太阳银行买基金转债申购价值分析 太阳纸业可转债打新可参与

6月30日：短线大盘还有回调要求 7月行情

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太阳转债：2017-12-22上申购配号日

2017-12-25上摇号抽签日

2017-12-25上中签率确认日

2017-12-26上中签成果公告日

山东太阳纸业股份有限公司，公司事务触及机制纸、纸制品、木浆、纸板的出产和出售等多个范畴,经过30多年的开展,是我国最大的民营造纸企业、我国500强企业之一,并位列国际造纸百强队伍。 公司坚持用高新技术改造进步传统工业,推进造纸工业的转型晋级,内职业界首先经过了质量办理、环境办理、能源办理、工作健康、食物安全、森林监管链六大系统认证。主导产品有高级涂布包装纸板、高级美术铜版纸、高级文明工作用纸、太阳日子用纸、特种纤维溶解浆五大系列。集团具有金太阳、华夏太阳、天阳、美好阳光、威尔、乐考、酷印等首要品牌,其间,“金太阳”商标为我国驰名商标。面临经济开展的“新常态”,公司将以科技为支撑,以立异为驱动,以环保为要点,以进步开展质量和效益为中心,继续走内涵式绿色开展之路,自动习惯经济开展的“新常态”,加快战略结构调整,向生物质精粹新材料、生物质食物添加剂和快速消费品范畴转型,完成“四三三”开展战略,进一步增强企业归纳竞争力和可继续开展才能。

太阳纸业(002078)公告发行可转债事项,征集资金建造老挝木浆项目,转债总额12亿,债务期限5年,转股价8.85元,转股期限在发行完毕起满6个月至债务完毕。

可转债募资12亿元,用于建造老挝40万吨化学浆项目,咱们估计该项目将为公司2018年奉献可观赢利。

太阳纸业(002078)具有100万吨双胶纸,80万吨铜版纸,80万吨箱板纸,20万吨淋膜原纸,12万吨日子用纸,70万吨化机浆以及50万吨溶解级木浆,算计412万吨浆纸出产产能。

国内木浆系纸张职业2018年几乎没有新增产能投进,产品因为具有一般消费品特点,需求将保持相对安稳态势,加之环保高压环境继续,估计下一年职业供需边沿将进一步改进,吨纸盈余才能亦将进一步进步。

太阳转债申购价值剖析：获益景气周期的造纸业龙头

条款点评：(1)债底82.81元，面值对应YTM 1.68%;(2)初始平价100.90元;(3)A股股本摊薄起伏5.23%。

上市初期价格剖析：估计上市价格在[105,110]区间。太阳转债初始平价100.90元，考虑到正股在2018年继续获益于供应侧变革和龙头逻辑，产能有序投进，正股估值亦不高，咱们估计太阳转债上市初期价格在105-110元区间。

申购价值剖析：打新可参加，抢权需慎重。

原股东配售方面，前十大股东算计持股60.45%，其间榜首大股东太阳控股持股47.34%，股权会集，考虑到公司成绩增加确认性强，正股质地较优，估计原股东配售动力较强。

上发行时，每个账户申购上限是100万元。因为太阳转债上市初期价格预期较高，主张可测验参加打新。

假如经过抢权配售，假定太阳转债上市定价在105-110元之间，则买入太阳纸业正股能够承受的盈亏平衡份额在0.26%-0.52%之间，考虑到近期权益商场不确认性较大，抢权存在必定危险，主张慎重参加。

1、高生长的造纸业龙头，盈余才能微弱：太阳纸业公司首要从事纸及纸制品、浆的出产和出售，是造纸业榜首队伍龙头。公司主业杰出，工业链横纵并拓，经营规模不断扩大。2017年成绩继续亮眼，前三季度完成营收137.06亿元，同比增加34.36%，完成归母净利13.74亿元，同比增加109.10%，EPS 0.54。

2、供应侧变革叠加环保趋严，职业赢利快速修正，龙头话语权增强：获益于造纸职业去产能带来职业供应侧缩短，纸制品价格上涨进步职业盈余。一起，跟着全国大范围筛选落后产能，小型造纸厂遭受强制封闭，职业会集度进步;环保督察加码，排污许可证发放加快职业出清，龙头话语权增强。2018年环境保护税正式施行，排污费向环境保护税平移，龙头把握价格自动权，盈余才能和安稳性加强。

3、产品多元化布局，充沛获益职业景气：公司首要产品价格现在均处于高位，商场供需格式杰出，原材料价格上涨对纸、浆价格构成支撑，估计2018年仍将保持高景气量。分产品来看：(1)主业文明用纸板块商场会集度高，龙头议价才能强。(2)箱板纸下流需求旺盛，供给收入新增加点。(3)溶解浆价格触底反弹增强成绩弹性。

4、在建产能有序投进，成绩生长性确认：18年三项新增项目(老挝30万吨化学浆+20万吨高级特种纸+80万吨高级板纸)连续投产，将为公司未来两年奉献安稳成绩增量。

5、估值状况：纵向来看，太阳纸业股价短期调整后小幅反弹，当时最新PE-TTM为13.17倍，处于前史相对较低水平。横向来看，造纸业可比上市公司均匀PE-TTM约为16.07倍，太阳纸业估值处于职业较低水平。