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wx 2022-12-12 20:40:51 6

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山东高速（600350）

事情描绘

6 月17 日，山东高速发布公告，拟经过山东产权买卖中心转让青岛绿城华景置业60%股权、山东财富纵横置业有限公司51%股权及山东高速绿城莱芜雪野湖开发有限公司41%股权及三家公司悉数债券。

事情谈论

转让亏本房产，盘活存量提高收益率。2014 年起，国内房地产商场面对需求低迷的晦气局势，尤其是二三线城市。2015 年，尽管一线城市有所回暖，但二三线城市仍旧面对库存高企的压力。此次挂牌转让出资的三家房地产企业股权，是关于提高城市运营板块收益率方针的执行。青岛华景2014-2015 年接连亏本，财富纵横和山东绿城2013-2015年接连亏本。三家公司股权的转让底价为12.98 亿，考虑到转让存在溢价以及子公司相关财政和销售费用的节省，估计将增厚上市公司3-6亿的赢利。估计往后，公司也将稳步推动盘活房地产存量的方针。

“一带一路”战略支撑，集团公司多元化开展或加快。2016 年6 月17日，习主席拜访塞尔维亚的榜首站即为高速集团开发建造的贝尔格莱德我国文化中心。近年来，山东高速榜首大股东山东高速集团一向致力于多元化开展战略。2015 年2 月，山东省发改委同意高速集团经过控股51%的出资公司收买法国图卢兹机场49.99%的股权，为集团公司添加了机场财物。现在集团公司旗下具有高速、金融、铁路、港口、海洋、机场等多项财物。

25 亿本金收回，助推公司多元化出资。上市公司实施“路桥主业+资本运作”的双轮驱动开展形式，经过多元股权出资补偿路产主业长期出资缺乏，不断添加新的盈余点。山东高速的多元化战略，同集团公司的开展趋势相符合。尽管新增的机场财物，独立整合的概率较大，但随着集团多元化开展的加快，公司的转型晋级有望得到集团更多的支撑。若此次三家房地产企业股权的出售顺利完成，山东高速除了能够得到买卖资金，还能够从受让方处收回24.95 亿的告贷本金。充分的现金，将助推公司进行优质的多元化出资。

初次掩盖，给予“增持”评级。考虑到公司继续盘活存量房产加快资金收回、集团有望给予公司多元化战略更多支撑，咱们估计公司2016-2018 年的EPS 分别为0.66、0.68 和0.74 元，给予“增持”评级。

危险提示：挂牌转让溢价过低；多元化战略不及预期。

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