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wx 2022-12-15 13:08:10 6

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两会左边行情出现的概率较大，两会期间商场趋于平稳，两会后商场体现无显着规则。曩昔10年两会举行前一周，指数多上涨，左边行情概率较大，风格上生长优于价值；源于两会时值春季烦躁结尾，方针密布出台，因而对方针催化相对灵敏的生长股多有体现。两会举行期间，商场出现必定回调或趋于平稳。而到两会完毕后，商场趋势回归根本面驱动，首要是跟着一季度微观数据连续发表、公司年报和一季报等成绩数据逐步明亮，根本面临商场趋势的影响加大。

前史来看，两会热门有望成为贯穿全年的出资主线，本年碳中和、科技立异等是中心。历年两会的热门有望成为贯穿全年的出资主线，如2014年的“一带一路”、2015年的“互联++”、2016年的“供应侧变革”、2020年的“两新一重”等，均成为后续商场主线。类比同属五年规划第一年的2016年两会，估计本年两会中心方向便是“十四五”

规划的正式文件；与此相关的碳中和、科技立异、国改和一带一路、军工将会是本年两会方针导向的重要出资方向。

“碳中和”：高碳排放职业聚集龙头，新动力代替逻辑再强化。2020年9月后碳中和相关方针与规划密布推出，势在必行。现在火电、化工、钢铁、走运等职业是碳排放的首要来历，需求供需两头共同发力；咱们以为在碳中和框架下高碳排放职业或迎新一轮“供应侧变革”，聚集相关龙头。而光伏、风电等新动力对传统动力的代替逻辑进一步得到强化，海内外共振下新动力车未来景气量也得到保证。

科技立异：重要范畴“卡脖子”技能是长时间主线。中美科技博弈具有长时间性，前期双循环和十四五征求意见稿均把科技立异放到首位，近期方针再提霸占“卡脖子”，估计科技立异是长时间主线。咱们估计两会将进一步强化国产代替的出资逻辑，首要包含：1)中心新材料国产化，2)高端设备自主可控。

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制度变革：注重国改新试点名单和“一带一路”出资时机。国资委提出2021年保证完结国企变革三年举动使命的70%以上，未来国企变革的脚步或将加快。咱们估计重要战略性范畴和充沛竞赛范畴是国改要点方向，试点名单出台等重要方针或许是行情催化剂。此外，我国与“一带一路”沿线国家贸易往来持续增长，与国企相关的“一带一路”出资方向相同值得注重。

军工：十四五新周期下职业生长特点将更显着。我国国防开销占比仅占美国四分之一，在国际形势倒逼和国内方针支持下，军费开销提高有望加快。十四五新周期，军工职业的生长特点将更显着，现在主机厂的应收账款和存货现已反映了职业景气上行。后续军工财物证券化和军民两用技能是或许的要点出资方向。

危险提示：海外疫情超预期，经济修正、方针出台不及预期

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