000826新股迈拓股份301006行业分析

迈拓股份(301006)发行价14.42元，市盈率12.61倍，申购上限0.95万股。中签缴款日为05月31日。公司主营智能超声水表和热量表系列产品的研制、出产和出售。

5月26日：大盘坚持震动走势 两市全体估值

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公司简介

公司专业从事智能超声水表和热量表系列产品的研制、出产和出售，通过构建软硬件相结合的一体化产品生态为才智水务、节能供热供给体系解决方案。公司开发出了软硬件相结合、包含完好产品生态链的智能超声水表和热量表两大系列产品，满意了公用事业部分以及相关企事业单位精准计量、长途抄表、营收办理、在线监控和归纳剖析等需求。通过多年运营堆集，公司现已构成智能水计量、智能热计量两大主线、掩盖管/户用全口径规划、近千种规格型号的产品体系，广泛运用于城市供水、集中供热、消防安全等社会生活各个方面。公司首要可比公司为：宁波水表(集团)股份有限公司、新天科技股份有限公司、三川才智科技股份有限公司、汇中外表股份有限公司、威海市天罡外表股份有限公司。公司前五大客户为：广州市白云区水务工程建造办理中心、密山市自来水公司、江西省水务集团有限公司、介休市集中供热有限责任公司、广州市水务出资集团有限公司。公司所属证监会职业为仪器外表制作业，职业均匀市盈率为31.23x。

职业剖析

1、智能水表职业开展状况及未来开展趋势

自 1825 年英国克鲁斯创造具有外表特征的平衡罐式水表以来，全球水表职业开展已有近200 年前史，水表产品已由开端全机械结构逐渐开展为机械水表与智能水表产品并存状况。

区域散布方面，智能水表出产地首要集中于德国、法国、英国、日本、美国等经济发达国家，机械式水表出产商则散布于首要开展中国家，中国是全球机械水表首要出产国之一。

商场竞赛集中度方面，现在全球水表商场已构成包含法国爱拓利公司、美国申舒斯公司等一批世界抢先企业，该等企业在研制规划、技能储备、工艺制作、计量体系及集成运用等方面具有丰厚的阅历和悠长的前史，在商场上竞赛实力雄厚，具有较强话语权和品牌影响力。

我国水表职业起步相对较晚，最早可追溯至 20 世纪 30 时代上海光华机械厂从国外进口零件拼装出产开端。

随后适当长期里，我国水表职业首要处于吸收世界先进阅历、自主研讨探究、逐渐树立职业规范和规范规划的绵长时期。

直至 20 世纪 90 时代今后，伴跟着工业、修建、水利等基础设施建造出资加快，我国水表职业企业数量、规划及产值均完成继续快速添加。

受产品价格、用户运用习气、产品运用场所等多种要素的影响，现在我国水表商场呈现出传统机械水表、智能机械水表和智能超声水表并存的局势;

就总量而言，传统机械水表的存量规划仍明显高于智能水表。虽然智能水表在我国开展前史相对较短，但添加速度较为敏捷。

近年来，在一户一表、三供一业、定时强检轮换、阶梯水价收费等方针推动下，以及下流供水企业下降管漏损率水平、进步供水运营效益、加强才智水务建造等长短期需求要素的驱动下，我国智能水表产品商场需求快速添加。

在商场需求量及添加率方面，2009-2019 年，国内水表产品商场需求量由 4,489万只添加至 7,193 万只，年均复合添加率为 4.83%;

其间，智能水表商场需求由 571 万只添加至 3,230 万只，年均复合添加率达 18.92%，智能水表商场需求添加速度远高于水表职业全体添加速度。

在商场浸透率方面，2009-2019 年，国内智能水表商场浸透率已由 12.72%进步至 44.91%。

依据上述猜测，至 2026 年我国智能水表产值估计由 2020 年的 3,764 万台上升至 7,174 万台，需求量由 2020 年的 3,732 万台上升至 7,094 万台，智能水表增速快于水表职业全体增速，然后带来智能水表浸透率进一步进步。

2、智能热量表职业开展状况及未来开展趋势

热量表是用于丈量、核算及显现水流通过热交换体系所开释或吸收热量值的外表。

热量表按流量传感器丈量原理首要分为机械式、电磁式和超声波式三类，其间电磁式和超声波式热量表归于智能热量表领域。

热量表产品起源于欧洲。20 世纪 60 时代，全球迸发能源危机，燃料价格敏捷上升，曩昔的福利供暖体系使得欧洲传统供暖区域国家的财务负担过重，各国连续开端施行“分户操控、分户计量”的供暖收费方法，热量表产品由此问世并开展至今。

通过多年运用实践堆集和技能升级换代，热量表产品已由前期机械式丈量开展为电子丈量方法。

比较于电磁式热量表，超声热量表因其在丈量量程、计量精度、压力损耗和环境适应性上的优异特性，遭到越来越多供暖国家或区域的喜爱，成为世界商场上干流的智能热量表产品类型。

自 20 世纪 90 时代以来，我国开端开始探究供热计量变革，在学习、消化欧洲前史阅历和技能的基础上，不断试点和深化施行变革作业。

因为热量表是供热企业衡量管功率、用户能源消耗和用户交易结算的重要依据，其在以供热计量为中心的变革过程中占有了重要效果。

因而，我国热量表职业的开展与国家供热计量变革的开展进程密不可分。

我国供热计量变革在推动过程中，先后阅历了探究学习、开展起步、迸发添加、分解调整等不同开展阶段。

2016 年起，围绕在曩昔十多年供热计量变革过程中遇到的技能难点、办理难题，职业界打开充沛的沟通、讨论。

“十三五”期间伊始，国家相关部分先后从方针、法令等方面对供热计量变革、节能减排作业提出施行定见和规划布置，各地方政府连续出台了相应配套方针。

从当时来看，我国供热计量变革正处于新一轮方针支撑和转型机遇期。在节能减排、清洁供热等布景环境下，我国坚持不懈地继续深化执行供热计量变革是引导供热职业技能进步，完成节能减排方针的必然选择。

一起，城镇化水平继续进步、集中供热面积添加、非集中供热区域修建节能等新式需求出现，对热量表产品商场起到较好的支撑效果。

跟着供热计量变革继续调整与深化，国内智能热量表职业将坚持稳定开展。

财务状况

2018-2020年，公司经营收入分别为1.89亿元、3.14亿元、4.20亿元，复合添加率为49.07%;净利润分别为7,273.85万元、12,570.54万元、17,428.76万元，复合添加率为54.79%。主经营务中，占比最高的为超声水表，占74.69%。2018-2020年公司毛利率分别为60.16%、60.51%、60.68%。

定论

慎重重视。