天风Morning Call哥伦比亚官·晨会集萃·20220221

《金工|量化择时周报：格式生变，放量或为减仓良机》

择时系统信号显现，均线间隔为-3.61%，均线间隔的肯定值打破3%的阈值，商场由震动走势变为下行趋势，为近22个月来初次触发。商场进入下行趋势格式，在咱们的系统下，中心驱动变量由对危险偏好的衡量转变为挣钱效应的衡量。当时wind全A均匀本钱线坐落5750点邻近，当时挣钱效应为-4%，下行趋势格式仍倾向连续。

短期而言，亲近重视成交改变，上星期五成交有所萎缩，反弹仍有望时刻短连续，但下行趋势中的首要准则主张逢高减仓，若呈现成交放大将意味反弹接近结尾，放量将成为减仓良机，参阅阈值为万亿以上的成交量。职业装备方面，归纳时刻窗口，要点装备新能源动力系统，农业和旅行以及专用机械。以wind全A为股票装备主体的肯定收益产品主张仓位下降至40%。

摘自《量化择时周报：格式生变，放量或为减仓良机》

《微观|心情的钟摆：各职业拥堵度到了什么方位？》

现在买卖拥堵度最高的修建没有超越80%分位，前期低拥堵板块的心情并不极点，因为买卖过于拥堵引发调整的概率较低。前期高拥堵板块的买卖拥堵度现已下降到15%分位以下，短期企稳的概率较高。

需求着重的是技能指标只代表商场心情的状况，是成果而不是原因，真实的心情企稳首要需求看到稳增加的完成，到时商场短期风格仍会倾向价值，而中期风格切换回生长，还要心情进一步改进和美债利率回落，时点估计将在2季度后。

摘自《心情的钟摆：各职业拥堵度到了什么方位？》

《家电|家用电器问答陈述系列三：从CES展看家电未来开展趋势？》

从CES展看家电未来开展趋势？国内企业合力在海外商场推行自清洁扫地机产品将推进海外扫地机商场的产品结构晋级，22年海外商场有望完成均价上的提高。黑电技能途径多元化开展，产品品质向更高清更大屏进化。透过CES2022能够看出，超高清现已是未来终端产品不可或缺的一项内容。

怎么看待格力途径变革？公司经过精简途径层级，提高途径功率；出售形式由返利鼓舞导向部分转为终端价差鼓舞；大力推进新零售形式三种办法从多方面下手对公司进行途径变革，现在，从2021年总销量市占率和销量同比数据来看，格力竞争力逐步康复。

在需求和本钱的影响下，职业的结构性时机更多偏重契合：1）品类浸透率有充沛提高空间的；2）产品结构有晋级空间的；3）内销占主导，此类条件的公司。看好集成灶及清洁电器的职业根本面，引荐亿田智能、科沃斯，主张重视帅丰电器、石头科技、海信视像。传统家电方面，2021年回调已比较充沛，估值在考虑本钱的影响下根本回到中枢方位，在收入保持稳定增加、盈余才能修正可期的布景下，引荐白电龙头海尔智家、美的集团以及厨电龙头老板电器、民用电工龙头公牛集团。

摘自《家用电器问答陈述系列三：从CES展看家电未来开展趋势？》

《海外|外卖渠道费率纾困办法的方针了解和敏感性测算》

2022年2月18日，发改委等部分印发《关于促进服务业范畴困难职业康复开展的若干方针》，其间在“餐饮业纾困扶持办法”第12条中提出“引导外卖等互联渠道企业进一步下调餐饮业商户服务费规范，下降相关餐饮企业经营本钱。引导互联渠道企业对疫情中高危险区域地点的县级行政区域内的餐饮企业，给予阶段性商户服务费优惠。”美团当日跌落14.86%，阿里巴巴、拼多多、百度、快手、哔哩哔哩等有所调整，恒生科技指数跌落3.22%，中证海外我国互联指数跌落4.73%。

咱们以为本次方针全体导向为阶段性纾困，慎重假设下估计2022年彭博猜测外卖OP削减约6-40亿，单均OP下降0.03-0.23元，美团或具有一些办法对冲部分影响。中长期展望，方针鼓舞渠道承当更多社会职责，未指向永久性费率约束。估计美团外卖或可经过费率结构性调整、操控补助、推行营销等办法，统筹支撑中小商户和归纳货币化率/单均盈余中长期继续改进。估计商场惊惧心情短期或有所缓解，后续详细降费办法细节发布以及本地日子职业边沿复苏有望推进逐步修正。

摘自《外卖渠道费率纾困办法的方针了解和敏感性测算》

客户以为，本年仍然能够在生长职业里去寻找时机。可是不同赛道会进一步分解，除了咱们比较了解的新能源细分赛道，还有最近跌得最惨的医药。另外在消费范畴里，跟着疫情管控的放松，一起经济周期也从上一个周期逐步进入复苏阶段。

看好矿藏和油气资源的上游赛道。

《传媒互联|周观念：数字经济表现顶层规划，引导龙头纾困不用过度失望》

上星期传媒板块指数上涨0.10%，板块涨幅前三：浙文影业、慈文传媒、美好蓝海；上星期元世界指数上涨2.67%迎来反弹修正。元世界为中长期主线，短期估值需求统筹当期成绩生长，继续重视前沿技能优势的巨子公司布局，及A股中事务内生明晰、与元世界新技能结合亲近的公司，如等。

“数字经济”继续深化，顶层规划方针出台敞开相关工业景气。“数字经济”中长期趋势下，主张重视。

经济压力下互联龙头或将承当更多社会职责，重视监管边沿改变。将为疫情中高危险区域餐饮企业给予阶段性服务费优惠。短期让利不用过度失望，新时期互联渠道的人物奠定价值底部。

摘自《周观念：数字经济表现顶层规划，引导龙头纾困不用过度失望》

《电子|周观念：22Q1有望冷季不淡，新能源使用推进需求继续旺盛》

本周申万半导体职业指数上涨2.19%，同期创业板指数上涨2.93%，上证综指上涨0.80%，深证综指上涨1.78%，中小板指上涨2.56%，万得全A上涨1.70%。半导体职业指数跑赢部分首要指数。半导体细分板块中，半导体资料板块本周上涨3.2%，分立器材板块本周上涨2.6%，半导体设备板块本周上涨5.8%，半导体制作板块本周跌落0.6%，IC规划板块本周上涨2.4%，封测板块本周上涨1.1%，其他版块本周跌落0.9%。

IC规划：存储、模仿、驱动、主控芯片下流使用继续拓宽；功率器材：新能源轿车需求带动MOSFET及IGBT继续增加；晶圆代工：缺芯继续带动价格继续上涨。

主张重视：1）半导体规划：东微半导/斯达半导/晶晨股份/瑞芯微/富瀚微/韦尔股份/圣邦股份/思瑞浦/澜起科技/中颖电子/恒玄科技/乐鑫科技/宏微科技/新洁能/全志科技/兆易立异/卓胜微/晶丰明源/紫光国微/上海复旦

2）IDM:闻泰科技/三安光电/年代电气/士兰微；

3）晶圆代工：中芯世界/华虹半导体；

4）半导体设备资料：北方华创/雅克科技/上海新阳/中微公司/精测电子/华峰测控/长川科技/有研新材/江化微；

摘自《周观念：22Q1有望冷季不淡，新能源使用推进需求继续旺盛》

《电子|东微半导初次掩盖：功率技能继续立异，翻开中高压蓝海商场》

2021年2月9日公司发布发行成果公告，本次发行征集资金总额218,973.20万元，扣除发行费用后征集资金净额200,655.66万元，发行股票数量1684.4092万股。募投项目产品技能组件依托于公司现有中心技能，是当时技能于前沿技能范畴的进一步拓宽及延伸，助力公司纵向深耕超级结功率器材范畴、横向拓宽丰厚产品线，总建设周期为3年。项目建成之后估计进一步深化稳固公司超级结范畴位置；有望完成车规级IGBT及12英寸先进制程IGBT产品系列的研制和工业化，新一代超级硅产品的迭代及工业化。

功率半导体下流使用广泛，国产代替空间大；东微半导体打破海外独占，细分商场处国内领先位置；立异产品超级硅性能对标氮化镓，有望成为第二生长曲线。咱们估计公司2021~2023年归母净利润分别为1.43、2.02、3.01亿元。依据wind一致性猜测，参阅可比公司22年均匀PE为76.7倍，给予公司75倍PE对应公司22年净利，市值为151.2亿元，对应方针价格224.4元/股，初次掩盖给予买入评级。