新股恒怎样炒股的玄科技787608行业分析

恒玄科技(787608)发行价162.07元，市盈率355.03倍，申购上限0.7万股。中签缴款日为12月07日。公司主营智能音频SoC芯片的研制、规划与出售。

12月3日：短线大盘将面对方向挑选 短线向

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公司简介

公司主经营务为智能音频SoC芯片的研制、规划与出售，芯片现在首要使用于耳机及智能音箱等低功耗智能音频终端。2019年前几大客户为天午科技、丰禾原、晶讯软件、安泰利业、海凌威、中豪电子和兆泉实业有限公司(兼并口径)。竞赛格式上，在蓝牙、WiFi音频芯片范畴，职业界企业包含高通、联发科、瑞昱、博通集成及珠海杰理等;在Type-C音频芯片范畴，公司的竞赛对手首要为 Synaptics(新突思)及Cirrus Logic(凌云)。公司所属证监会职业分类为制造业，职业均匀市盈率为37.42x。

职业剖析

职业状况：

1、我国集成电路职业概略

在国家方针的支撑和指引下，以及国家集成电路工业出资基金和当地专项扶持基金的推进下，我国集成电路工业现已在全球半导体商场中占有无足轻重的位置。依据我国半导体职业协会计算，2018 年我国集成电路职业出售额到达 6,532亿元，同比增加 20.7%。伴跟着智能物联、人工智能、5G 通讯、云服务等新式范畴的鼓起，集成电路规划职业将继续安定其在基础设施层中的中心位置，为新技能、新业态的完结推行供给有力保证。

跟着我国参加世界电子职业分工的程度逐渐加深，职业逐渐意识到集成电路规划关于电子工业的中心价值，在该范畴技能投入逐年增多。国内厂商已开端自主研制规划芯片，下降对进口芯片及技能的依靠;国内也涌现出一批技能水平较高、本土化程度高、专心于细分商场范畴的优质 IC 规划企业。

2、智能音频 SoC 芯片商场开展概略

公司首要产品为智能音频 SoC 芯片。跟着半导体技能、智能物联的迅猛开展，商场迫切需要一种高算力低功耗、渠道化可扩展的芯片来满意越来越多智能设备的需求，智能 SoC 主控芯片应运而生。 多技能、多使用交融及多样化需求，使得智能终端产品更新换代的速度越来越快。IDC 猜测显现，到 2020 年全球物联衔接数量将挨近 300 亿个，物联商场规划在 2020 年曾经将依照每年 16.9%的速度递加，在 2020 年将增至 1.7 万亿美元。

3、下流商场状况

跟着物联、AI 等技能的逐渐老练及使用遍及，下流使用范畴不断拓宽，商场规划继续扩展，以智能耳机为代表的可穿戴设备和以智能音箱为代表的家居设备首先迸发。依据终端使用状况，报告期公司收入分类如下：

(1)智能耳机商场开展概略

2016 年苹果推出第一代 AirPods，引爆了 TWS 耳机热潮，国内外厂商纷繁跟进推出自己的 TWS 耳机产品，耳机向无线化加快改变。依据 Counterpoint Research 计算数据，2016 年全球 TWS 耳机出货量仅为 918万副，2018 年则到达 4,600 万副，年均复合增加率为 124%。估计 2020 年 TWS耳机出货量将跃升至 2.3 亿副，全球 TWS 耳机商场规划将到达 270 亿美金。

除智能耳机外，公司产品未来还可使用于其他智能可穿戴设备。依据 IDC数据，2019 全球可穿戴设备出货量到达 3.365 亿台，比较2018 年的1.78 亿台增加了89%，全球穿戴设备未来五年复合年增加率估计为 9.4%，2024 年出货量将到达 5.268 亿台。全球可穿戴设备出现蒸蒸日上的开展态势，顾客对智能手表、耳戴式、腕带等可穿戴设备需求微弱。

(2)智能音箱商场开展概略

智能音箱是具有语音交互体系、可接入多种设备和丰厚内容的智能终端产品。智能音箱在传统音箱基础上增加了智能化功用，包含 WiFi 衔接、语音交互、海量内容等。依据 Canalys 数据，2019 年全球智能音箱出货量 1.25 亿台，较 2018年增加 60%。Canalys 猜测全球智能音箱商场在 2023 年将到达 230 亿美元。依据IDC 数据，2019 年我国智能音箱商场出货量到达 4,589 万台，同比增加 109.7%，继续了高增加态势。

财务状况

2017-2019年，公司经营收入分别为8,456.57万元、32,995.56万元、64,884.16万元，复合增加率为177.00%;净利润分别为-14,359.60万元、177.04万元和6,737.88万元，复合增加率为121.24%。2017年，公司在快速开展初期，收入规划尚小，高强度的研制投入与大额的股份付出，导致亏本金额较高。2018年度，公司出售规划敏捷扩展，经营收入较上一年度增加24,538.99万元，上升290.18%，完结扭亏为盈。2019年度，公司经营收入较上一年度进一步增加31,888.60万元，上升96.65%，到达64,884.16万元，继续坚持快速增加态势，并完结较大规划的盈余。主经营务中一般蓝牙音频芯片占比最多，为46.36%。2017-2019年，公司的毛利率分别为39.22%、36.19%和37.69%，毛利率较高，但仍然存在必定的动摇。未来假如职业竞赛加重或公司无法经过继续研制完结产品的更新换代导致公司产品毛利率下降，将对公司的成绩发生较大影响。

定论

归于超抢手芯片+TWS赛道公司，客户团超奢华，公司未上市现已许多研报，大A股简直逢TWS必炒，发行人公司产品技能含量不错，尽管跟龙头公司还有距离，并且公司的转发计划很可能会被筛选，存在着奇妙的不行测远景，一旦TWS耳机的热潮曩昔，公司将面对窘境，但这些年公司财务体现惊人的高增加，今年会放缓，尽管是好标的，可是假如开盘太高就失去了空间，合理估值为250亿左右，开开盘价，坚持慎重重视。