。到2021年前三季该产品的收入比重达42.9%，整个镍产品交易事务的收入占到达76.6%。需求指出的是，作为国内最大的镍矿交易商，其交易事务的红土镍矿首要来自菲律宾、土耳其等国的镍矿挖掘商。由此可知，力勤资源的营收和净利润白哦先易受海外商场影响也是意料之中的事。

而从毛利率体现来看，该公司现在的盈余才能也出现动摇下滑的趋势：据招股书数据显现，2019年至2021年前三季度，该公司毛利率分别为10.9%、12.3%、9.3%，不断下滑；净利率则分别为6.1%、6.7%、5%，体现较为动摇。

(数据来历：力勤资源招股书)

鉴于上述不太安稳的成绩体现影响，力勤资源现在现金流水平也不是很富余。据招股书数据显现，到2021年9月30日，该公司经营活动所得现金流净额为0.19亿元，而上年同期为6.64亿元。与此一起，到2021年9月30日，该公司的活动负债净额现已到达了9.05亿元。

根据上述数据来看，力勤资源的基本面不算“抱负”，现金流严重的情况下或促进面对必定的生长压力。

而这也或是其此次经过征集资金扩张镍产品项目，从而提振商场决心的一大原因吧。据悉，力勤资源此次IPO征集资金首要用于奥比岛的镍产品出产项目的开发及建造、向与宁德年代合建的新能源公司CBL注资，以及收买坐落印度尼西亚的镍矿资源的潜在少量股权等。

高镍三元电池运用上升，“抢镍”大战打响

近年来，在全球碳中和的布景下，新能源轿车正逐渐成为轿车行业的开展方向，浸透率不断进步。

据招股书数据发表，现在新能源轿车是轿车行业的首要开展方向，浸透率已由2016年的1.2%升至2020年的5.8%，国内新能源轿车销量更是由2016年的0.3百万辆添加至2020年的1.2百万辆，复合年添加率为41.7%。别的，受有利方针、不断开展的轿车技术以及因为对新能源轿车的知道进步而导致顾客承受度更广泛所推进，我国的新能源轿车销量预期于2020年至2026年保持40.4%复合年添加率的添加。

新能源轿车行业的快速添加推高了动力电池装载量，一起镍身上所具有的能量密度更高、本钱价格相对较低一级特色，也使得动力电池对镍原资料的需求进一步添加。

凭仗其能量密度更高的优势，高镍三元电池正成为商用新能源轿车制作商中的首要锂电池首选。能量密度是新能源轿车电池的要害特性，因为更高的能量密度直接转变为更高的续航路程。一起，因为镍价显着低于钴价，经过下降钴运用量的相对百分比，高镍三元资料可有用下降原资料本钱。

在此布景下，我国关于镍耗费量也大幅添加。据灼识咨询陈述数据显现，我国是全球最大的镍耗费国。我国的镍耗费量由2016年的1001.8千金属吨添加至2020年的1,269.0千金属吨，同期复合年添加率为6.1%。于2026年，我国的镍耗费量估计达2440.1千金属吨，复合年添加率为11.5%。

与此一起，跟着动力电池对镍的需求大幅提高，其耗费量也估计将与不锈钢对镍的耗费不相上下。

据悉，在我国，不锈钢为镍的首要下流运用，于2020年占我国镍耗费量的74.0%。估计到2026年不锈钢将依然占我国镍耗费量的最大部分，比例为58.4%。于2016年至2020年期间，电池获得更快速添加，2020年占总耗费量的14.1%。鉴于电池巨大的添加潜力，估计未来数年快速添加及于2026年占我国镍耗费量的34.7%。

(数据来历：力勤资源招股书)

在这样的开展趋势下，全球巨子都在争夺镍资源，从而也给力勤资源带来必定的竞赛压力。

其在招股书中提示危险称，公司的一些竞赛对手和客户已开端在印度尼西亚建造运用HPAL及╱或RKEF工艺的镍出产项目。当公司竞赛对手的出产线投产时，公司的出产线方案出产的产品可能会面对直接和额定的竞赛。

与此一起，在锻炼这一环，该公司的产能也不算高。据悉，力勤资源的交易产品包含红土镍矿和镍铁；锻炼产品包含镍铁以及镍钴化合物(首要用于出产新能源轿车电池)。现在，该公司在我国江苏宿迁的工厂具有三条运用火法镍金属锻炼干流工艺回转窑—矿热炉工艺(RKEF工艺)的镍铁出产线，总规划年产能为1.8万金属吨镍铁，在我国镍铁出产企业中排名第九，商场比例为3.4%。

综上所述，能够看出，基本面不甚安稳的力勤资源，在业界的中心竞赛力并非非常杰出。而跟着越来越多的企业参加“抢镍”大战，其所面对的竞赛压力也不容小觑。长时间来看，其想要持续戴稳我国最大镍矿交易商的“帽子”，恐怕还存有不少应战。