水井坊股价被腰涨停突破选股斩 一年恍如隔世

市盈率法（Earnings ratio method）：将某一公司的市盈率与职业均匀水平或首要竞赛对手作比照，若其市盈率较高，则以为被高估；反之则以为被轻视。这种办法简单易行，只要用职业均匀市盈率乘以公司的管帐赢利即可得出公司价值的估量值，但也十分大略，没有考虑到各个企业危险不同、开展前景不同等等。为了战胜以上缺点，分析师往往参加自己的片面判别，进步或下降某一公司的市盈率预期，但这种办法愈加不科学。

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一年之内，水井坊股价被“腰斩”，营收降一半，赢利降4成，上缴利税削减50%，现金流量净额一降再降，上一年营收额乃至只要二线白酒——丰谷酒业的一半……种种数据标明，从前被誉为川酒“六朵金花”之一的水井坊，现已跌出四川白酒“金花”之列。

一年之内，股价被“腰斩”，营收降一半，赢利降4成，上缴利税削减50%……跟着水井坊一季报终究出炉，白酒板块14家上市公司一季度“成绩单”悉数露脸了，四川省水井坊股份有限公司(下称“水井坊”)引来更多的重视。

这个首家联婚洋酒的我国白酒企业，先后换了两任“洋帅”，其产品营销战略屡次改动，从一开端要点瞄准国际商场，到后来转为国内高端商场(推出水井坊“菁翠”酒)，再到进军中低端商场(推出“天号陈”)，水井坊一向在寻觅合适的产品战略和开展方法。

在全职业多重利空突击下，水井坊遭受史无前例的危机——高端白酒急剧下滑，中低端白酒迟迟打不开局势，出售急剧下滑，川酒中的“六朵金花”之一的水井坊，不只被五粮液、泸州老窖、郎酒等其他“金花”远远地甩到了死后，乃至被丰谷酒业等二线品牌“弯道超车”。

一年之内，水井坊为何被“腰斩”?“本年2月，我以18元左右的价格买了水井坊，原本以为是抄究竟了，谁知道抄在了山腰上，现在是该割肉仍是继续持有?”在水井坊的股吧里，一位投资者发出了这样的疑问。

壹被“腰斩”的水井坊

6月14日，跟着大盘盘整，上市公司水井坊的股价总算暂时止住了前期跌势，当天微涨0.15%以13.8元收盘。而就在一个多月前的5月2日，水井坊股价一度跌至13.28元，创2009年以来的新低。

比照一年前，水井坊恍如隔世。上一年7月13日，水井坊大涨了5.87%，盘中一度冲高至31.70元，创出了水井坊上市以来的前史新高。彼时，酿酒股一片兴兴向荣，东方证券以为“水井坊还会继续创出新高”，给出了“34元”的目标价。

但谁又能知道，从上一年下半年开端，白酒职业的一系列利空消息接二连三，水井坊的股价在不到一年的时间里，跌幅逾越了50%。

股价是对公司根本面的反映。与公司股价大幅跌落构成对应的，是水井坊成绩被“腰斩”。水井坊发布的2013年一季报显现，公司完成经营收入3.24亿元，同比下降49.52%;完成净赢利1.14亿元，同比下降36.79%。沪深两市上市白酒企业中，除受塑化剂冲击的酒鬼酒之外，水井坊成为本年一季度营收降幅最为显着的公司。

其他的财务数据的跌幅相同让人惊奇。作为衡量企业经营状况的重要目标，水井坊的经营活动发生的现金流量净额一降再降，从2011年底的4.72亿元，削减至 2012年底的6258万元，再到本年一季度末净流出了6802.07万元。

上一年榜首季度，水井坊的预收账款有6694.14万元，而在本年前三个月，水井坊的预收账款只要2617.34万元，同比削减了60.9%。

因为出售量削减，本年榜首季度水井坊的经营税金及附加只要2248万元，比上一年同期比较削减了50.14%，相同被“腰斩”。

贰水井坊本乡销量锐减

上星期，记者随机查询了成都街头的十家烟酒店，发现仅有两家有水井坊的相关产品出售，且出售极不抱负。

“水井坊啊，根本上卖不掉，根本就没有人买。”6月2日，在成都桐梓林的一家酒行，女老板对记者这样说。

在这家酒行，记者看到水井坊一款白酒的卖价是680元，而五粮液的卖价是750元。“现在五粮液的价格，比水井坊高不了多少，所以根本就没什么人会买水井坊。”上述酒行的老板告知记者，原本水井坊的销量原本就不大，本年以来更是“根本卖不出去”。

在另一家酒类连锁专卖店，发现了水井坊三款产品。出售人员表明，出售状况很欠好，他们店有水井坊的中低端产品——天号陈，价格尽管不高，但一个月仅能卖出一两件，与其他名酒同类产品存在很大间隔。

某连锁酒行的负责人也向华西都市报记者证明了这一点：“上一年的时分，咱们每个月还能卖出几十件水井坊，但本年以来，水井坊的销量是一泻千里，每个月只能卖出几件，最多不逾越十件。在咱们的出售收入中，水井坊现已可以忽略不计了。”

水井坊大本营及出产基地均在成都，成都本应是其根据地商场。但记者查询发现，在本乡途径建造方面，水井坊远不及后发先至的丰谷，乃至不及小谯楼。

传统途径销量锐减，水井坊在上的出售状况怎样呢。华西都市报记者6月14日在水井坊认证的淘宝天猫水井坊官方旗舰店里，价格1988元的水井坊52°菁翠，自本年1月以来，仅卖出了2件，而最近一个月，只卖出了1瓶。

在酒仙天猫旗舰店，53°飞天茅台的月出售量可以到达509瓶，52°五粮液最近一个月的销量乃至到达了829瓶，而水井坊的几款产品则简直无人问津，价格358元的52°水井坊250ml礼盒装是最近一月卖得最多的产品，月出售量也4瓶罢了，其他的几款大都月销量为零。

“水井坊现在面对着两层困境。”中投参谋食品职业研究员梁铭宣告知记者，形成水井坊本年成绩大幅下滑的原因有两点。

首先是职业大环境所造成的，在塑化剂、职业产能过剩、“禁酒令”一系列要素影响下，白酒企业均难独善其身;其次，在职业大布景晦气状况下，茅台、五粮液等一线品牌纷繁降价，而水井坊没有随商场做出满足的调整，所以成绩大幅下滑。

1919酒类直供的董事长杨陵江也表明，水井坊不管是价格仍是质量，竞赛力都在削弱。

叁跌出川酒“六朵金花”

此前，全兴集团旗下的“水井坊”，一向被人们视作为与五粮液、泸州老窖、郎酒、剑南春、沱牌舍得齐名的四川白酒“六朵金花”。

不过，为了能被成功收买，水井坊现已剥离了全兴酒业，在一些业内人士看来，剥离了全兴的水井坊，现已不在四川白酒“金花”之列。

不管这种说法是否建立，现已无法改动的事实是，现在的水井坊已被其他“金花”甩开了很远的间隔。

从出售收入来看，2012年，五粮液集团的出售收入为600亿元，其间酒类为272亿元，泸州老窖的出售收入250亿元，郎酒的出售收入为110亿元，剑南春的出售收入为80亿元，沱牌的出售收入为36.4亿元。而水井坊2012年的出售收入只是16.36亿元，尚不及前五朵“金花”中最小的“金花”沱牌舍得的一半。

当其他品牌在大幅增加的时分，水井坊简直呈阻滞状况，经营收入比2009年还要少。

揭露数据显现，2003年度，水井坊的经营收入是11.4亿元左右，而到了2012年该项数据是16.4亿元左右。10年曩昔了，经营收入仅增加了5亿元。

在曩昔2年间，五粮液、茅台、泸州老窖乃至郎酒的营收先后打破百亿元大关，水井坊的成绩一向在“10亿元”阵营徜徉，早已被四川其他几朵“金花”远远甩在死后，乃至被省内多家二线白酒品牌所逾越，跌出了“金花”阵营。

丰谷酒业一向被以为是川酒二线品牌。2012年，丰谷酒业出售收入打破了30亿元，而水井坊2012年营收只相当于丰谷酒业的一半。

而更让人不安的信息是，水井坊现在已出现显着的颓势。据其年报显现，在2012年四季度白酒的消费旺季，其净赢利却创下了三年来的最低水平，而本年一季度，其主营收入和净赢利同比下滑49%和36%。

肆转型之路荆棘布满

高端受涉及，发力中低端成为川酒不谋而合的挑选。

在高级白酒遇冷的一起，中、低端白酒本年的销量大幅增加。据四川经信委的发表，因为中、低端产品价位适中，消费集体固定，受微观消费环境影响较小，全省中、低端白酒出现较快增加势头。泸州老窖窖龄酒、特曲等中端白酒出售收入同比增加22%，泸州老酒坊出售收入增加达220%，郎牌特曲增加84%。

水井坊也在求变。在6月7日成都举行的财富全球论坛上，水井坊新任总经理大米先生(James Michael Rice)承受华西都市报记者专访时，重申了水井坊2013年的新战略——改动曩昔高度依靠高端战略，实施高端、中低端两条腿走路的战略，开发包括高端、中高端、中低端的完善产品系统;稳固“经典天号陈”系列在传统区域和途径的出售，进一步加大“天号陈”的推行力度;进一步加大国际商场的开辟力度。

水井坊董事长黄建勇在水井坊2012年年度股东大会上也表明，做中低端产品，做老百姓喝得起的酒。黄建勇说，之前公司的产品线一向走的是高级和超高端道路，但现在国家方针有变，白酒职业的“黄金十年”或已成为曩昔，现在公司最急迫的使命便是“争夺让自己的产品可以掩盖高、中、低端的一切消费人群”。

但梁铭宣并不看好水井坊的这个调整。“尽管发力中端酒是高端酒企应对商场困境的重要手法，但并非一切转型的企业都能获得成功。”梁铭宣以为，水井坊尽管在中端产品范畴有必定开展，但是在禁酒令继续发力的布景下，中低端商场竞赛剧烈，尤其是茅台和五粮液等职业巨子企业也发力中端白酒，水井坊成功转型面对的压力较大。

重启低端商场的困难，或许超出了水井坊的预期。这傍边原因许多，最首要的原因是，其他白酒巨子现已开端悄然布局中低端白酒商场。

在五粮液股东大会上，五粮液集团董事长唐桥表明，“往后要在100-300元价位区间供给高性价比白酒，做成该价位的榜首品牌。”贵州茅台将增资3.73亿元再次扩展首要出产王子酒、迎宾酒等中端产品的301厂的产能。而泸州老窖、洋河、沱牌等白酒企业，做中低端商场早有前史，并有许多心得，他们亦纷繁表明，将加大对中低端的投入。

“天号陈”是水井坊上一年下半年以来在中端商场推出的首要品牌。“据我的了解，在水井坊的推进下，尽管天号陈的销量有所增加，但在中端酒商场，因为水井坊原有的根基不行，被商场承受程度有限，与泸州老窖、郎酒这些品牌比起来，天号陈的销量仍是差得很远，估量不到那些厂家销量的10%。”1919酒类直供董事长杨陵江告知记者，在现在的商场环境下，水井坊有必要调整自己的产品结构。

“要么便是调低出厂价，要么便是增加对经销商的返点，然后完成变相降价，要么便是推出新的产品，来逃避与五粮液的直接竞赛。”杨陵江以为，水井坊的终端价格假如还维持在600元以上，在现在的商场是没有竞赛力的，假如水井坊将终端价格降到400元左右，才或许会打破现在的困境。