商贸零售行业医美产业链深度剖析之股票发行价五：绘医美产品图谱 鉴他山之石功过

据此前系列陈述，咱们以为医美产品端为整个医美工业链中具有相对优势的环节，本陈述拟聚集医美产品端，树立剖析图谱结构，学习境外医美龙头参考之资，整理工业开展趋势。

医美产品层出不穷，现在缺少一致的剖析结构；一起，产品命名目不暇接，称号以成分名、营销卖点、乃至操作方法等不同口径确认，增加了研讨难度。咱们依据产品功用进行分类，相似功用的产品可通过效果方法及效果进行好坏比照；一起环绕产品实践成效、并深扒国药监局产品注册口径，力求复原商场产品实践竞赛格式。依据功用咱们做如下区别：

填充塑形：①以玻尿酸为中心成分的针剂占有填充塑形类产品的主导地位：因为其运用时间长、效果安稳已成为使用规划最广的填充方法之一；可是现在主流产品同质性强，竞赛剧烈；嗨体立异处理颈部填充问题，另辟蹊径，境内暂无合规竞品。②商场上不断呈现依托立异成分完成填充塑形的新式产品：通过较长周期的商场查验后，效果安稳则完成大规划推行，而呈现安全问题则面对筛选。现在商场上热度较高的成分为以聚左旋乳酸为中心成分“童颜针”；少女针、婴儿针等重视度日渐进步；而以PMMA微球及胶原蛋白为中心成分的爱贝芙已面对筛选。

除皱塑形：肉毒素针剂是除皱塑形类的中心针剂产品：除可满意除皱需求外，肉毒素适用于宽广的医美项目联合使用场景。我国肉毒毒素批阅严厉，正式认证仅四家；现在仍有7款肉毒素请求中。放眼全球，美国保妥适一家独大，韩国5大肉毒素生产商均有我国布局、还有多个厂商肉毒产品在研，英德俄印均有产品布局。手术类目中“拉皮术”

历史悠久，90年代后线雕除皱快速鼓起，爱美客、华东医药已均有布局。声光电类项目首要效果于非深度皱纹，包含脉冲光、激光和射频三种，强脉冲光仪器厂商多迭代快，向多用处、精细化开展。

瘦脸/瘦身塑形：溶脂针可直接效果于皮下脂肪，进步排油功率，但现在国内商场上尚无合规产品。糖尿病要首要成分利拉鲁肽原厂专利到期，促进国内企业活跃开发利拉鲁肽用作瘦身成效，现在包含爱美客等多家药企的利拉鲁肽的请求开展均已进入临床阶段。手术类项目中，依据消除脂肪方法不同，可分为负压吸脂和光纤溶脂两大类，负压吸脂是现在技能较为老练且使用广泛；声光电类项目无需创伤，首要有冷冻溶脂和射频溶脂，效果方法较为温文。

美肤类：项目繁复，可分为根底护理、仪器美肤和打针美肤。皮肤健康水润光泽，是大都女人寻求，潜在空间大。跟着医美常识遍及，顾客认识到大部分营养物质无法透过真皮层被吸收。因此破皮水光针招引很多重视，据德勤，2020年我国水光针订单量已达2018年的5.6倍。但依据药监局站，咱们发现我国商场上可合规破皮打针的水光针产品仅润致娃娃针和瑞蓝唯瑅两种，商场上充满非合规打针的水光产品，合规产品存在极大的代替空间。

轻医美三大趋势：日常化、品牌化、合规化。①轻医美兼采日护之简便与手术之精准，对二者均有代替性；②微博、小红书、抖音、快手等社媒用户集体和医美消费人群存在较大堆叠，其快速开展驱动顾客对职业认知加深，产品品牌化趋势显着，到2021年2月，小红书上与“医美”

论题相关的笔记有79万+；③国内商场上出售的玻尿酸和肉毒素类产品70%由假货和水货构成，监管趋严下，合规产品对非合规产品具代替空间。

轻医美产品具医药+化妆品特点，企业面对两层检测。咱们扼要整理了全球医美龙头开展进程：艾尔建(AllerganAespetics)据守肉毒素和玻尿酸两大阵地成果全球医美龙头，2019年医美用处保妥适收入超16亿美元，乔雅登收入12.4亿美元；LG化学为韩国化工龙头，医美板块以伊婉著称，2019年医美地点的生命科学板块营收约5.4亿美元；菲洛嘉(FILLMED)水光针享誉全球但在华资质请求遭受困难；高德美(Galderma)经销肉毒、收买玻尿酸，以护肤品名企进军医美；东国制药(DongkookPharmaceutical)从护肤药膏发家，自研玻尿酸针剂切入医美；Huons(Humedix)：近年来先后发力玻尿酸和肉毒素完成突破性开展。咱们发现，医美职业的商业模式介于医药职业和化妆品职业之间，有必定的产品技能和车牌门槛，但又较依赖于营销和途径，从医美龙头开展进程可得，其成功共性在于统筹产品和运营，但身世不同打法各有偏重。

出资主张：要点引荐①华熙生物：医美产品线丰厚竞赛力微弱，2020年Q3推出新品润致娃娃针取得三类医疗器械，拓宽水光商场正规商场；②爱美客：专心于医美范畴，在复合玻尿酸范畴爆款嗨体打造玻尿酸使用新场景且活跃布局埋线和童颜针，近年来增速和规划大幅进步。主张重视①华东医药：近年来依托立异药+医美双引擎拉动增加，少女针、埋线等重磅产品在国内上市在即，且拟于韩国Jetema协作肉毒素；②四环医药：2017年Princess玻尿酸获CFDA同意上市，独家代理的肉毒毒素乐提葆2020年获国内第四张肉毒车牌，童颜针、少女针等产品在研；③昊海生科：旗下3个玻尿酸品牌，且拟拟收买光电设备公司欧华美科进一步完善产品矩阵。

危险提示：1)新技能代替危险；2)经销商办理危险；3)职业监管危险等。