食品饮料一季度业绩前瞻：预正泰电器601877计10家增速超20%，区域白酒有重要看点

作为受疫情影响较大的食物饮料，龙头股一季度的体现备受重视。

因为上一年12月中旬至3月中旬，食物饮料板块回调起伏较深，估值也回落40%左右，装备性价比日益闪现，加之根本面的确定性，或是近期资金从头回流、并继续布局食物龙头的重要原因。

中证细分食物饮料主题指数涵盖了白酒、乳制品、调味品、啤酒、休闲食物、保健品、软饮料、烘焙食物、速冻食物等多个子职业，因为在上一年基数纷歧、消费旺季错位、遭到疫情影响程度不同，等问题，一季度成绩体现方面，也出现出不同的特征和节奏。

图为$食物饮料ETF(SH515170)$盯梢的细分食物指数职业散布

申银万国猜测了食物饮料27家A股上市公司的一季度盈余增速，其间：

增速超越50%的公司有3家：山西汾酒、酒鬼酒、千禾味业

增速在20%-50%的公司有7家：泸州老窖、洋河股份、水井坊、古井贡酒、当代缘、迎驾贡酒、伊利股份

增速低于20%的公司有11家：贵州茅台、五粮液、口儿窖、重庆啤酒、伊力特、涪陵榨菜、双汇开展、洽洽食物、青岛啤酒、海天味业、天味食物

成绩下滑的公司有6家：中炬高新、恒顺醋业、门生面包、安琪酵母、绝味食物、安井食物

能够看到，成绩景气量上，高端、次高端白酒依然领跑；乳制品、调味品龙头市占率提高，继续增加；啤酒、休闲食物低基数前提下，取得量价齐升；其他子职业，料在疫情边沿改变后，在二季度将逐渐复苏。

详细到各个子职业的状况：

白酒职业：3-4月疫情正处于白酒消费冷季，因而遭到的影响相对较小；而高端白酒阅历疫情的检测后会更加强壮。假如若疫情能在5月前完结社会晤动态清零，消费场景得以康复，估计对全年使命的完结不会产生影响。

2022全年白酒还有一个重要亮点：稳增加大年，财务活跃发力，有利于区域白酒的复苏。

从近几年体现来看，区域名酒省内成绩和财务支出力度相关性较高。相关于经济景气量的直接传导，财务托底方针对对白酒消费的拉动较为直接。

回忆2016-2020年晋酒、徽酒和苏酒的省内成绩，能够发现与当地财务支出同比增速出现较显着的正相关联系。财务支出力度大的年份，区域名酒省内收入也有不错的增加。

上一轮白酒周期，在四万亿出资的驱动下09-11年区域名酒成绩迎来爆发式增加，洋河与古井贡股价也随之大幅上涨，洋河在三年涨幅到达196%，古井则从9元左右一路涨至86元，成为涨幅近十倍的大牛股。13-14年职业深度调整后，次高端酒企水井、舍得等遭受严峻冲击，洋河与古井依然凭仗杰出的内部体现平稳过渡。

此外，$老白干酒(SH600559)$等区域白酒活跃开展股权鼓励，有望提高出售功率，也是值得重视的亮点。

乳制品方面，乳制品必选特点强，在2021年需求遍及疲软的群众品中逆势坚硬。1-2月乳企迎开门红，疫情对3月动销有所影响，龙头依然安稳。伊利1-2月收入同比增加15%以上，归母净利率达15.3%，超预期完结开门红，白奶、金典体现亮眼，高毛利产品收入占比继续提高。疫情下尽管供给端受损，但龙头展现出较强的抗危险才能。伊利、蒙牛战略分解下，板块竞赛格式优化。龙头股包含伊利股份等。

啤酒职业：1-2月完结较快增加，阐明尽管有本钱端上行压力，但经过锁价、结构调整、费用优化，坚持住了赢利空间。5月疫情拐点如能完结，将迎来夏日消费旺季。中高端啤酒后续将继续获益产品结构晋级。龙头包含青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒等。

群众食物方面，3月以来疫情分散，对餐饮和依靠商圈客流的消费有所按捺，但关于居家消费有所影响。好在上一年同期低基数，疫情可控后，有望带来终端消费复苏和途径补库存。龙头包含盐津铺子、立高食物、南侨食物等。

在需求康复假设下，经过复盘21年食物公司成绩体现与22年赢利弹性测算，招商证券等看好群众食物在本年有望在运营杠杆下，完结更高的赢利弹性。

软饮料方面，职业需求继续景气，新年提早、出产备货周期等影响下，量增逻辑通畅。收入端来看，成绩确定性强；本钱端因为锁价周期和俄乌战役等要素承压，增速慢于收入端增加。优质龙头强势根本面支撑，估值比较合理。龙头包含东鹏软饮、承德露露、百润股份等。

调味品方面，上一年同期的基数比较高，遭到下流餐饮端受疫情影响，短期有压力，估计一季度增速放缓。待涨价逐渐传导到终端，估计从二季度开端逐渐闪现。龙头包含海天味业等。

别的，也有不受疫情影响的“幸运儿”。

以$双塔食物(SZ002481)$为例，主营业务是豌豆蛋白，因为下流客户美国为主，不太受疫情影响。出口国外的50%以上是保健品/蛋白粉，20%+植物豆，20%+能量棒，在美国需求安稳。叠加本钱以及海运费包含煤价平稳向下。

综上，疫情笼罩下的食物饮料板块，龙头的抗危险才能更加突显，一起在子职业方向，正在酝酿新的赢利增加点。本钱端的压力也有望经过品牌溢价、终端传导、营销费用优化等方面，坚持赢利空间。

食物饮料ETF一键打包白酒、乳制品、啤酒、休闲食物等优质龙头股，现在估值回落到合理区间，二季度行将迎来盈余拐点，可底部分批布局。

危险提示：以上不作为个股引荐，不作为出资主张。商场有危险，出资需谨慎。食物饮料ETF515170