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景顺长城精选蓝筹利群转债783366值得申购吗？

wx头像 wx 2022-12-05 14:53:12 6
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利群转债今天申购，其正股是一家集商超、物流、品牌署理、电商等多业态于一体的大型商贸集团。转债方面，发行规划大(18亿)，债项评级为AA级，债底维护性强但平价不高，申购安全垫仍较好。

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下修条款略宽松，债底维护较好

利群转债的下修条款为“10/20，85%”，换回和回售条款并无特别之处。依照中债(2020年3月27日)6年期AA企业债估值4.22%核算，到期按110元换回，利群转债的纯债价值约为90.39元，面值对应的YTM为2.45%，债底维护较好。若一切转债依照转股价7.16元进行转股，则对总股本(流通盘数量占比为55.17%)的摊薄起伏为29.20%。

正股质地

利群转债对应的正股是利群股份，2017年上交所上市，主营事务为百货、超市和电器的零售连锁运营，包括归纳商场、购物中心、归纳超市、便利店、生鲜社区店、品类调集店等线下多种运营业态以及 O2O、B2B线上业态，是山东省零售龙头之一。

2017年前，公司门店首要会集在以青岛为中心的山东半岛区域。2018年，收买乐天购物华东区域门店后(是的，便是韩国的那家乐天超市)，公司开端走出山东，走向江苏、安徽、上海等华东区域，在跨区域开展上迈出了重要一步。不过，公司收买的乐天超市还在进一步磨合中，盈余没有彻底表现，山东区域仍占了公司营收的90%左右。

成绩方面，2017年之前，营收比较稳健，净利润增速每年都有小幅上扬。不过，2018年受收买乐天超市的影响，营收虽有添加，但净利润却有近50%的下滑。依据成绩快报，2019年公司营收125.37亿元，同比增加9.84%，净利润2.78亿元，同比增加37.45%，净利润下滑尽管得到改变，但仍没超越前期的高点(3.95亿元)。

值得注意的是，本年4月份公司将有限售股解禁，约占公司总股本的44.8%。

利群股份打新剖析与出资主张

静态看，估计首日上市价格为116-120元

到3月29日收盘利群转债对应平价100.14元。利群股份的超市、百货等事务在山东区域具有较强竞争力，2018年起进入华东商场、阅历培养期后当地门店盈余状况逐步好转。利群转债定位或许与具有必定消费特点的仙鹤转债相似(评级AA、规划12.50亿元，平价102.71元对应转债价格119.03元)。

景顺长城精选蓝筹利群转债783366值得申购吗？

静态看，估计现在平价下利群转债上市首日取得的转股溢价率在16%-20%区间内，价格为116-120元。

估计中签率0.021%邻近，积极参加

依据最新数据利群股份的前三大股东为利群集团股份有限公司、青岛钧泰基金出资有限公司、青岛利群出资有限公司，其别离持有股权17.95%/6.91%/2.38%，前十大股东算计持股48.26%。现在暂无公告发表股东配售志愿，配售50%时龙净转债留给商场的规划为9亿元。

利群转债仅设置上发行，现在权益商场危险偏好有所下降但转债打新热心仍高，近期发行的龙净转债(AA+、规划20亿元)上申购户数约为436万户。假定利群转债上申购420万户，则全额申购时中签率在0.021%左右。

打新参加没有贰言。跟着华东区域店面盈余状况好转，利群股份基本面走强。商超业态或许使得公司在卫生事件中遭到的影响较小，这也是其股价3月以来逆势上行的重要原因。在转债发行至上市期间，假如公司股价呈现补跌(2020年4月股份解禁也或许对股价带来压力)，则或许是更好的布局时点。

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