先导转债福田汽车股票370450正股分析

12月11日先导转债上申购，信誉级别为AA，依据现在的数据，申购先导转债呈现中签亏本的概率2%左右，预期单签收益为151元，猜测中签0.5签，预期单账户收益75元，主张强力申购。

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发行条款

1.债券评级：AA，无担保，江苏民营企业(评级尚可)

2.发行规划：10亿(规划适中)

3.票面利率：0.3%，0.5%，1.0%，1.5%，1.8%，10%(含2%)，共15.1%(利率较低)

4.股价下调：30~15~90%(比较宽松)

5.强制换回：30~15~130%(中规中矩)

6.有条件回售：2~30~70%(中规中矩)

7.有无下：无

8.当时转股价值：约103.17

9.上申购代码：370450

对应正股基本面及估值状况

先导智能主营事务为新能源设备，竞赛力很强。公司2019年三季度赢利上升16%，盈余才能增强。先导智能现在PE42倍、PB9.2倍，估值偏高。先导智能是新能源设备龙头企业，竞赛力强开展空间大，其转债具有很高的配备价值。

正股基本面剖析

公司简介：

具有全球竞赛力的高端锂电池设备龙头企业。公司专业从事高端自动化成套配备的研制规划和出产出售，为锂电池、光伏电池/组件、3C、薄膜电容器等范畴的出产制作商供给高端全自动智能配备及解决方案。公司的产品功能到达世界先进水平，能依据客户要求研制各种个性化智能配备。2018年公司完成营收38.9亿元，同比+78.7%;归母净赢利7.42亿元，同比+38.13%。2019年前三季度营收32.17亿元，同比+19.33%;归母净赢利6.35亿元，同比+16.14%。公司业绩添加一方面系国家对新能源轿车职业的支撑，公司下流的锂电池商场需求较好，带动了公司锂电池设备的订单大幅添加;另一方面是公司收买泰坦新动力，公司的锂电池前端、中端和泰坦新动力的后端出产设备制作事务能构成较好的事务协同，延伸了公司锂电池出产设备事务链，进步了公司的事务规划。公司毛利率和净利率近年逐步企稳上升，2018年毛利率为39.08%，2019年前三季度毛利率为41.28%;2018年净利率为19.09%，2019年前三季度净利率为19.75%。

公司运营剖析：

锂电池设备事务为主导，稳固职业龙头位置。从公司的产品分类来看，公司首要以锂电设备、光伏设备、电容器设备事务为主，在锂电池设备、光伏设备、3C智能检测设备等这些范畴具有世界及国内一线客户，具有在全球优势竞赛才能，现在公司产品已构成进口代替，满意世界及国内高端客户的需求。2018年公司锂电设备奉献营收34.43亿元，占比由上一年的83.72%进步至88.53%;光伏设备和电容器设备事务别离奉献营收2.64和0.70亿元，占主营事务收入的比重别离为6.79%和1.8%。2018年新增3C智能事务收入0.3亿元，占比0.77%。从盈余才能来看，锂电池设备作为公司首要营收，其毛利率自2018年起不断进步，2019年上半年到达42.83%。未来跟着高毛利事务占比进一步进步，有望持续进步公司全体盈余水平。

加大研制投入，完成技能立异。自2014年起，公司在研制方面投入不断添加，2018年研制开销到达2.84亿元，同比添加130.89%，2019年前三季度研制开销攀升至3.56亿元。在多年研制投入的基础上，公司经过自主立异，极大地进步了自动化技能在锂电池设备、光伏自动化出产配套设备、3C智能检测设备等设备制作职业的使用水平。现在，公司共取得授权专利技能145项，其间发明专利9项，实用新型专利133项，外观规划专利3项。

运营性现金流大幅添加。公司的运营性现金流净额自2018年后大幅添加，2018年运营性现金流净额下降至前史低位-0.48亿元。2019年起运营性现金流净额呈现改进，到2019年三季度，运营性现金流净额为3.32亿元，同比大幅添加184.63%，首要由于收入添加及收据到期兑付所造成的。

职业竞赛格式剖析：

方针利好智能制作配备职业开展。智能配备制作业覆盖面广泛，触及范畴很多。《智能制作配备工业“十二五”开展规划》指出，到2020年将我国智能制作配备培养成为具有世界竞赛力的工业。公司受国家对新能源工业的方针支撑影响，新能源工业的出资增速显着，产品升级和国产化需求敏捷进步。

大型车企投产推动公司业绩稳步添加。国内外大型车企纷繁参加新能源范畴，国外车企如群众、奥迪、宝马、特斯拉等公司都相继发布或现已施行了活跃的新能源转型战略或出资行动，国内车企如比亚迪、长城、吉祥、北汽、上汽等也持续加大在新能源车及锂电池范畴的出资布局，以保证在新能源车供应链方面的运营优势和安全保证。国内外大型车企的参加，推动了新能源轿车的全球化开展进程，对公司业绩的稳步添加起活跃推动效果。

新能源轿车浸透率不断进步，带动锂电池设备工业开展。2018年新能源轿车销量达2,800万，浸透率打破4.47%。现在，新能源轿车销量的添加现已逐步从限购和补助等方针推动转向商场拉动，跟着国内外大型车企纷繁参加新能源范畴，特斯拉国产化进程稳步推动等催化效果，锂电池设备职业产品未来将具有较大需求添加空间。

单账户中签猜测及资金组织

可转债中签率很难猜测，首要参阅公司路演中大股东认购意向和同职业附近规划公司中签状况。本次转债发行10亿，先导转债有组织下申购，参照其他公司转债发行状况，估计单账户中签0.5签，单账户需求预备1000元流动资金，多账户申购留意资金组织。

单签收益测算

先导转债现在转股溢价率：-2%。转股溢价率越高越晦气，越低越有利。

转债当时合理价格(留意：当时合理价格不是上市后价格)首要结合转股价值、转债评级、正股基本面、组织出资者认可度等多种要素归纳考虑，统筹近期上市转债状况。以当时商场同类转债价格看，先导转债当时合理价格115元。

现在转债上市时刻均匀21天，慢的可能要1个多月。在此期间正股状况会产生动摇，模仿不同景象，测算单签预期收益为151元，中签0.5签，预期单账户收益75元。