业002650股票绩增长与行业分化 一季度GDP下滑较小

警钟为谁而鸣?

6月30日：短线大盘还有回调要求 7月行情

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“一季报下滑显着，严峻低于预期。”2014年5月上旬，广发证券研讨地点研报中称，A股除掉金融的2014年一季报增速为2.9%，比较2013年报的13%大幅下滑 ，而且一季度赢利环比上一年四季度下滑18%，成为前史最差水平。从9.2%、7.8%、7.7%，到7.4%，这是2011年、2012年、2013年及2014年我国GDP添加速度的变迁。微观经济持续寻底的旅程中，表现到上市公司成绩上的改动更为可见。

上市公司作为相对优异的企业集体，其成绩是调查实体经济的一个重要窗口。到2014年5月初，A股上市公司曩昔一年的年报根本均已发表，回头看看年报数据构筑起来的国际，能更清楚地丈量实体经济留下的步履，及其走向。

2014年首季极低增速

据深交所归纳研讨所近来出炉的陈述，2013年，深市1577家上市公司完结运营总收入56674.61亿元，同比添加11.71%，其间主板、中小板和创业板添加率别离为8.85%、16.30%和23.99%，而三大板块的净赢利添加率别离为26.65%、5.18%、10.48%。

21世纪经济报导记者根据数据计算得出，沪市主板948家上市公司则完结运营总收入214292.74亿元，同比添加8.32%;完结净赢利19307.45亿元，同比添加13.40%。

这是相对还算美丽的数据。“2013年是A股建立以来的第六轮盈余向上拐点。”广发证券研讨所如此判别2013年的上市公司年报。

“阅历2012年净赢利下滑后，上市公司盈余情况显着好转。”深交所研讨所剖析，深市2013年有129家公司亏本，均匀亏本2.16亿元，亏本公司数量虽然比2012年添加17家，但均匀亏本额小于2012年的2.86亿元。

5月8日，长城基金微观战略研讨总监向威达对21世纪经济报导记者称，2012年是一个比较困难的年份，虽然从2011年到2012年GDP添加率仅仅从9.2%回落到7.8%，但在上市公司层面扩展许多。

以深市为例，2012年，深交所上市公司均匀净赢利呈现自2009年以来的初次负添加，同比下降 11.52%，其间主板、中小板和创业板别离下降12.87%、10.2%和 8.34%。一起，上市公司亏本面及亏本程度均有所扩展。

“基数效应”是2013年上市公司成绩显着反弹的重要原因，因而其反弹数据亦需要打折扣。

“2013年年报成绩添加仍是比较差的。”南边基金首席战略剖析师杨德龙称，除了金融职业添加较为安稳以外，其他职业大多数并不好。

特别还需要重视的是A股上市公司现在的高负债率。

就深市公司而言，2013年末其创业板、中小板、主板公司的均匀财物负债率为28.93%、48.50%、64.09%。

“主板公司64.09%简直现已到顶了，收入添加情况下，高杠杆会有扩展效应，有利于企业净赢利添加率的进步，但假如收入下滑，那么企业净赢利会遭到很大影响。”向威达称。

前述深交所研讨所陈述亦指出，财物负债率水平逐年进步或许构成上市公司的财政压力。除掉金融职业，2013年深市上市公司财物负债率达57.64%，高于2010年54.90%的水平，为四年来最高点。上市公司财物负债率不断上升的一起，应收账款接连了从前添加态势，一起周转率呈逐年下降。2013年应收账款周转次数为8.11次，比上年同期下降7.95%，企业资金周转压力加大。

2013年的反弹并没有持续，到2014年一季度，A股上市公司成绩突然下滑。

数据显现，A股盈余全体一季报增速为8.2%(2013年报增速为14.2%)，除掉金融的一季报增速为2.9%(2013年报增速为13%)，均比上一年年报显着下滑。

广发证券以为，因为一季度有新年，因而A股除掉金融后的一季度盈余应该会比较前一年的四季度下滑。但本年一季度环比下滑起伏太大——上一年四季度下滑18%，这是前史上最差的水平。

据广发证券研讨所的失望预期，A股全体的盈余增速将从2013年的14.2%下降至2014年的6.4%，A股除掉金融的盈余增速将从2013年的13%下降至2014年的-0.4%。

细分职业分解加重

2013年第一季度我国GDP同比添加7.7%，2014年第一季度为7.4%，仅比上一年下滑0.3个百分点，为何A股上市公司净赢利增速下滑这么多?

职业结构是重要原因。广发证券剖析师陈杰以为，一季度GDP下滑较小，原因在于景气相对较好的服务业在GDP中的占比越来越大，但在A股职业构成中，服务业占比还不大;另一方面，A股上市公司有许多处于地产出资工业链，但一季度地产出资下滑显着。

典型的事例是地产龙头万科A(000002.SZ)。万科4月28日晚间发布2014年一季报，公司一季度完结运营收入95亿，净利15.3亿，同比下降32.2%和5.2%。

值得注意的是，这是13年来，万科初次呈现一季度净赢利同比下滑。而据2013年年报，其净赢利同比添加率仍约20%。

“房地产商场或许来到了一个节点。”5月8日，一位深圳私募人士对21世纪经济报导记者称，当然条件是2013年的房地产数据有些过于好了，特别是上一年前几个月，所以本年前几个月的回落也能够预期。

针对影响严重的房地产职业，广发证券研讨所以为，地产出资回落趋势才刚刚开端，从前史经验看，地产周期向下调整的时刻至少要半年以上，因而地产出资的企稳上升或许要到年末才干看得到。

以万科为代表的房地产板块2014年一季度净赢利下滑是2014年头以来的新动向，而2013年，A股许多细分职业的分解已在加重。

前述深交所研讨所出炉的陈述显现，消费晋级带动的新式职业坚持较高添加态势。如文明、体育和娱乐业2012和2013年净赢利增幅别离为34.38%和61.32%;卫生和社会工作职业2012和2013年净赢利增幅别离为13.48%和27.54%;科学研讨和技能服务业2012和2013年净赢利增幅别离为23.05%和26.85%。

文明、体育和娱乐业在2013年完结显着添加，其代表包括影视动漫细分职业的华谊兄弟(300027.SZ)，有线电视络细分职业的华数传媒(000156.SZ)，平面媒体细分职业的博瑞传达(600880.SH)等。

此外，计算机、通讯和其他电子设备制造业、轿车制造业、医药制造业、仪器仪表制造业收入和赢利均有较大起伏的添加。

长安轿车(000625.SZ)2013年年报显现，公司2013年完结运营总收入384.82亿元，同比添加30.61%;完结净赢利35.06亿，大幅添加142.37%，每股收益0.75元。

白电亦是杰出板块。2013年和2014年一季度格力电器(000651.SZ)、美的集团(000333.SZ)和青岛海尔(600690.SZ)营收坚持较好的添加，特别是格力电器，其2013年净赢利增速约为47%，2014年一季度的净赢利增速乃至近乎69%。

一半是海水，一半是火焰。部分传统职业则受制于产能过剩，运营成绩持续恶化。

兴业证券张忆东战略团队则判别，“中下游职业盈余添加好于中上游职业，安稳添加职业好于周期性职业。”

前述深交所研讨所陈述指出，如化学原料和化学制品职业、采矿业净赢利接连两年下滑，其间采矿业2012和2013年下滑起伏别离为26.62%和27.73%，化学原料和化学制品职业同期下滑起伏别离为15.04%和43.27%;黑色金属锻炼和压延加工职业2013年虽改动2012年职业全体性亏本，但运营收入仍是负添加，且财物负债率达66.85%，存在必定程度的财政危险。

“化学原料和化学制品职业、采矿业均是强周期职业，现在处于低位区。”向威达称，这两个板块的回暖估计还需要不短的时刻。

涉农上市公司则接连此前颓势。深市悉数54家涉农企业中，2013年运营收入较上年添加6.65%，低于商场全体均匀水平，净赢利下降17.01%，而且接连两年下滑。54家涉农企业中2013年有10家呈现亏本，比2012年添加3家。

涉农公司这一情况与GDP符合。国家计算局的2013年GDP(国内生产总值)开端核算情况显现，第一工业农林牧渔业比上一年同期添加为4%，远低于GDP全体7.7%添加速度。

“农业归于盈余才能比较差的职业。这一情况并未改动。”杨德龙称。

晋级版职业并购复苏

除成绩添加与职业分解，并购重组是2013年上市公司年报中的一个显着变量。

“许多企业在这一年开端或许完结并购。”武汉科技大学金融证券研讨所所长董登新称，2013年的并购并不同于以往A股最常见的借壳重组形式，而是一种晋级版的工业整合。

深市的计算显现，2013年，深市上市公司发表建议324起并购重组，包括严重财物重组、发行股份购买财物以及经过购买或增资标的公司股权完结控股但未达“严重”规范的并购。

上述并购重组触及买卖金额1951.82亿元，较上年添加68.24%，其间深市主板、中小板和创业板公司并购重组触及金额别离较上年添加48.33%、116.15%和130.29%。

工业晋级型、商场扩张型等并购重组在其间占主导地位。

数据计算显现，在2013年进行的已完结和未完结的并购买卖中，数量最多的是以横向整合和职业整合为意图的，别离为477、423宗，次之的是以资本运作、财政出资、多元化战略、笔直整合、战略协作、事务转型为意图的并购买卖，别离有196、189、161、119、46、32宗。

与之比照显着的是，以买壳上市、私有化的并购买卖仅有16、13宗。

董登新称，这跟曾经是很不同的，并购重组是我国转型晋级期望地点，估计未来并购重组还会进一步加大力度，更为频频。

“还有一个要素是IPO的暂停，许多企业上市被拖延，这也触发了更多并购重组的产生。”杨德龙提示道。

若以买方企业的职业为剖析维度，金融、工业、资料、信息技能、可选消费、医疗保健是排在前列的职业，已完结和未完结的并购买卖别离有370、348、234、215、188、107宗。

最炽热的是手游这一细分职业。其间重视度最大的之一是掌趣科技(300315.SZ)以17.39亿元收买玩蟹科技100%股权，一起拟以8.14亿元收买上游信息70%股权。

因为手游在2013年的特殊性，此前一位深交所负责人表明，重组预案发表中，针对商场热门的手游财物，买卖所要求发表ARPU值(每用户均匀收入)、玩家结构散布、充值途径和金额等要害事务信息，并要求财政顾问、会计师核实成绩真实性等。

“传统工业经过并购重组完结整合晋级，新式工业则经过并购做大做强，这一趋势还会愈加显着。”向威达表明。