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数据显现，本年以来已发行650余只定增项目，募资规划达1.36万亿元。定向增发成为上市公司股权再融资干流办法，也成为A股商场一道景色。在上市公司定增“策马飞跃”的一起，环绕定增的各类“罪与罚”、利益纠葛等逐步添加。特别是在2014年、2015年定增商场急剧扩张后，A股遭受深度调整，上市公司定增露出出不少问题。让商场看到定增既是时机地点，也可能是“危险敞口”。

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环绕上市公司定增，目前商场各方打开利益追逐和监管晋级等博弈局势。业内人士表明，定增一方面挣钱效应杰出，另一方面部分项目价格倒挂;一方面是上市公司借定增融得资金，另一方面分到定增“蛋糕”的人有限;一方面定增为商场引得源头活水，另一方面资金来历含糊，隐藏危险。在此布景下，对上市公司的监管不断晋级，近期更是传出上市公司定增“撤销”的音讯，定增进入“奇妙时刻”，A股融资“大动脉”且行且爱惜。

定增受各方喜爱

资讯A股定增发行材料计算显现，到11月29日，本年以来已有651家上市公司发行定增项目，征集资金达1.36万亿元。查阅材料发现，近年来，A股上市公司定向增发呈日新月异开展态势。格上理财数据显现，2015年共有813家上市公司施行定增计划，实践征集规划达12253.07亿元，增发总量约是2014年(增发数量476家，增发规划6942.03亿元)的两倍。

自2006年5月6日证监会发布《上市公司证券发行管理办法》以来，定增成为上市公司股权再融资干流办法，也成为A股商场重要景色。特别是跟着A股商场不断开展，上市公司定增呈现出大开展、大昌盛局势。现在，定增关于上市公司融资的重要性显而易见。一位投行人士更是将定增戏称为“武器榜排名榜首的武器”。

“定增对上市公司、商场的重要性显而易见。在A股商场，遍及存在着IPO募资缺乏状况，再融资成上市公司使用资本商场完成开展的必要东西。除发行债券等一般办法外，定向增发成上市公司股权融资干流挑选。比较揭露发行，其批阅、发行流程相对简略，且成果能够预期，一时刻成为上市公司首选。”国金证券剖析人士表明。

计算数据显现，近年来，上市公司定增发行家数和规划坚持持续快速增加。上市公司并购重组、转型晋级等大潮涌动下，定增浪潮一浪高过一浪。近年来施行定向增发的上市公司掩盖化工、机械设备、计算机、医药生物、电子、电气设备、传媒等20多个职业。其间，电子、化工、机械设备、计算机等新式职业公司定增较活泼。

格上理财数据显现，依据施行定增意图，将项目大致分为资本运作类(公司间财物置换、集团公司全体上市、壳资源重组、配套融资、融资收买其他财物、实践操控人财物注入)、项目融资类(项目融资、引进战略出资者)和弥补流动资金。资本运作类定增项目从2008年占有半壁河山至2010年仅占到三分之一，随后份额逐步进步，到2015年占比高达66.05%。弥补流动资金型定增项目占比也在加大，但全体占比较小。

上市公司定增“急行军”中也有波折。例如，在上一年商场大跌之际，上市公司定增遭受多重为难：定增项目定价呈现倒挂致使定增难以持续;定增解禁遇上商场重挫，定增收益下降等。此外，上市公司定增快速开展，也呈现参加定增资金来历存疑问题等。

小波折难挡大趋势。本年以来，在商场震动之际，上市公司定向增发持续活泼。安信证券研报指出，2015年商场深度调整后，从总量来看，定增商场征集金额及定增数量未见显着萎缩痕迹。一起，在2015年四季度，定增预案数量及拟征集金额，定增施行数量及征集金额，均到达近年高峰。上市公司定增大有“任尔东南西北风，我自纹丝不动”之势。

监管晋级进行时

定增炙手可热，相同也露出不少问题，不由让人忧虑定增是否会有被“捧杀”的危险。近期，商场上一度撒播“定增要被撤销”的传言。

对此，浙商证券资管总经理助理、权益出资总部负责人陈旻以为，“一刀切”的叫停显着不符合商场规律。没有定增，金融支撑实体经济就难以执行，特别是在“进步直接融资份额”布景下。其次，从定增“控价控量控节奏”来说，可信度较高。事实上，本年以来监管层一直在这样运作，背面逻辑是：“严控组织勾通上市公司、大股东、各类资金，使用定增和并购重组，无规则无底线的套取赢利，‘掏空’上市公司。”监管层方针是要标准定增商场，清掉汤里的“老鼠屎”，有利于再融资商场长时刻健康开展，而不是连汤一锅倒。

专注定增商场的财通基金也以为，定增监管思路体现为“严而不止”、“慢中有序”，有利于商场长时刻开展，有利于上市公司经过正常并购重组进步质量、推进职业整合和工业晋级，然后提高定增全体板块价值。

但跟着定增成A股融资“大动脉”，监管部门标准定增开展的趋势也很显着。陈旻指出，自上一年10月18日以来，定增监管就进一步朝着商场化的方向走。比方，鼓舞发行期首日定价、约束停牌时刻等。曩昔几年，内部相关人经过各种手法构成巨大定增折价，攫取收益，未来折价空间收敛是必然趋势。

整理监管部门对定增的监管头绪，标准开展、商场化等是中心。2015年10月，监管部门提出关于非揭露发行窗口辅导定见，对发行价格、发行目标及发行规划等提出新要求，鼓舞以发行期首日为定价基准日、定增目标穿透等。本年5月，证监会发布的《关于上市公司发行股份购买财物一起征集配套资金的相关问题与回答》明确提出，考虑到征集资金配套性，所募资金仅可用于：付出本次并购买卖中的现金对价;付出本次并购买卖税费、人员安顿费用等并购整合费用;投入标的财物在建项目建造。征集配套资金不能用于弥补上市公司和标的财物流动资金、偿还债务等。9月重组新规出台，定增持续收紧。

“生意经”现新改变

计算数据显现，定增项目具有显着逾越大盘收益的特征，除2009年外，其他年份定增项目均匀收益均高于当年沪深300涨跌幅。2008年至2015年，定增项目均匀收益为53.50%，其间2013年至2015年，定增项目均匀收益更是攀升至66.16%。财通基金数据显现，本年前10月全商场施行的一年期竞价类定增项目正浮盈份额超8成。

定增的挣钱效应招引了很多掘金者。就组织出资者而言，本年以来，已有20多家公募基金组织进入。格上理财数据显现，自2007年起，私募定增产品发行量呈递加态势，尤其是近三年更是呈爆发式开展，2016年(到11月24日)共发行1670只定增产品，较上一年全年增加超25%。

利益之地易引起套利行为。商场上使用定增套利的比方并不罕见，一些“被玩坏了”的事例引发商场重视。比方，本年以来使用“定增+可交换债”组合，就构成一套“新玩法”。业内人士估计，跟着对定向增发的监管趋严，对可交换债的相应监管办法也会加强。

跟着监管思路的调整和定增的标准开展，定增“生意经”或迎来改变。从近期证监会对定向增发审阅速度看，下半年较上半年显着放缓。从批文数量看，也呈现逐月下降趋势。此外，对资金投向等也有适当严厉的审阅要求。材料显现，近期上市公司定增项目过会和拿到批文之间的时刻差正在拉长。还有一批公司定增请求已过会，但迟迟未能拿到批文，不少公司已公告将举行股东大会，提请审议延伸对董事会办理该定增事项的授权期限。

有组织人士以为，定增商场上已迈入“2.0年代”，之前简略粗犷的出资办法将不会取得超量收益，未来定增收益来历更多来自于beta(低位逆势布局，等候商场上升)和alpha(企业经营管理能力，募投项目或并购标的资质)。