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自从9月1日，国务院常务会议初次着重完善新三板买卖机制后，三板做市指数现已接连6个买卖日上升，商场持续绵长下滑今后总算有了企稳的痕迹。

因为长时刻跌落，一些股票在出资组织和上市公司并购方的眼中现已相对低价，拟IPO的挂牌买卖变得活泼。另一方面，新三板商场正面对着基金产品到期、限售股解禁等潜在的兜售压力，商场或许仍在探底之中。不过，商场最大的调整要素仍然是方针的不确定性。

方针暖风影响行情

从9月2日到9月9日，三板做市指数在现已持续跌落5个月后，总算迎来六连阳，上星期五收于1083点，商场成交额扩大到9亿元，反弹持续时刻和成交量都挨近5月底“立异层行情”的水平。

有业内人士以为，方针风向的转化和部分优质股票超跌或许预示着新三板商场底部的到来。9月1日，李克强总理掌管举行国务院常务会议，要求完善全国中小企业股份转让体系买卖机制，这是国务院会议初次着重新三板的买卖功用。

8月28日，股转公司副总经理隋强在揭露讲演中称，股转公司正在研讨商场分层差异化准则组织。在促进商场买卖方面，股转公司现已完结私募基金做市的证明，能够在年内推出。此外，QFII和RQFII参加新三板的方针或许很快出台，而公募基金入市也在研讨之中。

因为商场对下降出资者门槛、施行竞价买卖和转板试点的预期失败，三板做市指数从上一年11月发布分层办理方法以来现已跌了9个月，跌破了上一年恐慌性暴降的最低点1103点，依照现在速度，有或许在年末跌破1000点。

北京知点出资开创合伙人马起华对《榜首财经日报》记者表明，“现在新三板底部特征比较显着，股票买得少卖得多，卖出一点量就把价格大幅打下。从融资的数据来看也是冰点了。现在监管层致力于处理流动性的预期比较显着，而一些个股也开端呈现活泼的痕迹。”

本年6月以来，新三板完结的定增募资总额现已接连3个月缺乏100亿元。9月以来，新三板只要23家企业完结定向增发，融资总额仅7亿元。基金产品和个人出资者的商场参加度都降到前史的低点。二级商场流动性紧缩向一级商场传导正在引起监管者的重视。

安信证券新三板研讨负责人诸海边对记者表明，“最近一段时刻里，方针在发生显着改变。要处理新经济代替旧经济、下降双创企业本钱的问题，聚集了近一万家的新三板应该是方针施行最好的渠道。这些企业上新三板支付很大价值，假如商场不能给它们带来更多的融资，这种压力也会添加。”

上星期五，证监会新闻发言人邓舸表明，证监会已就《证券期货出资者恰当性办理方法》（下称《方法》）揭露征求意见。证监会表明，监管者在创业板、股转体系、私募出资基金等商场建立了出资者恰当性准则，可是这些准则比较零星，彼此独立，需求拟定一致的恰当性办理规则。

《方法》将分为一般和专业出资者两类，一致了出资者分类规范和办理要求。依据《方法》，专业个人出资者门槛能够挑选金融财物不低于500万元或最近3年个人年均收入不低于50万元，此外金融财物不低于300万元或许最近3年个人年均收入不低于30万元的一般个人出资者能够请求转化为专业出资者。

中科膏壤基金董事长朱为绎告知《榜首财经日报》记者，这意味着新三板的出资者门槛将大幅下降。假如对立异层企业和根底层企业实施不同的出资者门槛，那么立异层企业的出资者门槛还将在新的一致专业出资者根底上持续下降。

商场反弹遭受“定时炸弹”

关于新三板商场是否现已抵达底部，商场尚没有到达一致。

在上市公司眼中，一些新三板公司估值到达了“并购底”。到上星期，本年以来A股上市公司已发生82起并购新三板企业的事例，其间有40多起发生在最近两个月中，不少上市公司对挂牌公司的每股收买价格超越了挂牌公司在新三板的成交价。

神州信息（000555.SZ）并购部分有关负责人对《榜首财经日报》记者表明，“新三板估值下调、收买价格下降，关于上市公司而言是一个有利的改变。当然更首要考虑的是，上市公司与标的公司经过本钱枢纽协作之后，是否能够起到杰出的协同效应与整合成果。”他以为，新三板商场估值不断下调也是出资者回归理性的一个表现。

本年5月，神州信息公告以发行股份并支付现金的方法，作价11.52亿元收买挂牌公司华苏科技（831180.OC）96.03%的股权。华苏科技4月29日重新三板摘牌，摘牌前总市值10.8亿元。

现在，新三板全体市盈率估值已降至25倍左右，立异层的估值正在向20倍挨近。与A股比较，新三板全体市盈率大约是中小板的一半，创业板的三分之一，虽然新三板企业上半年平均净利润增幅到达25%，超越其他板块。

新三板的持续反弹还面对三重妨碍，基金产品退出、限售股解禁和方针的不确定性。

诸海边以为基金产品到期是新三板商场最大的“定时炸弹”，或许导致商场急跌。他对榜首财经表明，“仅仅考虑公募和财物办理类产品的话，很多产品是两年期、三年期的。本年年末大约会有二三十个产品会到期，到下一年的上半年就会会集呈现，大约数量挨近100只。到本年6月30日，这批产品中约有55%的产品净值都在一块钱以下。”

原始股东也有或许成为商场兜售的主力，因为很多上一年登陆新三板的企业完结股改已满一年，限售股解禁也在迎来高峰期。据安信证券研讨中心计算，从本年7月份到下一年2月份，新三板每个月限售股解禁金额能到达四五百亿元。不过，在曩昔三个月里，大股东在净增持自家的股票。

北京洪泰君成出资办理有限公司合伙人曹水水对记者表明，商场低流动性、产品到期出资组织被逼退出将对个股发生剧烈冲击，但这一起也是其间的出资时机。就买卖战略而言，中心是在商场动摇中买入轻视财物并及时出清。他主张盯梢产品到期的时刻。一起，能够重视长时刻跌落或复牌暴降的明星股以及拟IPO的挂牌企业，亲近重视相关催化要素。

资深个人出资者大胡则向记者表明，“现在很多股票现已企稳，没必要过于忧虑大跌。小部分个股已见底，大部分垃圾股还会不断跌落。”不过，他以为，商场还没有见底，商场对方针有等待，但含糊时有反弹很正常，但时间短反弹之后还会跌落，是持续碎步跌，而不会向下打破。