资金面格局偏紧 银亿股份为什么跌停资金供给不宽松

回忆2013年的资金面格式，“钱紧”成为很多商场人士的共同感触。仅从1周SHIBOR(上海银行间同业拆放利率)的走势看，本年1月初，1周SHIBOR根本环绕3%的水平运转，而到了12月底，该方针现已根本处于6%邻近的区间，6月底乃至一度产生“钱荒”，资金利率水平年内继续提高的特色非常显着。剖析人士以为，2013年资金利率继续提高的原因有三：

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首要，钱银政策坚持中性偏紧基调。从钱银政策层面看，受通胀潜在压力和经济转型的中期方针影响，钱银政策一直坚持在中性偏紧的状况。一方面，虽然本年CPI增速长期处于3%以下，但在人口结构、房租压力加大等要素布景下，通胀压力一直挥之不去，这令以调理通胀水平为主要任务之一的央行并不具有放松钱银的空间。另一方面，2013年是中国经济转型的元年，经济转型对应侧重周期职业过剩产能的筛选，金融、经济领域去杠杆势在必行，短期钱银政策必定要适应中期微观方针，这也使得央行更多选用“放短锁长”的战略坚持资金面的紧平衡格式。

其次，利率商场化脚步逐步加速。本年以来，跟着余额宝等上理财产品的鼓起，银行活期存款脱媒痕迹进一步加速，这使得不少银行的揽储本钱都有所提高，利率商场化初期资金本钱上升的痕迹现已开端呈现。

最终，资金需求不减。从国内资金需求方来看，有两类主体对利率敏感度很低，也是资金需求的重要构成，一个是地方政府，另一个则是房地产企业。从2013年状况看，地方政府在还款压力等要素效果下，对资金需求一直比较旺盛;而房地产职业本年依然呈现房价高位徜徉、销量显着提高的格式，较高的职业景气量令房地产企业的资金需求有增无减。

正是因为上述要素的存在，2013年微观资金面并不是非常宽松，而这种紧平衡的状况显着非常软弱，遇到季末、年底的季节性要素，资金严重的压力就会突然提高，这也加剧了商场对资金严重的认知度。

2013年在利率商场化、钱银政策中性偏紧等要素影响下，股市流动性环境较为严重，部分时点还呈现了恐慌性心情。在流动性缺乏的布景下，股市存量资金博弈的特色显着，资金面要素是本年商场结构性行情的重要推手之一。展望2014年，因为按捺要素没有弱化，估计资金利率仍将坚持高位，并可能对商场收益带来进一步的按捺效果。

微观流动性偏紧的格式下，股市资金供应不可能非常宽松，而虽然IPO暂停，商场资金需求却依然旺盛。一方面，2013年增发、配股等再融资共征集资金3884.53亿元，较2012年新股仍在发行时，融资额并未显着下降;另一方面，实体经济的资金严重加之部分股票价格的大幅上涨，又令商场重要股东减持压力显着加大。在供应有限而需求不减的状况下，2013年股市资金面处于显着偏紧的格式，并对本年股市运转产生了以下两大影响：

一是资金面偏紧显着按捺商场估值水平。本年年初，悉数A股和沪深300(2303.478,38.14, 1.68%)成份股的全体市盈率(TTM)分别为13.89倍和10.88倍，而12月27日，悉数A股和沪深300成份股的全体市盈率(TTM)则分别为12.32倍和8.86倍。显着，在资金面继续严重的状况下，股市全体估值中枢呈现了进一步的下移。

二是存量资金博弈导致结构性行情如火如荼。因为全体流动性欠安，A股商场2013年无法的迎来了存量资金博弈的格式，在存量资金博弈布景下，资金自然选择了估值天花板较高且股本规划有限的小盘生长股。可以说，创业板等生长股大幅上涨的结构性行情，其背面推手正是偏紧的流动性环境。与此同时，在2013年结构性行情中一个重要特色是，在融资融券标的中呈现出了很多牛股。对此，剖析人士指出，在存量资金博弈的2013年，融资商场几乎是最主要的增量资金来源，因而两融标的中呈现牛股并不令人感到意外，这一现象也从另一个视点诠释了资金面压力关于本年商场结构性行情的主导含义。

展望2014年，在微观流动性方面，导致本年资金利率高企的要素根本难以在下一年大幅弱化，因而微观流动性估计仍将处于紧平衡格式;而从商场本身资金面看，下一年又将叠加新股发行重启的影响。在上述布景下，估计2014年股市全体流动性将较2013年更为严重，商场危险也将相应有所增加。