投资者预瓶颈 牛散户怎么做空股票熊市两不靠

债券型基金 (Bond Fund)以国债、金融债等固定收益类金融东西为首要出资目标的基金称为债券型基金，由于其出资的产品收益比较稳定，又被称为“固定获益基金”。依据出资股票的份额不同，债券型基金又可分为纯债券型基金与偏债劵型基金。两者的差异在于，纯债型基金不出资股票，而偏债型基金可以出资少数的股票。偏债型基金的长处在于可以依据股票商场走势灵敏地进行财物装备，在操控危险的条件下共享股票商场带来的机会。

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自称为“基金中的基金”，许诺“牛市重出资，熊市重确保”，投连险现在却面临着牛熊市皆不巴结的为难局势。

2010年股市的震动行情，更是让出资成果不温不火的投连险没有立锥之地。而在近期稳妥三巨子已出炉的年报中，“深化推动寿险事务结构调整”的遣词意味着投连险依然是被调控的目标。此外，稳妥业新会计准则的施行致使投连险不再计入保费收入，投连险进一步失去了翻身的动力。

是产品设计有缺点？是出资才干不强？抑或是售后服务不到位？在国外稳妥商场占比过半的投连险在我国生计了十年，却一向深陷信任危机，至今仍找不到开展方向。

业内人士以为，相关于日益丰厚完善的出资理财商场，投连险却依然徜徉在十年前的原点。一哄而上卖投连险，成果暴涨暴跌，账户仓位办理混乱，职业点评规范缺失，信息发表不透明等问题日益突出。稳妥公司若不改善出售方式和出资方式，投连险的春天或许还很悠远。

牛熊市皆不巴结

牛市成果平平，熊市退保潮袭，投连险在2006年至2009年的牛熊市轮回中均不巴结。

在2008年熊市中，上证指数年跌幅到达65.39%。在这一年中，虽然投连险体现得比较抗跌，但这与之前对出资者的许诺相距甚远，致使引发一场退保危机。

据统计，在2008年，股票型投连险账户均匀年收益率为-41.19%，混合偏股型账户均匀收益率为-29.86%，灵敏装备型均匀收益率为-18.25%。这样的成果关于被灌输了“买稳妥稳挣钱”“存钱不如买稳妥”的出资者而言，真实难以承受买了一个稳妥产品却连本金都亏本了的实际。

因而，在2008年9月，投连险退保风云开端演出。退保风潮在天津、山东、广东区域延伸，部分稳妥公司退保率乃至到达50%。上海、江浙一带的投连险客户虽未呈现大面积退保，但商场出售一泻千里。我国人寿总裁万峰曾揭露标明，“在现在的商场水平下，我国并不具有开展投连险商场条件。”

2009年的小牛市也未让投连险的体现出彩。得益于上一年A股商场的微弱反弹，投连险在2008年的亏本败绩总算得以洗刷，股票型帐户年度均匀收益达54.42%，但这一成果依然逊于上证指数79.98%的涨幅。

即便与基金比较，自称“基金中的基金”的投连险，也毫无优势可言。投连险账户基本以装备各类基金为主，大部分稳妥公司都打着具有“优选基金”才干的标语，来压服一部分客户购买投连险。但据统计数据，到2009年末，179只要一年以上成果的开放式股票型基金，其年度均匀收益高达68.84%；而在37个投连股票型出资账户中，近一年仅有十只收益逾越60%。

账户仓位云山雾罩

“咱们做出资，遇到好产品朋友都会互相引荐，唯有投连险从未有人宣传过。”一位资深商场人士标明，“投连险在出售环节、出资环节等方面的问题应该好好反思一下。”

和基金严厉界定股票、债券出资份额上下限制规划不同，投连险的规划设置及其广泛。如某大中型稳妥公司旗下投连险产品的两个活跃性账户——活跃生长和基金精选，关于股票及股票型基金出资份额的规则分别为20%-100%和0-80%。商场上成果斐然的某款投连险，其下仅设一个出资账户，但其契约傍边对该账户的各类可出资财物份额未作任何规则。

出资业人士称，这种产品设计看似为出资办理人的出资运作留出了满意的空间和自由度，但实际上形成过分依靠出资办理人的专业才干、判别与操行的局势。

瑞典世德贝出资咨询(北京)有限公司常务副总裁栾成校指出，过度的自由空间导致稳妥公司可随意调整仓位，但并不能确保每次调仓都精确及时，别的违反合约规则随意调仓，也让出资者运用财物转化功能以躲避危险变得毫无意义，由于账户间的不同现已名不虚传。

栾成校介绍，在2008年商场大跌时，某稳妥公司的投连险产品，混合偏债型账户的净值的跌落起伏乃至逾越了混合偏股型账户的跌落起伏，跌幅与股票型账户相仿，这很或许便是偏债型账户持股份额偏高，而又未及时调整“仓位”形成的。

还有一些投连险账户看上去有较清楚的出资组合限制性规则，如某稳妥公司投连险的稳健增值出资账户，出资于混合型、债券型基金的份额为90%-100%。但该稳健账户在2008年跌幅榜中位居前列，跌幅一度逾越20%，与其“稳健”之名相去甚远。

剖析人士称，在上述形似清楚的财物组合规则中，没有严厉界定低危险财物(如债券型基金)的出资份额，然后导致其高危险财物可占份额过高，遇到股市大跌毫无反抗之力。

一锤子生意难安身

“在基金商场上，各类基金出资风格显着，急进如华夏，稳健如嘉实，基金商场现已有了品牌效应，出资者可以依据股市风格和自身的危险承受才干，挑选适宜的基金。但投连险呢，经过了之前的牛熊市后，给我留下的仅有形象便是暴涨暴跌，更别提什么品牌了。”上述资深商场人士说。

承受采访的投连险出资者遍及以为，投连险更多的是做一锤子生意，因而很难得到商场认可。

在北京出资房产的王女士买了10万元的投连险。“投连险把确保和出资相结合，产品设计很合适我。但自从缴了保费之后，基本上没有后续服务了。我买的基金、券商调集理财等产品，定时都会有讲座陈述，让我盯梢商场行情。投连险倒好，每年只寄一次对账单，并且信息也不全，每个月的账户办理费、转化手续费、生意差价等费用是怎样扣的都不知道。”王女士诉苦，“2008年行情欠好的时分，退保还要扣一笔不小的赎回费，我更是有进退两难的感觉。”

卖投连险时呼喊不断，一旦投保却再无人服务。查阅各稳妥公司的站，发现遍及存在净值发布不及时、不发布，很少发布出资陈述、出资陈述有用信息少等许多关乎出资透明度的问题。这与其他理财产品如公募基金、券商调集理财等存在较大距离。

逾越一半的公司没有在其站上发表有关投连险出资陈述。即便有定时发布陈述的，与基金产品动辄几十页的陈述比较，投连险的出资陈述精约广泛，许多都没有揭露发表投连险账户出资组合中各类财物出资之上下限。陈述中，关于微观经济形势的判别以及后期出资战略，更是字斟句酌。

关于基金陈述中必不可少的出资组合的发表，如产品在期末时点上出资于股票、债券和现金等财物的份额，以及进一步的股票出资的职业散布、十大重仓股等信息，绝大部分稳妥公司的投连险年报对此毫无发表。

此外，大都投连险产品未有任何方式的出资司理陈述发表。有基金业人士标明，在基金中，出资司理陈述是出资者判别基金出资风格与自身出资需求的契合度的重要依据。特别是在基金年报中，好的基金司理陈述不只会翔实评论职业散布和个股挑选的原因，还解说影响基金成果的有利条件与不利要素。

“基金业的开展也历经牛熊市的大起大落，但跟着基金继续营销和出资者教育，基金专业点评等准则的建造完善，出资者日渐老练，基金商场已步入良性开展途径。而与之比照，投连险或许缺失的便是商场建造。”上述基金人士标明。

投连险春天难觅

我国安全1999年推出我国首只投连险，2001年跟着牛市行情投连险掀起出售热潮，但好景不长，在2002年股市大跌中，投连险因账户亏本严峻遭受退保风云，然后被绝大大都稳妥公司叫停。时隔8年，2007年9月投连险重回商场，但2008年股市的大跌再次将投连险逼到“退保”绝地。

十年两起两落，投连险已渐失方向。为躲避投连险三度再现“过山车”行情，监管部门专门发文对这一险种点名设限，要求全职业规范出资型产品出售，加大确保型产品的比重。

此外，当下资本商场的震动格式以及稳妥职业回归确保的主旋律都让投连险难打翻身仗，包含我国人寿、我国安全、泰康人寿在内的多家稳妥公司都标明，不会重推投连险。

与国底细形相反，在投连险来源的海外商场上，它早已是稳妥的干流险种之一。在英国和美国，投连险保费占总寿险保费的份额均在50%以上，我国香港的投连险在寿险商场的占有率逾越70%，澳大利亚90%的保单是投连险。

投连险为何会不服水土，导致监管层、稳妥公司和出资者的“冷眼相对”？人保寿险总裁李良温标明，问题不在产品自身，而在于稳妥公司。

在很长一段时间内，投连险等出资型产品常被稳妥公司视作进步规划稳妥的冲击利器，而保费排名亦成为许多稳妥公司查核的重要目标。在这样的布景下，一哄而上卖投连，但出资服务跟不上，账户仓位办理混乱，成果暴涨暴跌，职业点评规范缺失，信息发表不透明，自然会招来出资者不满。

更重要的是，跟着资本商场的开展，我国出资理财商场种类日益丰厚，出资者需求逐步进步，而投连险依然“十年如一日”停留在原地，稳妥公司若不改善出售方式和出资方式，投连险仍将难以安身。

一季度全球股市反弹 A股涨势垫底

上星期五，道琼斯收盘创18个月高点，收盘水平仅略低于11000点大关，标普500指数完成接连第六周上扬。

数据显现，本年榜首季度是10年来美国股市首季度体现最好的一次。以科技股为主的纳斯达克指数上涨了6.24%，体现最为微弱；代表蓝筹股的道琼斯指数上涨了4.1%，商场趋势目标规范普尔500指数涨幅挨近5%，均为1999年以来同期涨势最强的一次。此外，欧洲首要商场也完成了较大起伏上涨。

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QDII报答逾越A股基金

比较海外股市，A股首季涨幅位居全球倒数榜首。Wind资讯数据显现，一季度上证综指跌落5.13%；深证成指跌幅高达8.80%，A股显着滞后于全球其他股市。与此相对应，A股基金和QDII基金成果也发生显着分解。

银河证券数据显现，A股166只规范股票型基金首季均匀收益-3.4%，52只灵敏装备型基金均匀收益为-1.75%。

晨星（我国）数据标明，仅3月份以来QDII基金的均匀增加率就到达5.64%，远远高于股票型基金全体1.33%的报答率，而将期限拉长至2009年，QDII基金的年均匀收益率更是高达57.19%。

百度打破600美元

纳斯达克龙头不断走高

面临海外商场的向好环境，本乡多家基金公司加快发行QDII基金。比较榜首批商场高位出海的同行，第二批QDII基金从发行机会和产品设计等多方面，都具有了必定的优势。

如正在发行的国内首只海外指数基金——国泰纳斯达克100指数基金，初次将指数化被迫出资引进QDII，而在标的挑选上，则瞄准了全球高科技商场代表——美国纳斯达克。

本年以来，纳指100成分股捷报频传，该指数成分股中仅有一家我国上市公司百度的股价，更是初次打破600美元，创下前史新高。苹果公司更以其新产品ipad的技术创新，得到商场追捧。

“国泰纳指100指基与此前大多出资港股的QDII有实质不同，它不只可以下降与A股关联度，涣散出资危险，并且可以共享全球最优异创新式企业所带来的收益。”国泰基金总司理助理、世界事务负责人张人蟠解说说，构成纳指100指数的成分股是纳斯达克商场市值前100强的以高科技企业为代表的稳健型非金融公司，不会容易随微观经济环境改变而大幅动摇。

此次国泰在国内数十家基金公司与海外指数的协作浪潮中，占得先机，首发海外指数基金。张人蟠对此标明，国泰基金QDII公募事务自准备以来，就专心于为国内出资者供给涣散化和差异化的全球财物装备东西，以指数化战略为主布局出财物品，未来公司将推出更多的海外指数产品满意出资者的财物装备需求。

从前史数据看，发达国家股市在经济复苏之后走向加息的阶段后，体现往往好于新式商场；从一季度数据看，现在美国经济已开端复苏，有确认的上升空间，而新式商场股市估值偏高，出资者仓位也偏高，加之调控方针遍及收紧，商场环境不确认要素较多。专业人士主张，海外老练商场的创新式指数，具有高增加、弱周期性等特色，出资此类指数，有利于涣散危险。

工银全球精选15日发行

第1财金专讯 工银瑞信基金公告，旗下第二只QDII基金工银全球精选股票型基金将于4月15日至5月17日，在工行(601398,股吧)、建行、农行等各大银行及券商正式出售。该基金采纳精选战略，在老练资本商场挑选估值与增加平衡、具有一起产品或服务、世界竞争力强的企业；在新式资本商场，则要点出资长时间稳定增加，并具有特定优势产业的股票。该基金将由工银全球基金司理游凛峰办理。游凛峰曾获得美国斯坦福大学统计学博士学位，具有16年海外出资经历，10年供职于世界闻名金融集团的工作经历。

晨星数据显现，到4月8日，游凛峰与郝康一起办理的工银全球在悉数9只可比QDII产品中，最近3月收益率1.28%，最近6月收益率13.88%，均排名榜首；本年以来收益率3.82%，排名第二。（全景）

俄德日普涨 港股一度报警

第1财金专讯 除了美国道琼斯、标普、纳斯达克三大指数，一季度俄罗斯RTS指数、德国DAX指数和东京日经225指数，也位居全球商场涨幅榜前列，全球股市呈现普涨，但现在QDII的主阵地——港股商场，期间却一度呈现险情。到3月23日，本年以来恒生指数跌落2.29%，使得重仓港股的QDII基金遭受波折。

针对现在的普涨行情，下周行将发行的长盛举世景气职业大盘精选基金拟任基金司理吴达标明，最理想的出资战略是着重兼容，即捉住发达国家经济全面复苏带来机会，也统筹以我国为首的新式商场的继续微弱增加，这样才干涣散危险，一起不失进攻性。吴达标明，长盛举世职业大盘基金将从全球规划内调查职业特性动身，精选经济复苏不同阶段的优势职业和龙头企业。

（责任编辑：小燕）