新股票000976股华恒生物787639行业分析

华恒生物(787639)发行价23.16元，市盈率21.21倍，申购上限6500股，主营氨基酸及其衍生物。

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公司简介

公司是一家以组成生物技能为中心，首要从事氨基酸及其衍生物产品研制、出产、出售的高新技能企业，首要产品包含丙氨酸系列产品(L-丙氨酸、DL-丙氨酸、β-丙氨酸)、D-泛酸钙和α-熊果苷等，可广泛运用于日化、医药及保健品、食物添加剂、饲料等很多范畴。经过多年的立异开展，公司现已成为全球抢先的经过生物制作办法规划化出产小种类氨基酸产品的企业之一，丙氨酸系列产品出产规划位居国际前列。在丙氨酸细分职业中，与公司构成直接竞赛的企业首要包含烟台恒源生物股份有限公司、安徽丰原生物化学股份有限公司、武藏野株式会社等。公司的首要客户为巴斯夫、江西天新药业股份有限公司、诺力昂化学品(宁波)有限公司、绍兴众昌化工股份有限公司、Prinova Group LLC。公司所属证监会职业分类为化学质料和化学制品制作业，职业均匀市盈率为34.60x。

职业剖析

1、生物制作职业开展现状

近年来，跟着全球气候变化、环境危机、动力资源缺少等问题的日益凸显，以化石资源为根底的传统工业制作工业链条正在进行着一场绿色革新。

作为战略性新兴工业技能之一，在组成生物技能的推进下，全球工业生物技能开展速度迅猛，现在已获得了数量很多的优质工业化效果，广泛运用于食物、饲料、资料、化工、动力等许多重要的工业制作范畴。

工业生物技能是运用微生物或许酶将淀粉、葡萄糖、脂肪酸、蛋白乃至纤维素等农业资源转化为化学品、燃料或许资料的技能，具有投入小、见效快、产出大等特色，较少地遭到生物道德、生物安全、气候变化与环保方针等危险要素的影响，具有很强的工业出产安稳性。

与传统化工制作比较，以工业生物技能为中心的生物制作工业通常以可再生生物资源为质料，可脱节石油资源依靠，下降能耗，大幅削减二氧化碳、废水等污染物排放，具有高效、绿色、可继续的优势特性，据国际天然基金会(WWF)估测，到 2030 年，工业生物技能每年将可下降10 亿至 25 亿吨的二氧化碳排放。

化学产品的生物制作技能已成为传统化工工业晋级革新的首要方向，国际各国纷繁将其纳入了要点战略开展范畴。我国《“十三五”生物工业开展规划》中提出到 2020 年，要完成现代生物制作工业总产值超越 1 万亿元，生物基产品在悉数化学品产值中的比重到达 25%，工业规划将出现继续上升趋势。

美国《生物学工业化：加快先进化工产品制作路线图》提出在未来十年(2015～2025 年)，将经过生物学办法组成化工产品的才能逐渐改进，提高到与传统化工办法相媲美的程度。

欧洲《工业生物技能 2025 远景规划》提出向生物技能型社会富丽回身，力求于 2025 年完成生物基化学品代替传统化学品 10%～20%，其间化工质料代替 6%～12%，精密化学品代替 30%～60%。国际经合安排(OECD)猜测至 2030年，将有 35%的化学品和其它工业产品来自生物制作，生物制作在生物经济中的贡献率将到达 39%，超越生物农业(36%)和生物医药(25%)，且将有 25%有机化学品和 20%的化石燃料由生物基化产品代替，依据可再生资源的生物经济形状终将构成。

生物制作工业的中心技能即组成生物技能，是在工程学思维的指导下，运用基因组测序、生物工程、化学组成和计算机模仿等技能进行生命规划与组成再造，创始了全新的科学研究形式。

在生物制作工业化阶段，因为微生物细胞或酶的原有生物体系约束，工业化出产过程中往往会遇到许多技能瓶颈。在组成生物学的根底上，研制人员能够运用基因组成、基因修改、途径拼装与优化、细胞大局优化等技能，创立全新的细胞工厂，打破原有生物体系的约束，创造出愈加契合工业化的新式生物体系，加快科技效果的工业化进程。

跟着组成生物学等的不断进步，生物制作工业的要害中心技能不断获得打破，部分生物制作技能现已完成工业化与工业化。

未来，跟着组成生物学等新技能的敏捷打破，其将进一步与生物制作工业浸透交融，成为生物科技范畴根底研究转化为实践社会经济效益的要害科学技能，为生物制作职业带来全新的开展机会。

2、氨基酸职业概略

氨基酸是含氨基和羧基的一类有机化合物的总称，是构成蛋白质大分子的根底结构，简直悉数生命活动都与之有关，广泛运用于医药、农业、保健、食物、饲料、化妆品等范畴。

跟着全球经济的开展和健康需求的添加，氨基酸的工业出产规划越来越大，质量要求越来越高、种类越来越丰厚。国际氨基酸工业从二十世纪初以来先后阅历了蛋白质水解抽提法、化学组成法、酶法和生物发酵法等氨基酸出产办法。

蛋白质水解法是最传统的氨基酸出产办法，从 1910 年日本味之素公司选用酸水解大豆蛋白提取谷氨酸开端，到 1957年发酵法出产谷氨酸成功前，简直悉数氨基酸产品都是选用蛋白质水解抽提法制备的;20 世纪 50 时代，跟着石油化工业的开展，化学组成法逐渐鼓起并构成了大规划工业;酶法出产氨基酸始于 20 世纪 70 时代，日本 1973 年用固定化菌体成功进行了 L-天冬氨酸的出产，创始了运用酶法出产氨基酸的先例;发酵法出产氨基酸始于 20 世纪 50 时代，日本于 1956 年成功别离谷氨酸棒状杆菌，并于次年成功运用发酵法出产谷氨酸。

现在，全国际氨基酸年度总产值超越 800 万吨，年复合添加率为 5.6%，近年来全球氨基酸商场需求坚持着安稳添加的态势，估计到 2022 年全球氨基酸总销量将到达 1,105 万吨，商场规划到达 354 亿美元。

我国现已成为氨基酸产品的“国际工厂”，大部分氨基酸种类能够完成自给自足，一起氨基酸出口量也在不断添加，首要出口区域包含亚、欧、北美三大洲，别离占有出口总额的 40%、25%和 15%左右。我国的氨基酸工业尽管起步较晚，但开展速度迅猛，现已成为国际氨基酸出产和出口大国。

我国出产的氨基酸首要包含如谷氨酸、赖氨酸、蛋氨酸和苏氨酸等处于安稳添加期的大种类氨基酸，以及如丙氨酸、缬氨酸、苯丙氨酸、脯氨酸、异亮氨酸等处于快速成长期的小种类氨基酸。

为完成工业的可继续开展，科研人员将生物制作技能引进传统的氨基酸出产办法中，有用处理了氨基酸职业面对的环保和动力压力。未来，跟着生物制作水平的不断提高和下流运用范畴的不断开辟，氨基酸产品的商场空间将进一步扩宽。

3、丙氨酸商场状况

丙氨酸广泛运用在日化、医药及保健品、食物添加剂、饲料等很多范畴，近年来商场需求坚持着快速添加。依据我国生物发酵工业协会数据显现，2019 年丙氨酸系列产品全球需求量约 5 万吨，2016 年至 2019 年间，丙氨酸全球需求量年复合添加率约 14%，估计未来商场仍将会以约 12%的年复合添加率快速添加，到 2023 年全球商场需求可达 8.1 万吨。

公司的丙氨酸产品出产规划位居国际前列，已成为全球范围内规划最大的丙氨酸系列产品出产企业之一。未来在下流商场迅猛开展的驱动下，丙氨酸商场仍将坚持快速添加。

日化范畴是 L-丙氨酸最首要的运用范畴，2019 年度日化范畴的需求量占 L-丙氨酸总需求量约 55%。因为遭到 MGDA 商场快速开展的推进，在日化范畴中，丙氨酸商场需求量坚持快速添加。

比较而言，在医药及保健品、食物添加剂和饲料等其他范畴中，丙氨酸商场需求较为安稳，增速较为缓慢，因此在全体上减缓了丙氨酸职业的需求增速，使得丙氨酸职业复合添加率低于下流首要运用范畴即MGDA 范畴的商场增速。

财务状况

2018-2020年，公司经营收入别离为4.21亿元、4.91亿元、4.87亿元，复合添加率为7.55%;净赢利别离为7550.67万元、12637.83万元、12110.02万元，复合添加率为26.64%。2018-2020年公司毛利率别离为39.71%、45.97%、43.53%。2020 年度，公司经营赢利和扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净赢利较上年有必定起伏下降，首要原因为：①受 D-泛酸钙 2020 年 6 月后商场价格下降起伏较大的影响，2020 年 D-泛酸钙出售毛利较上年削减 1,160.70 万元;②DL-丙氨酸出售毛利较上年削减，遭到诺力昂提高出产工艺，运用 L-丙氨酸代替 DL-丙氨酸出产 MGDA，削减了对 DL-丙氨酸收购量的影响，2020 年公司DL丙氨酸出售毛利较上年削减 569.82 万元;③受美元兑人民币汇率下降影响，2020 年公司汇兑丢失较上年添加 568.05 万元。

定论

十分一般的化工上游公司，成绩一般，实践操控人官司缠身，不主张重视。