尹明善的儿子(爱普股份)

以28亿美元的估值，将爱奇艺私有化，开价是否过低？至少美国纽约对冲基金Acacia PartnersLP这么以为，并揭露呛声百度董事长李彦宏。

2016年7月18日，腾讯财经收到了由公关公司Finsbury Group发送的美国对冲基金Acacia PartnersL.P.给百度董事长李彦宏的揭露信。

在揭露信中，Acacia Partners表明，该基金其时持有百度存托股逾越260万股。但百度收买爱奇艺的提议，有悖于百度及其股东的长时间利益最大化。

揭露信中罗列三条理由：其一，出售爱奇艺是以短期盈余换长时间价值，因小失大；其二，对爱奇艺估值过低；其三，上季度对爱奇艺的大力出资，有个人套现之嫌。

在此揭露信发表后，百度对腾讯财经回应称，百度一向秉持公司管理的最高规范，已建立特别委员会评价。“针对爱奇艺的买卖，咱们建立了一个由独立董事组成的特别委员会来进行评价，这一评价现在在持续推动中，咱们将在构成相关定论后，向出资人和大众发布。”

百度曾经在2016年2月12日，也便是宣告遭到非束缚性要约的同一天，组成特别委员会，并发布成员包含Greg Penner、Brent Callinicos 以及丁健（James Ding）。而关于现在特别委员会是否现已碰头并评价该要约，百度并未置评。

本周二，在对立李彦宏私有化爱奇艺的揭露信发布之后，百度股价当日收低2.18%。

是否应该分拆爱奇艺

是否应该分拆爱奇艺，以及以什么样的估值分拆，是美国对冲基金Acadia Partner在揭露信中要点评论的两大问题。

首要，在是否应该分拆爱奇艺的评论中，Acadia Partner指出，百度在用短期盈余交换长时间潜力，“一旦失掉爱奇艺，百度为协作伙伴及用户供给完好生态系统的才能也将遭到冲击。尽管百度表明，将在爱奇艺私有化后，持续与其坚持严密的协作关系，但咱们看到，这种协作不仅在操作层面充溢应战，还将面对很多潜在的长时间利益冲突。”

但其实，自上一年7月百度股价跌至腰斩之后，百度怎么能够通过火拆非中心事务甩掉财政负担，便是华尔街在遍及评论的论题。百度在2015年第二季度的财报，被以为是商场心情发生变化的重要转折点。这份季度财报发布，爱奇艺将百度运营赢利拉低了5.1个百分点，加上O2O事务推行导致运营赢利下降25.3个百分点，相当于百度运营赢利其时被非中心事务全体连累30个百分点。在上一年我国A股暴降的大布景下，百度仍持续烧钱的做法，添加华尔街对其运营赢利的忧虑，也让百度股票遭受兜售。

而随后的季度财报显现，爱奇艺对百度的运营赢利的负面影响不断扩大。到本年3月底的前三个季度，爱奇艺对百度运营赢利的拉低起伏分别是5.1%，5.4%和5.9%。因此，在百度开始收到非束缚要约时，商场上尽管也有关于爱奇艺估值是否过低的评论，但全体表明了欢迎。股价不仅在私有化要约宣告的次日，上涨近4%，并且涨势持续。在5月“魏则西事情”之前，百度股价受剥离爱奇艺方案鼓励，全体走高，简直涨回上一年7月高点水平。

爱奇艺估值是否过低

而关于Acadia Partners在揭露信中质疑的爱奇艺是否估值过低的问题，商场也早有争议。

自本年2月，爱奇艺收到非束缚性提议时，就有人指出，前有阿里巴巴以45亿美元价格私有化合一集团（原优酷马铃薯）的先例做对比，百度创始人李彦宏和爱奇艺创始人龚宇对爱奇艺开出的加码过低。

据我国络视听节目服务协会（CNSA）发布的《2015年我国络视听开展研究陈述》，爱奇艺在全体商场份额、移动端商场份额和付费用户份额上，均逾越合一集团。但李彦宏和龚宇给爱奇艺的非束缚要约的估值，简直只要合一集团估值的一半。尔后，商场传言称，爱奇艺是为了给回国上市招引出资人，留足空间。

而百度从未独自发布爱奇艺的财政状况和运营数据的做法，也成为Acadia Partners诟病的目标。在揭露信中，Acadia Partners征引八六证券研究院在本年5月的陈述中的数据，以为爱奇艺估值为58亿美元更为公允。

该揭露信提出，“截止到现在，没有人解说为什么百度应该卖掉而不是保存爱奇艺，或许独自将其敞开融资但保存控股权，好像之前百度对旗下去哪儿和百度外卖的做法。”该揭露信主张百度持续保有爱奇艺，并一起加强相关的信息发表。

呛声李彦宏的对冲基金身份奥秘

编撰揭露信的纽约对冲基金，好像相同信息不明。关于为何选择在爱奇艺私有化要约发布5个月之后表达对立定见，而并非在本年2月表达对立的发问，Acacia Partners并未置评。

腾讯财经查询了纳斯达克官上百度的组织出资人列表，其间并未发现名为Acacia Partners的出资人。而了解该买卖的人对腾讯财经表明，Acacia Partners为对冲基金，并不一定向美国证监会发布详细财政信息。

依据揭露信中对百度持股份额的描绘，腾讯财经查询发现，持股位列百度股东第16位的Ruane Cunniff & Goldfarb在到本年6月30日时，共持股2605388股，价值约为4.29342亿美元，和揭露信中“现持有百度美国存托股逾260万股，价值逾越4亿美元”的表述相符。可是，该基金是从本年第二季度才新持有百度股票，并不契合揭露信中“自2012年9月持有百度”的表述。现在，Acacia Partners并未回应是否与Ruane Cunniff & Goldfarb相关。

尽管基金身份奥秘，可是从揭露信中的第三点质疑仍可分辩该基金的根本诉求。该揭露信列出的“爱奇艺私有化危害百度股东利益”的第三点质疑是，“上季度百度对爱奇艺的大力出资，有个人套现之嫌”。

该揭露信指出，最新一个季度百度对爱奇艺的内容出资对公司运营赢利的稀释率，令人忧虑，忽然从此前的低于6%跳涨至8.7%。Acadia Partner称，“这一峰值出资能够被视作百度股东对未来爱奇艺股东的巨额奉送，类似于收买价格现已确认而买卖没有完结之前的注资。”

一位美股买卖员对腾讯财经表明，在中概股“拆V返A”的大潮下，美国出资人维权诉求并不稀有。除了以为私有化价格过低之外，中小美国出资人大多无法共享我国公司私有化之后回国从头上市的收益，也是维权事情频发的主要原因。

到发稿时，Acadia Partner并未对腾讯财经提出“是否在2月到7月间增持百度股票”的问题，做出回应。