“88魔咒”威力仍在 控制仓位资产重组股应对调整

持有期回收率（A period of recovery）：是指买入债券后持有一段时刻，又在债券到期前将其出售而得到的收益率。它反映了出资者在持有期间所取得的收益率，它等于这段时刻所取得的收益率与出事出资之间的比值。

6月30日：短线大盘还有回调要求 7月行情

今天可申购新股：无。今天可申购可转债：无。今天可转债上市：今天转债。今天...

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了解股市的人都知道，凡是基金的仓位大幅度上升，比如超越88%今后，往往这个时分股市就快要见顶了。所以，人们也就把基金仓位到达88%作为一道出资的警戒线，所谓的“88魔咒”也便是这样来的。

本年4月份开端的时分，股市呈现过一波上涨。其时，经过有关研究组织的测算，基金仓位现已超越了88%。这次莫非“88魔咒”失灵了?其实，在这个时分基金的操作首要是会集在调整持股结构上。

上一年年末的时分，基金遍及看好的仍是“大消费”、“高添加”这两个体裁，可是到了本年一季度，商场上却并非这类股票领涨。因而，不少基金因为受制于成绩排名的压力，不得已适应这种商场结构的改动，进行较大规划的换仓，即从具有体裁的中小市值股票中撤出，转而进入估值较低的大市值股票上去。所以，也就造就了在基金换仓的一同，股指却还能够有所上涨的局势。

但因为此时资金还在不断地从中小市值股票中流出，这就必定会导致大盘的跌落。事实上，进入4月中旬今后，部分基金现已不那么敢持续追涨大市值股票了，但与此一同它们在中小市值股票上的减仓动作则还在赶紧进行，这样一来一方面是大市值股票的涨幅收窄，甚至不时还呈现跌落，别的一方面则是中小市值股票因为抛盘许多而加快下行。所以，也就有了4月下旬的持续跌落。

应该说，在这个时分，“88魔咒”是开端“显灵”了。最近一些研究组织的测算标明，到4月底的时分，基金仓位现已下降到80%以下。这就再次证明，当基金处于高仓位时，股市的确是很简单跌落的。一同，人们也看到了，这次股市的跌落，特别是中小市值股票的大幅度跌落，基金是起到了很大的效果。不少跌幅很大的中小市值股票，都是基金的重仓股。也因为这些股票是由基金掌控，基金作为一个办理者而非这些股票的终究持有人，所以才能够下这样的狠手，以压低价格猛抛的方法清仓出局。

要知道，假如这段时刻基金仓位要下降10个百分点的话，那意味着至少要卖掉2000亿元市值的股票。有些人很惊讶，为什么4月下旬并没有什么利空，股市却跌得这么惨?其间的一个重要推手便是基金的减仓操作。在这里，咱们是深入领教到了“88魔咒”的威力。

现在，测算下来的基金仓位仍是高于70%的，所以不能以为现在股市现已见底，大盘在近来的持续跌落也是一点不古怪的。可是，究竟“88魔咒”已成曩昔，在这个层面上出资者对后市好像也就不用过于失望。

5月5日悉数A股、沪深300的静态市盈率为18.83倍、14.81倍，根据2011年一季度的动态市盈率为16.29倍、12.45倍。从动、静态市盈率看，A股商场的跌失败间并不大。但咱们以为，轻视值并不意味股市跌失败间有限，假如未来公司成绩添加处于回落期，估值水平必定伴跟着成绩的回落而上升。

方针之手难放松

近期坊间风闻，高速公路收费酝酿下调，其背面的逻辑是，高速公路高收费是高物价的重要推手，反映出办理通胀已从按捺或推迟“产品提价”，转向更深层次的办理，也意味着现在办理通胀的严峻性。最新数据显现，全国工业企业产制品库存敏捷上升，产品积压严峻。现在国内通胀压力很大，再加上财务费用添加、劳动力本钱上升、原材料本钱上涨、人民币增值等要素，上市公司成绩添加恐将逐季回落。这与一季度许多组织对2011年上市公司成绩预期有必定距离。

央行2011年一季度钱银方针履行陈述称，稳定物价和管好通胀预期是下阶段作业要害。多种东西控通胀，并重申存准率无绝对上限。5月3日，有关方面表明，将持续动用利率和存准率等系列办法遏止通胀，持续向商场宣布钱银收紧的信号。咱们预期，4月份首要经济、金融数据发布后，央行在进步存款准备金率、加息之中至少将推出一个，也或许在5月内被先后推出。此外，在办理层对房地产商场的持续严峻调控下，金融监管部门的危险办理也在加码。

操控仓位应对调整

2661点反弹以来，许多组织达观看待后市的最首要逻辑是：跟着上一年末钱银方针从适度宽松转向稳健，估计跟着国内经济添加回落，到6月底钱银方针将从紧转向松。因而，组织很看好2661点开端的反弹，预期行情的高度也较为达观。从现在状况看，国内的钱银方针调控力度不减，房地产调控或许要加吗，方针要点显着仍是办理通胀，这些组织此前的预期或许要失败。已然参加这轮行情的逻辑根底变了，一些组织必定要从头调整操作思路，近期组织资金持续流出，想必便是对上述改动的反映。

一同，两市单日成交量也早已提示应该留意危险。本年3月今后，上证综指先后三次上冲3000点，但每次上冲3000点两市成交量均逐步削减，而且呈现上涨量小，跌落或冲高回落时放量的格式。4月后，尽管上证综指站上3000点大关，但也是三次冲击3000点成交量最小的一次。现在A股商场活泼的首要是存量资金，从单日成交量逐步递减看，支撑商场上涨的资金并不富余。而3067点调整以来，两市单日成交量仍然连续跌落放量、反弹缩量状况，量价持续违背阐明调整远没有到位。

2010年11月月线拉出中阴线后，上证综指在随后的6个月首要在该月阴线中运转。从以往的规则看，A股商场经过半年多的盘整后，行将面对方向性挑选。单从6个月不能脱节实体166点的中阴线看，A股商场挑选向上打破的概率很小，上证综指向下拓宽空间或是大概率事情。2850点是非常重要的技能位，短期对A股商场有必定的弱支撑，多空力气会在2850点邻近羁绊。假如2850点很快就被有用击破，阐明沪深股市很疲弱;不然，看好后市的组织还有时机营建“强势调整”的气氛。

咱们以为，2661点以来的反弹业已完毕，大盘自3067点开端现已进入阶段性调整，调整等级高于2661点至3067点的反弹，调整时刻不会少于12个买卖周。在详细种类方面，世界白银呈现暴降走势，连累原油、黄金、伦敦有色金属等大宗产品大幅跌落，国内资源股面对很大的调整压力，但咱们中期仍然看好世界大宗产品的走势。此外，银行股、医药股走强透视出一些组织持仓持续转向轻视值、防御性种类。整体而言，咱们主张出资者经过操控仓位应对阶段性调整。(民族证券)

五月行情多产生重要转机

因为证券商场买卖行为与人类心理学有关，证券出资不过是一种存在高危险并追逐高赢利为意图出资行为，不论是曩昔、现在或未来，这个意图都不会改动。

前史的走势形状以及记载的图表数据，现已成为典型或许在曩昔体现，假定它在将来价格运转相同有或许呈现相似的状况。尤其是时刻周期性的循环，即时刻窗口。经过剖析曩昔的波浪式变化材料能够猜测未来，研判顶底走势。

因而，将沪指20年前史中有关五月份数据统计出来，供咱们一同剖析。1992年5月26日前史的高点1429点大顶;1993年5月3日1380点高点;1995年5月22日926点高点;1997年5月12日1510点大顶;1998年5月29日1422点极点;(实践时刻6月5日只差一个买卖日);1999年5月17日1047点大底(引发“5·19”科技络井喷行情);2000年5月15日1695点低点重启上升行情;2001年5月初2104点(实践4月27日低点);发动上升行情;2002年5月初1673点，(实践时刻4月30日)高点，开端回调到1455点底部;2005年5月30日998点前史大底(实践时刻6月6日)，发动股改引发最大的牛市行情;2006年5月16日1678点高点震动行情;2007年5月30日4335点印花税引发大震动;2008年5月6日3786点前史的次高点;2009年5月25日2538低点发动上扬行情。2010年没有呈现显着的拐点。

由此可见，在20年中，有14次行情在5月份产生重要转机;本年的5月份，咱们拭目而待，静观商场怎么扮演。重要的时刻有留念含义，要点重视本5月12日、25日、以及30日的变盘状况。

尽管有色、黄金、煤炭等资源股在本周呈现显着下调，但周四外盘石油和黄金价格大跌，仍将让上述板块面对持续跌落压力。咱们在周三表明，多只煤炭股跌破50日均线，打开了中期回调的空间，这将连累大盘的反弹。此外，新的严厉房地产调控方针将出台预期，以及周末进步准备金率预期，也将按捺大盘呈现激烈的反弹。归纳起来说，尽管沪指2850到2800一线支撑位强壮，但出资者仍需留意商场震动下探危险。