沪工转债7541涨停回踩战法31正股分析

7月20日，上海沪工揭露发行4亿元可转化公司债券，简称为“沪工转债”，债券代码为“113593"。当时正股价：20.87元，转股价：21.32元，转股价值：97.89元，纯债价值：73.49元，保本价：121.6元，债券收益率：3.38%，A+级，有担保。

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发行条款

1.债券评级：A+，有担保，上海民营企业(评级较低)

2.发行规划：4亿(规划不大)

3.票面利率：0.4%，0.6%，1.2%，2.0%，2.4%，2.8%(利率不错)

4.股价下调：30~15~85%(中规中矩)

5.强制换回：30~15~130%(中规中矩)

6.有条件回售：2~30~70%(中规中矩)

7.有无下：无

8.当时转股价值：92.96

9.配售代码：753131，每股配售 1.2570 元可转债

10.中签率：单账户顶格申购约中0.02签

11.价格：预估约108

正股剖析

公司是焊接、切开职业的龙头企业之一，主营事务涵盖了研制、制作、商贸，在焊接、切开、自动化成套设备等方面把握了核心技能，事务与服务覆盖了全球大多数国家和地区。公司产品被广泛应用于工业出产的各行各业，包含航空航天器、大型配备、大型风力发电设备、机械和特种配备制作、大型锅炉、大型管道户外施工、石油天然气工程、化工范畴和帆海造船等多种范畴。

公司 2019 年完成经营收入 9.07 亿元，同比添加 5.06%;完成归母净利润 0.95亿元，同比添加 28.29%。

公司以智能制作和航天两大板块为开展战略，2017~2019 年，公司经营收入别离为 7.13 亿元、8.64 亿元和 9.07 亿元，其间弧焊设备是公司的首要收入来历，陈述期内别离完成收入 6.11 亿元、6.49 亿元和 6.04 亿元，对应占主营事务的比重别离为 85.97%、75.79%和 67.60%。2019 年弧焊设备收入削减的原因首要是公司要点开辟毛利率较高的大机型弧焊设备商场，小机型弧焊设备的销售收入降幅较大;2019 年机器人系统集成事务完成收入 0.32 亿元，同比削减 65.86%，首要遭到轿车职业继续低迷以及新能源轿车补助退坡影响，需求下降显着，下流客户暂停和推迟项目;2018 年 11 月，公司收买航天华宇和璈宇机电，新增航天事务板块，2019 年获益于订单数量大幅添加，航天产品完成收入 1.89 亿元，同比添加 282.75%。毛利率方面，2017~2019 年，公司主营事务归纳毛利率别离为 28.38%、24.71%和 29.89%，2019 年毛利率添加的首要是系调整弧焊设备出产销售策略以及航天产品毛利率大幅度进步。

公司所在的长三角地区是我国最大的经济核心区之一，也是我国焊接与切开设备制作职业的重要工业聚集地，区位优势显着。作为国内较早从事焊接与切开设备出产的企业之一，公司已与数十家世界五百强企业坚持了长时间协作。公司已经成为全球前三位的焊接与切开设备制作商的优质供货商，产品远销全球 110 个国家和地区，2013年至 2018 年出口金额接连位居职业榜首。航天事务方面，因为产品对出产技能、产品设计和出产工艺的高要求，公司部属的航天企业经过多年的技能沉积和经历堆集，能够满意技能和出产能力上的各项要求，未来跟着商业卫星的快速开展，航天事务订单有望继续添加。出产方面，公司弧焊设备产能为 67.64 万台，自动化焊接成套设备产能为 500 台，陈述期内公司产能利用率均在 100%以上。跟着姑苏沪工和南昌航天基地的落地达产，公司产能瓶颈有望翻开，扩展现有出产规划。

募投项目：

1、精细数控激光切开配备扩产项目，项目拟投入征集资金 0.9 亿元，建造期 24个月。

2、航天配备制作基地一期建造项目，项目拟投入征集资金 1.9 亿元，建造期 12个月。

3、弥补流动资金，项目拟投入征集资金 1.2 亿元。

申购主张

上海沪工(603131.SH)是国内焊接切开范畴龙头企业。转债方面，发行规划较小(4亿)，债项评级为A+级，债底维护较弱平价也不高，归纳看申购安全垫偏薄。定价方面，沪工正股当时价格19.85元，对应的转债平价为93.11元，参阅华体、雷迪等类似个券并结合正股基本面判别，咱们估计联诚转债上市首日平价溢价率在12%邻近，对应价格在104元左右。综上，咱们主张一级商场慎重参加。