中环天仪股份有限公司(金融街威斯汀酒店)

10月以来，A股商场一改9月的低迷态势，上证指数月度涨幅为2.87%，从头回到3100点邻近。尽管人民币汇率接连快速跌落令人忧心，但在不少私募组织看来，各类商场危险短期内相对可控，未来一季度A股值得等待。

人民币价值下降是近期出资者适当重视的问题，周五人民币兑美元中心价大幅下调247个基点至6.7558，在岸、离岸汇率终究双双收报在6.76以上。人民币价值下降对本钱商场会有深远影响，也是短期的一大危险，不过，大都私募以为此类危险可控。

和聚出资以为，短期人民币汇率虽面对压力，但归于有序价值下降，起伏仍在可控的规模。对A股的影响不用多虑。和聚出资指出，人民币价值下降对本钱商场的影响能够从以下几个维度进行剖析：

1、微观层面的本钱外流，也是方针要点重视的方向之一。年头以来，我国外汇储备数据根本坚持平稳，9月削减约200亿美元，短期跌幅小幅扩展，但处于可控规模。

2、汇率商场的离、在岸价差安稳，短期受供需影响的价值下降压力不强。本年2月以来，继续安稳在300基点以内的较低水平，而上一年8月以及本年年头的由人民币价值下降引发的惊惧式跌落，该目标超越1000基点。

3、人民币快速价值下降后，短期或诱发南下资金回流。港币与美元联动汇率，使得人民币近期较港币也呈现大幅价值下降，南下资金收益的快速实现，短期或诱发南下资金呈现部分回流，节后港股商场涨跌与人民币价值下降的同步改变，也佐证了短期汇率改变或是商场首要影响变量。

4、看未来，中期汇率改变由微观经济决议。纵观前史5轮美元加息周期，在宣告初次加息后，中期看都阅历了不同程度的回调。本轮美元指数自2015年发动加息以来高点为100.5，计算短期人民币价值下降在6.8邻近。中长期看，一国钱银强弱根本性决议因素取决于经济增加速度。

世诚出资在四季度出资战略陈述里也说到，关于股市而言，人民币汇率是中期首要危险，在上一年8月份及本年1月份的股市动乱背面，都有人民币汇率预期恶化的影子。但只需汇率不呈现急剧动摇，未来对股市的影响在边沿上应当是递减的。并且，鉴于美元指数已处于相对高位（对12月联储的加息的充沛反响），人民币汇率在短期不大可能面对过大的危险。

“短期低质量生长股其估值的‘瘦骨嶙峋’是首要应战，适当数量生长股股价因季报成绩不达预期承压。有观念以为本年终究两个月巨量解禁股也是短期压力地点，咱们持不同定见，实在压力已在实践解禁前的数月得到有用开释。”世诚出资指出。

正由于商场危险短期可控，关于未来一季度的股市，私募组织大大都持慎重达观情绪。

展望四季度，博道出资以为，尽管仍对指数坚持慎重情绪，但对个股相对活泼，由于考虑到年末年头的估值切换，现在点位的A股上市公司仍是能找到不少持有6-12个月有望取得不错收益率的个股。股票商场全体处于震动筑底之中，且不存在大幅调整的根底，估计将继续坚持阶段性与结构性的行情特征。

博道出资还标明，应当从经济根本面和流动性两大中心要历来剖析四季度商场：

首要，全国性限购限贷的楼市调控方针必定会对2017年的地产新开工形成负面影响，然后让经济增速存在必定压力；

其次，四季度海内外方针事情扰动较多，美国大选与加息、意大利公投等危险事情均加大了商场的不确定性，加上国内钱银方针边沿再宽松的预期消失，商场总体上不具备向上大空间的根底。但从别的一方面看，无论是农村土地流通、债转股，仍是深港通及国企变革职工持股，各范畴均标明变革进程在显着加快。一起，阅历过一年多的调整后，适当一部分公司的估值并不存在泡沫。

星石出资则以为，从财物装备比较的视点来讲，到了该重视A股的比较价值优势的时分了。国庆黄金周期间，全国共21个城市出台了房地产调控方针，为一二线过热的楼市降温，房地产上行的小周期有望完结，根本契合咱们之前的判别房地产出资现已过了最有价值的出资周期，现在在大类财物装备中现已没有添加其装备份额的“比较优势”。

一起，债券商场的去杠杆将继续打开，再加上债市的信誉违约危险露出，债市的吸引力也将逐渐下降。以沪深300为代表，A股商场全体估值水平与2008年11月水平适当，处于前史估值底部区间，现已成为大类财物装备“价值凹地”，商场可能会迎来国内房地产商场和债券商场的“溢出效应”的流动性拐点。

职业装备方面，通对过医改方针、职业根本面、人口结构演化以及参阅国外医药职业的开展途径等方面的深度研讨，星石以为医药生物职业结构性装备时机正当时。精选获益方针、景气量趋势向好的各子职业中龙头企业。

展博出资标明，2016年微观经济在“去产能、去库存、去杠杆、降本钱、补短板”这一变革方针指引下逐渐企稳，全体上市公司的盈余呈现了较好的复苏气势，财物负债率水平进一步下降。近期大面积出台房地产调控方针也按捺了新的泡沫产生，使得呈现金融全体系统性危险的概率下降。这些都为经济转型争取了名贵的时刻。

与此一起，展博出资以为，本钱商场在新一届监管层进行的强化信息发表、加强监管、严控炒作、下降杠杆、发动退市等方面的许多变革下，愈加健康安稳。跟着企业盈余的增加，全体估值水平也趋于合理。咱们信任熊市现已根本曩昔，现在震动的时刻越长，未来的牛市将走得更远。

世诚出资关于未来一两个季度A股商场的走势坚持相对达观。在该公司看来：

首要，商场已然处于一种相对慎重的状况——这从大大都卖方战略剖析师的慎重观念以及组织出资者的相对低股票仓位可见一斑。从前史经验看，在大大都情况下，终究的股市走势往往跟商场共同预期是相反的。所以，根据这个布景，咱们没有理由过度慎重。

其次，最近数月无论是动摇率仍是换手率都回到了前史低点邻近。世诚出资是“均值回归”理论的崇拜者，信任跟着时刻的推移大概率上动摇率和换手率都会逐渐向均值回归，尽管在此之前不扫除先离均值更远一步。而相同以史为鉴，在回归过程中，股市更有可能是上行而非下滑（不和的最好比如是，每次股市大顶总是对应着最高的动摇率和换手率）。

再者，通过曩昔近一年半的大幅调整，尽管如上所言，还有适当数量的股票其估值不具吸引力，但不可否认也有适当一部分股票现已或许挨近合理估值区间。何况，通过曩昔数年的开展，A股商场的深度和广度产生了可喜的改变，十分有利于结构性行情的打开。

终究，咱们注意到最高决议计划部分和监管部分对股市的定位和监管情绪正在产生活泼的改变。A股商场向来是方针驱动的商场（包含上一年的股灾，亦是最好的例子）。这些活泼的改变有利于出资人重拾决心，有利于商场进一步的活泼，历来带来更多的出资和买卖时机。

在职业装备方面，世诚倾向于泛消费、医疗服务、智能制作、文化传媒、大金融等范畴。主题出资方面，更宠爱高股息战略、国企变革、危险收益不对称的生长股。