国富弹性(国富弹性市值基金)

雙十寶藏基金經理，他必定不能錯過

600537？600537

今日跟大傢共享一位雙十寶藏基金經理，長期回報可觀，并且投資穩健，很適合當下波動無常的市場。

東盟自貿區概念股,東盟自貿區概念股

雙十，也便是任職時間超過十年，年化收益率超過10%。

香梨股份股吧？香梨股份股吧

這樣的篩選標準，其實是相當嚴格的。

超過10年，至少經歷瞭一輪牛熊，用時間除掉瞭運氣成分；

超過10%的年化收益率，這是很難得的投資收益，長期收益表現好恰恰能够證明基金經理是真的有才干的。

01 當下的雙十基金經理有哪些？

因為我個人數據有限，所以這裡引证瞭公眾號“包子君”的統計數據。

*圖源：包子君，侵刪

大傢能够很明顯地看到，雙十基金經理其實就這麼幾位，在整個市場上都是很少的。

尤其是年化收益超過瞭15%的，僅僅隻有5位。

在這之中，趙曉東浓艳的國富中小盤，年化收益是17.51%，排名第三。這個長期收益，足以證明他的優秀。

02 趙曉東的代表基金

國富中小盤股票(450009)，國富彈性市值混合(450002)這兩隻是具有代表性的基金。

國富中小盤，2010年建立，股票型基金，36億規模。

能够看出2013.2014年表現一般，在訪談裡趙曉東也反思瞭這段時間的錯誤——会集持有白酒行業，持倉超過瞭50%。

而在2015年及以後，年年都在股票型基金的前1/4。

國富彈性市值，2014年末開始浓艳，混合型基金，65億規模

看主動基金，我還有一個獨傢經驗——看基金公司官網首頁推薦瞭什麼基金。

凡是能在首頁推薦的基金，歷史業績都不會差，能够近似了解為基金公司的主力主推基金。

趙曉東是在國海富蘭克林基金任職，我們打開官網，3隻主推基金裡面就有2隻，也便是我們前面講到的國富彈性和國富中小盤。

并且頂部的滾動圖片，也專門講的是趙曉東獲得的金牛獎。

這樣的推薦力度，再加上趙曉東现在是權益投資總監，得瞭6次金牛獎，妥妥的基金公司頭牌瞭。

但現在浓艳的資產總規模是142億元，個人覺得這是被市場疏忽轻视瞭。

03 趙曉東的投資办法論

講完瞭外表的業績，我更喜歡這一部分，跟大傢聊聊我在研讨之後，對於趙曉東投資办法論的了解。

了解並且認同他的投資办法論之後，再來考慮投資，這是對自己負責。

1.投資風格

投資風格，我們大致能够分為激進或是穩健保存。

而什麼決定瞭投資的風格呢？個人的性情，以及過往的經歷。

趙曉東在投資上，是明顯的穩健保存風格，寻求確定性，堅守安全邊際。

來看訪談資料原話：

“我在投資上是偏保存的，註重安全邊際，這同我的投資經歷有關。”趙曉東泄漏，他最早入行時是做一級市場，在缺少流動性的市場中，對安全邊際分外垂青。“每個投資項目，都要做切實可行的研讨報告，采纳現金流折現法進行剖析，並結合投資回報期、預期回報率等，中心原則是不能賠錢，否則領導就不會批準。”

或許在這樣的投資風格的影響下，決定瞭他垂青絕對收益的投資目標。

訪談資料原話：

從個股選擇的视点看，我是很垂青絕對收益的。你看我選的公司，基本上都是安全邊際比較高的。這些公司未必要有多少上漲空間，可是他們首先要盡可能不虧錢。當然，你不可能每一個股票不虧錢，可是我們選股的思路，是從這個视点出發的。從本質上看，我還是以絕對回報為目標。我不會因為這個公司有相對收益，但沒有絕對收益去買。有些公司的估值很低，我會看分紅率。比方銀行，你賺ROE的錢每年也有15%左右，也是十分不錯的。

穩健保存的投資風格 + 絕對收益的投資目標，讓趙曉東的基金回撤也會天然地少些。

訪談資料原話：

我的波動率比較小。我比較垂青回撤。很簡單，假如你虧10%，漲11.11%就能追回來。你回撤50%，要賺100%才干回來。我是期望自己的產品能持續創新高，跌下來越多，你要追回來就越難。有些人買的產品波動很大，最終回撤很大，客戶看到一跌就嚇壞贖回瞭，其實你不如穩健一些，慢一些沒關系，方向正確就行。

以他代表性的國富中小盤為例，2018年滬深300跌落25%，他浓艳的中小盤跌落17%。

特別是2021年2-3月這段時間的回撤，更是體現瞭功力。

而這樣的表現，恰恰得益於他對於安全邊際、風險操控的重視。

資料原話：

在過去十幾年來的投資過程中，趙曉東都是圍繞投資的安全邊際進行佈局。強調安全邊際源於對風險的嚴控操控。趙曉東泄漏，他首要通過三個方面做好風險防备：首先是資產装备，會適當考慮投資風格，對成長和價值進行配比。其次是行業選擇，傾向於涣散投資，至少要涣散投資五個行業以上，防止單個行業帶來的会集風險。最後是個股選擇，要下降持倉股票之間的相關性。他的投資視角專註於自下而上的選股。所以，他的選股办法便是精選質地杰出、估值較低的標的，並註重涣散投資，將其作為操控回撤的首要办法，而非通過自上而下倉位調整。這樣的視角之下，他不會因為市場風格切換、行業輪動而改變自下而上基本面選股為主的投資邏輯。

2.適合的市場風格

每個主動基金經理，其實都有各自適合的市場風格。有的是熊市操控回撤優秀，有的是震蕩市表現穩定，有的是牛市進攻力強。

瞭解瞭基金經理適合的市場風格，對於我們的買入和持有很重要的意義，能夠幫助我們不會在適合的市場風格裡過度樂觀，也不會在不適合的市場風格裡過度悲觀最後放棄。

訪談資料原話：

（過去業績好的原因）我覺得中心還是買的廉价。這幾年市場整體波動比較大，也不算很好。我的產品在市場欠好時，往往跌的比較少，在市場上漲的時候，又能跟上市場。拉長看表現就比較不錯。可是碰到2015年上半年這種大牛市，我肯定是跟不上的。或许本年（2019年）前四個月這種行情，我也是在中遊水平。可是我的產品回撤比較小，在市場調整之後，往往就表現比較好。

總結下來便是這3個特點：

市場欠好時，往往跌的比較少市場上漲時，能跟上市場大牛市時，跟不上大牛

3.五維選股办法

講到這裡，我還是叫趙老師吧，一向直呼大佬的姓名感覺不太好。

趙老師有個很有意思的選股办法，他總結叫做五維選股法，我研讨完發現很风趣。

五個維度：公司浓艳團隊、業務成長空間、估值、持續經營才干及風險

“五維選股的本質是構建安全邊際，這其中最為中心的是前三個維度，分別從長期、中期、短期為投資供给瞭保護。”

假如說轻视值供给瞭短期的保護，行業景氣度和業務成長空間供给瞭中期的潛力，企業傢和浓艳層的格式、眼光、氣度、才干才是真实決定一傢企業能走多遠的長期要素。成事在人，“人”最為重要，其次才是看業務。

人

資料原話：

股神巴菲特在投資一傢公司時，對公司浓艳層極為垂青，屡次表明：“我們隻願意與我們喜歡並尊重的人一同作业。”趙曉東對此深以為然。在他看來，在買入一傢上市公司股票時，短期看估值，中期看業務，長期最終要看人。做投資的時間越久，趙曉東越垂青人，越敬畏常識。對於“人”的调查必須是360度的，不僅包含與公司浓艳層的屡次面談，也包含對公司競爭對手、供應商、客戶、員工、媒體、行業專傢等多方面的訪談和調研。“我們要求上市公司的實際操控人眼光長遠、前瞻佈局、激勵到位、執行力強，滿足瞭以上四點，再加上誠信待人，便是好的浓艳層。”

業務

資料原話：

我們會看公司的商業形式是不是好生意，競爭壁壘是不是足夠高，公司自身是否擁有護城河。重點看上市公司的成長空間、所内行業的景氣度和產品的議價才干，這體現一傢公司的競爭力。假如上述三個方面能夠共振，能够說已具備“超級大牛股”的潛質。趙曉東坦言，現實中很少出現三個方面共振的情況，多數情況是一個方面和兩個方面表現搶眼，例如有些公司成長空間看起來不大，可是競爭優勢很強。

估值

資料原話：

再次是估值識別。除瞭傳統的市盈率和市凈率，還要關註經營現金流、市現率，以及企業的盈余才干。在趙曉東看來，經營現金流能够看出一個公司的經營質量，並以此推斷出公司的長期競爭力。“除瞭上述幾個方面，還要看上市公司是否分紅等，企業的盈余才干強，能夠通過定时分紅的办法回報股東。當然，有些成長型公司在特定階段現金流緊張，要具體公司具體剖析。”

持續經營才干

資料原話：

第四是可持續成長才干識別。首要看三個指標：一是研發开销，這能够從年報裡看出來。二是資產負債率，能够看出企業的融資才干。三是營銷才干，企業不僅要有好產品，還要有營銷才干。“酒好也怕巷子深，再好的產品也需求強大的營銷才干。”

風險

資料原話：

最後是風險識別。趙曉東表明，最需求識別的風險是公司在未來一段時間是否有被競爭對手顛覆的風險。“在討論一傢公司時，無論是商業形式、產品還是定價才干，假如存在被顛覆的可能性，我們就會實行一票否決。”

五個維度，講講我研讨之後的感触：

（1）選股办法的闡述，很明晰很有條理，并且從邏輯上面一層一層了解下來也很容易接受。特別是“短期看估值，中期看業務，長期最終要看人”總結地太妙瞭；

（2）把對人的调查放在第一位，這個在過往研讨的基金經理裡，很少看到這條或许講述不多。而因為公募基金經理自身就具有的調研優勢，也讓這條有瞭可行性。

4.長期坚持投資的熱情

有時會有一種擔心，擔心基金經理浓艳時間長瞭，厭倦瞭、疲憊瞭、摸魚瞭，然後導致後期業績遠落後於前期業績。

這種擔心，我個人還沒有找到一個明確的答案，但正好訪談裡有類似的問題，供大傢參考。

訪談資料原話：

問：你做瞭那麼多年投資，也算是二級市場的“白叟”瞭，為什麼至今還是坚持瞭很高的熱情？答：趙曉東：你每天研讨市場，每天想為什麼這些股票會上漲，為什麼自己的股票沒有上漲，那麼你就會很疲憊。長期這樣，就會產生對市場的厭倦。我不會每天關註市場，不會每天去想自己的凈值表現。我更關註怎么中長期跑贏市場。我的好奇心仍然驅動自己每天去做一些研讨。我喜歡考虑公司的本質。其實無論市場還是公司，都是人道的反映。我會盡量除掉主觀的部分，留下客觀的判斷。這樣你就不會很累，并且會享用每天學習的過程。

04 未來

4000來字，如同我的每篇基金經理的剖析文章，都會很長。

但其實，還有许多內容在考慮優先級之後沒放上來，能把這些精華讀完的朋友，也挺不錯瞭。

大傢感興趣的話，能够重點看看下面的參考資料，特別是“國海富蘭克林基金”公眾號裡，對趙曉東的介紹许多也很明晰，大大地贊一個。

未來，繼續坚持關註；

未來，繼續研讨更多；

未來，期望能變得更強，哈哈哈！

參考資料：

“國海富蘭克林基金”公眾號

國海富蘭克林基金趙曉東：堅持五維選股 擁抱優質公司

國海富蘭克林基金趙曉東：投資越久，越垂青人，越敬畏常識

國海富蘭克林基金趙曉東：打著一手“明牌”的基金經理

【基金時間 · 對話基金經理 】國海富蘭克林基金趙曉東：價值為錨，五維度精選個股

“點拾投資”公眾號

國海富蘭克林趙曉東：多維度看投資的安全邊際

國海富蘭克林趙曉東：怎么在震蕩市中捕獲長期收益

國富趙曉東：好賽道還需有好“賽車手”， 優秀浓艳層是上市公司的決勝關鍵

最後，也诚心期望我的共享，能幫助你在基金投資路上，少踩點坑，少走彎路，多賺錢！

最最後，喜歡我的文章，求個點贊+關註二連！