广发证券7月30日发布研报,摘要如下:
公司发布FY2020Q1成绩,契合前期指引,销售费用率提高
期内收入同比增加27.6%至702.8百万美元,契合此前指引。入学人次同比增加40.6%至1718.2千人次。NonGAAP营运赢利同比下降7.3%至83.4百万美元。归属股东净赢利同比下降110.9%至亏本7.3百万美元,NonGAAP归属股东净赢利同比下降77.0%至18.8百万美元。递延收入同比下降27.1%至968.4百万美元。公司估计FY2020Q2收入同比增加28-31%至895.7-916.7百万美元(对应人民币口径收入增加32-35%)。净赢利下降主要原因为非经常事项和销售费用率提高。未来公司增加驱动力将逐渐向线上事务搬迁公司已接连4个季度(至FY2020Q1)培优中心和小班教室数量同比增速低于前期。考虑到高基数和小班教室的成熟期等要素,公司FY2020在线下培优小班的增速中枢可能会从30-60%小幅下移。财年内重视暑期促销后转化状况,保持增持评级公司全体的增加驱动力将逐渐向线上事务搬迁。财年内重视Q1和Q2暑期促销活动带来的生源在Q3及Q4的留存状况。咱们调整公司2020-2022财年EPS(美元/ADS)猜测分别为0.54、1.03和1.41美元以反响非经常事项和销售费用率变化。当时价格对应2020-2022年PE为59.51、31.12和22.79倍。运用前史均匀估值水平核算合理价值,给予合理价值32.97美元/ADS,对应2021财年32倍PE,即5年期前史均匀前向估值,保持“增持”评级。危险提示1.美股和A股出资风格差异危险。2.人民币汇率动摇危险。3.方针变化危险。
来历:同花顺金融研究中心
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