新股普冉股份787766打新阿里员工股票价值分析

普冉股份：申购代码787766，发行价格148.90元/股，发行市盈率67.14倍。可比公司：兆易立异(603986)。

8月6日：短线大盘面对方向挑选 上行趋势

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公司简介

普冉股份是国内抢先的非易失性存储器芯片设计商，公司首要产品包含 NOR Flash 和 EEPROM 两大类非易失性存储器芯片，归于通用型芯片，可广泛使用于手机、 计算机、络通讯、家电、工业操控、轿车电子、可穿戴设备和物联等范畴。公司的 NOR Flash 和 EEPROM 产品，凭仗低功耗和高可靠性等特色受到了商场及职业的广泛认可，近年来事务收入坚持快速增加趋势，现已成为国内重要的存储器芯片 提供商之一。一方面，公司的 NOR Flash 产品在读写功耗、静态功耗、擦写速度和芯片 面积等要害目标方面体现优异，产品广泛使用于低功耗蓝牙模块、TWS 耳机、手机触 控和指纹、TDDI(触屏)、AMOLED 面板、可穿戴设备和安全芯片等范畴。另一方面， 伴跟着下流 5G 手机存量替换和手机多摄像头装备趋势，摄像头模组及其存储器芯片需 求出现迸发式增加，公司 EEPROM 出货量出现显着的增加趋势。在 NOR Flash 事务方面，公司现已和汇顶科技、恒玄科技、杰理科技、中科蓝讯等 主控原厂，深天马、合力泰、华星光电等手机屏幕厂商建立了安稳的事务合作关系，产 品使用于三星、OPPO、vivo、华为、小米、联想、惠普等品牌厂商。在 EEPROM 事务 方面，公司现已和舜宇、欧菲光、丘钛微电子、信利、合力泰、三星电机、三赢兴、盛 泰等职业界抢先的手机摄像头模组厂商以及闻泰科技、华勤通讯、龙旗科技等 ODM 厂 商形成了安稳的合作关系，产品广泛使用于 OPPO、vivo、华为、小米、美的等闻名厂 商的终端产品中。

职业和竞赛

(1)存储器芯片职业技能发展与现状 近年来，集成电路职业依照摩尔定律继续发展演化，芯片的集成度和功用不断改进 晋级。存储器芯片产品的标准化程度较高，差异化竞赛较小，因而技能晋级是存储器芯 片公司间竞赛的首要战略，存储器芯片的技能晋级首要体现在工艺制程和产品功用两方 面。

1)NOR Flash 可穿戴设备、传感器、轿车、智能家居等新式电子产品需求用到不同容量的 NOR Flash 产品，一起不同的运用场景对 NOR Flash 的功用和功用方面提出了更多样化的要 求，包含高速随机读取、睡觉形式唤醒、“即时敞开”等功用。依据下流客户的产品需 求，NOR Flash 产品不断在工艺制程和产品功用上方面完成了技能晋级和产品迭代。

2)EEPROM 职业 除了摄像头模组外，EEPROM 在通讯、工业、医疗和轿车等商场的使用坚持着稳 定增加的态势。

NOR Flash 职业

(1)竞赛格式 近年来，因为 NOR Flash 商场规划相对较小以及 DRAM、NAND Flash 需求迸发， 世界存储器龙头纷繁退出中低端 NOR Flash 商场，产能或让坐落高毛利的高容量 NOR Flash，或转向 DRAM 和 NAND Flash 事务。美光(Micron)和赛普拉斯别离在 2016 年 和 2017 年开端筛选中低端 NOR Flash 芯片产能，导致兆易立异、华邦、旺宏等厂商市 场比例继续上升，现在整个商场已逐步形成了华邦、旺宏、兆易立异、赛普拉斯和美光 的五强竞赛格式。依据 CINNOResearch 材料显现，2020 年榜首季度，华邦、旺宏、兆易立异、赛普 拉斯和美光的 NOR Flash 商场比例别离为 26%、23%、18%、15%和 7%，算计占比约 90%，是职业界最首要的供货商。

依据CINNO Research对2020年榜首季度存储工业研究报告显现，兆易立异NOR Flash商场比例提高到18%，排名全球第三，前二名别离为华邦和旺宏。2019年全球NOR Flash商场，华邦商场比例排名榜首，全年NOR Flash出货量为30亿颗，占有全球NOR Flash全系列产品出货量27.3%，NOR Flash销售收入约为5.44亿美元，占全球NOR Flash 的商场比例约为27.1%。公司2020年NOR Flash的收入为49,314.07万元，出货量为24.60亿颗，销售收入方面 公司和兆易立异、华邦、旺宏等厂商尚有必定距离，但从出货量来看，近年来出货量保 持高速增加，商场位置出现明显提高的态势。

EEPROM 职业

(1)竞赛格式 2019 年全球 EEPROM 商场规划约为 7.53 亿美元，全球商场上的 EEPROM 供货商 首要来自欧洲、美国、日本和我国大陆地区，包含意法半导体(STMicroelectronics)、 微芯科技(Microchip Technology Inc.)、聚辰股份、安森美半导体(ON Semiconductor)、 艾普凌科(ABLIC, Inc.)等。从 EEPROM 的使用范畴来看，意法半导体、微芯科技等 国外企业专心于轿车、工业和消费电子商场，聚辰股份、上海复旦微电子集团股份有限 公司等国内企业专心于消费电子、仪器仪表等范畴。

从出货量来看，2020 年公司 EEPROM 出货量为 15.79 亿颗，同比增加 148.12%。依据揭露材料显现，同职业可比公司聚辰股份、上海贝岭 2020 年的 EEPROM 出货量分 别为 17.13 亿颗和 9.56 亿颗，同比增加别离为 13.69%和 80.37 %。

财政状况

2017年-2020年，公司别离完成运营收入7780万元、1.78亿元、3.63亿元、7.17亿元，归属净利润371.8万元、1337万元、3232万元、8604万元。期间公司的经运营绩继续高速增加。

2021 年 1-3 月公司运营收入为 193,756.66 万元，同比上升了 55.30%;净利润为 29,219.72 万元，同比上升了 48.69%;扣除非经常性损益后的归归于母公司股东的净利润为 28,264.59 万元，同比上升了 33.99%。

估计 2021 年 1-6 月运营收入为 347,700~384,300 万元，同比上升 42%~57%;净利润为 55,300~61,100 万元，同比上升 65%~82%;扣除非经常性损益后归归于母公司股东的净利润为 55,500~61,300 万元，同比上升 58%~74%。

定论

公司的ROE、净利率都处于较高水平，盈余才能体现较好，但公司的毛利率低于同行均值，商场竞赛优势显现较弱。

公司的运营性现金流较差，全体现金流净额继续增加，现在公司的资金余额较负债规划偏大，偿债压力较小。

不过，公司的应收账款和存货规划继续高企，对资金运营或成绩增加都影响较大，跟着公司营运才能提高，现在危险可控。

归纳来看，公司的运营状况杰出，成绩也继续快速增加，但其事务规划较小，职业竞赛力还需加强，现在财政水平较为健康，危险较低，归纳实力良。