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裕同转股票配资平台选择债072831申购价值分析

wx 2022-12-12 10:45:00 6

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裕同转债(128104)对应正股裕同科技(002831)，转股价格：23.52元，信誉评级：AA+，申购代码：072831，申购时刻：4月7日(周二)，破发危险较小，主张申购。

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条款剖析：评级较高、债底保护性较强，平价偏低，申购安全垫仍较好

裕同转债的票面利率分别为0.4%，0.6%，1%，1.5%，1.8%，2%，到期换回价为110元(含最终一期年度利息)，期限为6年，面值对应的YTM为2.45%;债项/主体评级为AA+/AA+(中诚信评级)，以上清所 6 年期 AA+中短期收据到期收益率3.64%(2020/4/2)作为贴现率预算，债底价值为93.30元，债底保护性较强。下修条款为[10/20，90%]，有条件换回条款 [15/30，130%]，有条件回售条款[30，70%，面值+当期应计利息]。当时股价22.55元，对应平价95.87元。归纳看，该券申购安全垫较好。

正股质地

裕同转债对应的正股是裕同科技，2016年深交所上市，主营事务为中高端纸质包装产品，2016年至2018年接连3年位列“我国印刷企业100强”排行榜第一名，国内印刷包装职业龙头，在消费电子包装范畴优势更显着。

公司在职业中的实力和位置，从公司未来开展战略就可窥一斑：稳固扩展消费类电子产品纸质包装竞赛优势，首要客户有小米、华为、亚马逊等;进一步开展烟酒包装职业服务才能，首要客户有茅台、泸州老窖、四川中烟等;逐渐拓宽奢侈品、化妆品等细分职业，首要客户有LV、迪奥、东阿阿胶等。

值得注意的是，公司出口事务占比53%左右，首要出口印度、越南等南亚、东南亚，欧美较少。

近几年公司开展比较迅猛，2016-2018 年营收均匀增加率约24.4%。依据成绩快报，2019年公司营收98亿元，同比增加14.38%，净利润10.46亿元，同比增加10.59%，营收增速有放缓的痕迹。

公司存在应收账款较多、实控人股票质押率较高、资产负债率较高级问题。

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上市定位与申购价值剖析

裕同正股当时股价为22.55元，对应平价为95.87元，可参阅邻近规划、类似评级的福能(平价95.51元，平价溢价率22.67%)、贵广(96.39，23.01%)。咱们的判别是：1、裕同规划适中，评级较高，组织可参加度较好;2、正股基本面稳健，下流大客户需求相对安稳;3、裕同短期或许受科技股动摇影响，不过归纳当作长性和下流景气量在同类转债中较优，定位偏中上。综上，咱们估计其上市首日平价溢价率在22%邻近，对应价格117元左右，主张一级商场积极参加。

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