猪周期拐点何时到来？业绩预降股价大跌 牧原股投顾吧份亟待降本增效

？本年上半年，牧原股份(行情002714,诊股)归母净赢利同比预降5.42%至12.83%。此外，到7月30日收盘，该公司股价收于42.27元/股，市值为2225亿元

《出资时报》研讨员林申

生猪产能快速康复，猪周期进入下行阶段。

揭露材料显现，与2021年7月上旬比较，2021年7月中旬生猪（外三元）价格为15.6元/千克，环比下降2.5%。考虑到前期压栏大猪逐渐被商场消化，叠加国家收储方针支撑，估计三季度生猪价格或将止跌反弹，但由于我国生猪产能持续康复，生猪存栏及能繁母猪存栏现已逐渐从供应偏紧康复至正常年份水平，生猪价格重心已全体下移。

反映到二级商场方面，据Wind数据显现，到7月29日收盘，猪工业指数（884251.WI）报收983.38，较2020年9月2日创下的1813.27下挫45.77%。

在此布景下，生猪饲养企业本年上半年的成果体现也不太达观，而素有本钱比较优势的牧原食物股份有限公司（下称牧原股份，002714.SZ）本年上半年的成果也呈现预降态势。

数据显现，本年上半年，该公司估计完结归母净赢利94亿元—102亿元，同比下降5.42%至12.83%。一起，若依照本年第一季度69.63亿元归母净赢利来看，本年第二季度，该公司归母净赢利约为24.37亿元—32.37亿元，较第一季度环比下降53.51至65%。

关于下半年以及下一年的生猪价格怎样判别，若价格持续跌落是否有相应的应对办法等相关事宜，牧原股份在近期的出资者联系活动中表明，“依据历史数据，估计下半年猪价或许还会持续小幅上升，可是仍需坚持慎重；下一年猪价的平均水平大概率比本年更低，估计下一年上半年呈现低点的或许性较大。公司据此采纳的应对办法：首要是抓好生产办理，操控本钱；此外是现金流办理，在确保生产运营现金周转的前提下，坚持合理的开展建造速度”。

到7月30日收盘，牧原股份股价报收42.27元/股，较本年2月创下的92.1元/股（前复权）最高点跌落54%。

牧原股份近一年股价走势（元/股）

数据wind

上半年归母净利预降

近来，牧原股份发布了2021年半年度成果预告，经开始测算，本年上半年，该公司估计完结净赢利110亿元—115亿元，上年同期则为117.58亿元；估计完结归母净赢利94亿元—102亿元，同比下降5.42%至12.83%。

关于上半年归母净赢利的下降，该公司称首要系陈述期内生猪出栏量较上年同期大幅添加，叠加国内生猪产能逐渐康复，致使本年上半年生猪价格较去年同期有所下降。

若从整个职业来看，《出资时报》研讨员查阅揭露材料留意到，跟着生猪产能逐渐康复，本年以来生猪价格大幅跌落、猪价低位动摇，叠加饲料原料价格的上涨，归纳效果下对上市猪企的成果形成晦气影响。

为应对生猪价格走低这一局势，国家现在现已完结三次中心储藏冻猪肉收储竞价买卖。关于后续生猪价格走势，安信证券、广发期货发布的研报显现，国家托市信号的宣布有望缓解饲养端惊惧心情。但现阶段天气炎热，终端消费低迷，商场存量消化缓慢，职业供需失衡情况短期较难改变，估计短期商场震动相持的态势仍将持续，且短期仍需重视足够的猪源和平平的消费，盘面震动收拾。

详细到牧原股份方面，据Wind数据显现，除本年上半年该公司归母净赢利同比下滑外，若以近五年公司归母净赢利同比增速为剖析标的，可以发现，牧原股份该方针动摇性过大，且最高点与最低点相差超1000个百分点。关于这种体现在职业界是否归于正常现象，以及怎么看待归母净赢利同比增速大幅动摇，《出资时报》研讨员向该公司相关部分电邮交流提纲，到发稿没有收到回复。

牧原股份2016年至2020年归母净赢利同比增速（%）

数据依据揭露材料收拾

本钱仍待进一步下降

猪价下降、饲料本钱上涨（饲料价格上涨对本钱的影响首要体现在育肥段，现已由2019年的每公斤饲料本钱在2.2元至2.3元上涨至本年上半年的2.8元左右），给养猪企业的本钱端形成了较大压力。可以说，关于养猪这一重财物技术密集型职业，具有较强本钱操控才能的企业，在猪价下行阶段有望将丢失降至最小。

材料显现，牧原股份为我国最大的自育自繁自养大规划一体化的生猪饲养企业之一，获益于全自养形式，该公司在本钱端具有必定优势。

《出资时报》研讨员查阅揭露材料留意到，牧原股份首要是经过猪群健康办理，进步成活率来降低本钱。不过需求留意的是，该公司不同场区之间本钱差异较大，这首要是受疫情、新人员影响，以及内部不同区域、子公司、场线的本钱离散度较大，然后使得成果落后的场线较多。

关于下一年本钱是否还有下降空间，以及本年年底及下一年的本钱方针等事宜，该公司也在近期的出资者联系活动中表明，“公司估计下半年可以到达14元/公斤的本钱方针。除掉原材料价格对彻底本钱的影响，下一年的本钱方针是维持在14元/公斤以下。公司现在本钱相较2018年曾经仍是有距离的，下一年本钱下降还具有必定的空间”。

此外，若从整个生猪饲养职业来看，有券商表明，未来对一家优异生猪饲养企业的考量将是全方位的：首要，有必要具有战略思维和科学高效的办理运营才能；其次，可以经过本钱端的精细化办理获取更大的收益；再次，可以坚持适度规划的持续扩张；最终，工业链的纵深布局也是未来坚持竞赛优势的要害。

以此来看，除持续降本增效提高赢利水平外，牧原股份还需在运营功率、规划扩张、工业链布局等范畴持续发力。