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管清友以为，咱们短期的微观经济，是处于低位均衡状况，这种低位均衡，根本契合预期对微观经济形势的判别。现在的归纳判别是我国经济运转呈L型，仍是在L型的竖杠杆之上。短期来看，咱们看到更多的是一个锯齿型的动摇，动摇起伏不大。已然咱们作出了L型这样的判别，那它必定不是U型，也不是V型。当然咱们期望在未来可预见的时刻段里边呈现LV型。

以下为讲演全文：

很高兴和江苏的朋友做沟通，我今日将从三方面，把经济运转根本态势、根本判别、方针上的挑选，特别是对一二级商场的影响给咱们整理清楚，最终要点谈一谈在一二级商场工业和二级商场上出资的一些根本思路。

关于我国微观经济运转，我这儿从短期和中长期给出一些判别。

榜首个，咱们短期的微观经济，应该说仍是处于低位均衡状况，这种低位均衡，根本契合预期对微观经济形势的判别，直接决议了咱们对一二级商场出资的根本思路，或许咱们关于未来微观经济运转根本态势还要坚持一个相对镇定和慎重的情绪。

现在的归纳判别是我国经济运转呈L型。学术界讨论的问题是，什么是L型，L型在哪里？咱们今日是在L型的底下仍是L型的竖杠杆上，取决于供应侧结构性变革的推动速度。我现在判别或许仍是在L型的竖杠杆之上。短期来看，咱们看到更多的是一个锯齿型的动摇，动摇起伏不大。有的企业家说，这种状况预期不明朗，不稳定，时机抓不住，应战还许多。咱们对这一轮经济增加的压力的确要估量得充沛一点，关于企业本身所能做到的转型、晋级、开源节流，咱们预备的时刻要更长一些。已然咱们作出了L型这样的判别，那它必定不是U型，也不是V型。当然咱们期望在未来可预见的时刻段里边呈现LV型。

短期反弹持续性是不行的，妨碍是比较显着的，本年一二季度这种时刻短的企稳，是有赖于上一年，也便是2015年以来一系列稳增加办法的出台，特别是经过PPP形式去推动基础设施建造的出资所带来效益的开释，这个时刻差特别长，咱们调查了很长时刻，上一年四季度到本年一季度开端会集开释，开释是时刻短的。到本年三四季度整体上或许还会面对一个小幅回落的状况，但回落的起伏不会大。

中长期来看，也没有U型，为什么呢？因为咱们现在所在的经济周期和以往咱们变革开放30多年经历过的经济周期不一样。今日咱们面对最大的布景改变，便是人口结构的改变，关于经济的中长期趋势具有决议性的影响。也便是说，因为咱们15岁至64岁劳作年纪人口和20岁至29岁的刚需人口呈现肯定数量的下降之后，支撑咱们总需求可以比较旺盛、处于扩张状况的根本周期失去了，这个问题不论咱们乐意不乐意看到，咱们有必要供认它的客观存在。那么因为我国人口结构的改变，国际步入了一个总需求逐渐弱化的趋势，曩昔几百年里，特别是在最近三十多年里，咱们习惯了经济高速的正增加，或许未来在咱们有生之年，会看到许多国家呈现低增加、零增加乃至负增加。

但这样的状况在我国暂时不会呈现，这一轮供应侧结构性变革的重要性就在这儿，因为我国的发展潜力、发展时机上与其他国家相比较，是最有潜力的，咱们有满足的条件刺激总需求，有满足的条件改进供应侧的方方面面，在劳作、本钱、技能、准则、土地这些出产要素方面，咱们有满足的才能，满足的空间去改进，这也是今日在座的各位企业家，在未来可以捉住出资时机的范畴。所以供应侧变革不是停留在咱们看到的教科书，也不是停留在文件上，而是切切实实会影响到咱们对未来的出资时机的捕获。

短期来看，这种惯性的复苏、锯齿型的增加还会连续，简略整理一下，本年出资的改进首要来自两块，一块是因为房地产出售带来的房地产开发出资，第二块来自于基础设施建造，而基础设施建造出资的高增加，又有赖于咱们上一年以来一直在推动的PPP形式。PPP形式虽然有各式各样的危险，可是究竟有一大批项目收益率相对比较稳定，PPP形式越来越老练，未来会成为大型金融机构做资金装备的一个非常重要的范畴。

咱们再说说外汇储备。咱们关于汇率的忧虑、考量，实际上是比较纠结的，咱们从外汇储备的数据上现已看到止跌回稳的痕迹，这是得益于中央银行从上一年以来，经过中心价和一揽子钱银价格两个维度办理汇率。学术界现在在争辩保汇率仍是保外汇储备的问题，从方针挑选上来看，咱们实际上看到既想保汇率又想保外汇储备。保外汇储备是经过中心价去办理，关于人民币汇率，咱们最关怀的是人民币兑美元汇率，整体的判别，人民币仍是有必定程度的价值下降压力，可是我这儿也想提示咱们，对这个工作不用过火惊惧，人民币不会短时刻比较大起伏价值下降，可是关于人民币面对的价值下降压力，咱们最好做好预备。其实，咱们现已在做一些预备，从国家层面，关于本钱流出的办理也现已开端，咱们应该有切身的领会，也便是说咱们在换外汇的时分越来越难了。许多对外出资想进入我国，其间的手续越来越繁琐，交易成本也越来越高。这是我想给咱们共享的关于短期和中期经济运转根本判别。关于本年下半年，咱们在一二级商场的出资，必定要认识到经济下行的压力仍是存在的。

微观方针的改变，关于一二级商场，特别关于二级商场流动性会发生比较直接的影响。本年供应侧结构性变革五大使命中，去产能、去杠杆这两大使命被杰出着重。假如产能去化可以加快，咱们要注意因为供应缩短，或许缩短超越预期在一二级商场所折射出的出资时机，所以去产能这个工作本身在本年二级商场依然会有反映。

别的，咱们能敏锐地调查到一个重要的现象便是去杠杆，本年下半年相关于本年上半年，依然是强化的。去杠杆表现在不同的范畴，比方说对非金融企业杠杆率比较高的状况，或许会答应一部分企业有序破产，在金融范畴，无论是从产品、运营形式、混业运营根本的态势，都会面对去杠杆，有些产品或许不能发了，有些产品装备杠杆率或许要下降，混业之间的运营，或许会被施加更严厉的控制。咱们看到，本年以来，在本钱商场上这种监管的加强，实际上是在去杠杆这种大的基调之下所折射到详细范畴的一种改变。那么本年下半年，关于咱们在二级商场上标的挑选提出了更多的要求。财政方针的边沿不如上半年那么宽松，我这儿特别提示咱们，要注意方针挑选的改变。

第三个方面，谈谈咱们关怀的财物装备，特别是一二级商场出资的特征和思路。无论是一级商场、二级商场，出资的详细思路不外乎几类：榜首，未来经济转型，或许与经济发展相关的这些工业。新兴工业作为新的经济增加动力，的确还在构成进程傍边，在构成进程傍边就意味着对今日热衷于一级商场和二级商场出资人来讲，是一个久远的时机；第二咱们要特别注重与经济增加相关性比较弱，乃至负相关或许逆周期的职业，咱们今日看到的文明、文娱、旅行这些职业都具有这样的特色；第三，与经济增加坚持一个平稳态势的一类职业，我想首要会集在大消费范畴，特别是生物医药，健康办理，乃至教育这些工业。