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wx 2022-12-11 01:05:48 6

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中银世界证券发布出资研究陈述，评级:增持。

海通证券(600837)

公司2019H1完结经营收入177.35亿元，同比添加62.08%；完结归母净利润为55.27亿元，同比添加82.34%；19EPS0.85元，BVPS10.67元。

19H1净利润大幅添加，ROE显着高于职业均匀：1）公司19H1营收和归母净利润同比别离大增62.08%和82.34%，成绩表现在大券商中抢先。19H1公司净利润率与ROE别离为31.14%与9.23%，ROE较18H1添加4个百分点，且显着高于职业均匀（6.93%）。2）自营、信誉、生意、投行、资管事务收入占比别离为33%、13%、11%、9%、6%。自营收入占比较18H1提高16个百分点。

自营收入添加超越2倍，资管收入逆势完结两位数添加：1）公司19H1完结自营收入58.47亿元，同比大幅添加213%。到2019H1，公司自营财物规划2289.62亿元，较年头提高10%，其间股票205.73亿元（占比9%），较年头添加13%。2）19H1生意事务收入18.96亿元，同比添加14%。上半年公司双方股基成交额5.79亿元，市占率4%，较18年下降0.5个百分点。3）19H1资管事务收入11.44亿元，同比添加32%。19H1资管规划较年头提高4.57%至3079亿元，一起公司自动调整结构，集合资管占比提高4个百分点至25%，定向资管下降8个百分点至66%。

投职事务小幅添加，海外子公司增强本钱实力。1）19H1投职事务收入16.47亿元，同比添加8%，19H1公司股债算计规划1934亿元，市占率较18年提高45bp至5.05%。其间IPO承销金额10.79亿元，市占率1.8%。2）19H1信誉事务收入22.53亿元，同比下滑7%。19H1两融余额396亿元，较年头添加14%，股票质押式回购财物余额505亿元，较年头削减9%。3）陈述期内公司完结对海通世界控股20亿元增资，海通银行3.75亿欧元再借款以及海通世界7亿美元优先收据发行。海通世界成功助瑞幸咖啡在NASDAQ完结IPO，持续坚持世界投行影响力。

估值

因为二季度商场行情回落，咱们将公司19/20/21年归母净利润猜测由100/115/133亿元下调至98/113/131亿元，对应EPS别离为0.85/0.98/1.13元，保持增持评级。

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