博迈科(603727)：天然气景气度持续攀升，公欣泰司LNG模块订单创历史新高

全球天然气价格正在演出一轮史诗级行情，亚洲商场曩昔一年暴升6倍，欧洲商场14个月内涨10倍，美国商场也到达十年来的最高点；供应端澳大利亚等国液化项目停产检修导致商场供应严峻，需求端受经济康复、极点气候、煤改气、碳减排方针等要素影响使得全球天然气需求添加超预期；种种痕迹充沛显现廉价天然气的年代现已完毕，未来5-10年天然气价格将处于高景气状况。天然气价格进入新一轮上涨周期，带动职业出资景气量上行。博迈科主营天然气液化模块EPC事务，获益于天然气职业本钱开支攀升，订单和成绩有望继续放量。

天然气价格继续上涨，LNG液化出资加快。

①天然气价格暴升，职业景气量继续攀升。全球的天然气价格继续上涨，带动职业本钱开支敞开一轮新周期，2021年以来全球天然气钻机数量快速攀升。《BP世界动力展望》数据显现，天然气需求总量和占比将在未来10年内坚持高速添加，能够预见未来一阶段天然气商场将得到逾越以往预期的快速开展。咱们估计，天然气价格将继续上涨，有利于LNG液化出资加快。

②LNG建设项目多，公司加大天然气事务开展力度。LNG项目远景可期，当时在建商场空间约246亿美元；未来18个月，预备终究出资决议的LNG项目有18个，储藏项目丰盛。公司经过对商场开展趋势的研讨判别，战略性的加大天然气事务开展力度。2021年第二季度公司获得了17.32亿元LNG项目工作量追加，成为当季全球最大的LNG模块项目。未来公司有望继续获取优质订单，进一步完善工程成绩，完成订单与成绩相得益彰的良性循环。

油价维持在70-80美元，疫情后油服职业复苏显着。

①2020年新冠疫情是近百年来世界最严峻的公共卫生事件，世界原油价格一度创下前史最低记载。跟着疫情逐渐缓解，世界原油价格逐渐康复，2021年上半年世界油价快速上涨，现在已回到70-80美元区间。

②IHSMarkit猜测，2022年、2023年全球海上油气勘探开发本钱开销别离为1000、1200亿美元，较2021年的880亿美元有必定起伏添加，其间亚太、中东、拉美等区域将引领出资添加。国内中海油2021年方案本钱开支900-1000亿元，同比添加16.27%-29.19%。咱们估计，国内外油企将继续加大本钱开支，有利于油服配备职业复苏开展。

③在FPSO上部模块制作范畴，公司具有十余年的职业经历，配套设备齐备的场所资源，是国内代表性的专业FPSO上部模块制作场所。后续公司将在FPSO事务范畴继续发力，为公司运营成绩供给根本支撑。

公司深耕专业模块EPC事务，天然气液化模块表现杰出，传统海洋油气开发模块稳定开展。

①公司事务在天然气液化模块表现杰出，2020年该事务收入为14.11亿元，占比54.10%；海洋油气模块收入为7.56亿元，占比29.31%，矿业挖掘模块收入为4.07亿元，占比15.77%。

②公司事务以海外商场为主，2020年港澳台及海外区域事务收入为25.73亿元，占比99.74%；中国大陆事务收入为0.01亿元，占比0.04%。

③公司2020Q1至今展现出优异的管理才能，成绩底部反弹向上趋势显着。2020Q1-2021Q2公司成绩逐季度环比添加，2021Q2收入、净利润都创前史新高，在成绩添加的一起，公司营运才能进一步优化，表现了一轮完美的U型曲线底部向上的态势。2021年半年度完成收入19.95亿元，同比添加106.36%；完成归母净利润1.45亿元，同比添加244.92%。

④公司着眼于向高端定制化、一体化的服务形式开展，尽力延伸事务链条，有望完成从“产品制造商”到“系统集成总包商”的转型。

咱们估计2021-2023年公司营收别离为38.76亿元、47.54亿元、56.00亿元；别离同比+50.29%、+22.64%、+17.80%；归母净利润2.94亿元、4.19亿元、5.62亿元，别离同比+123.23%、+42.60%、+34.17%；EPS别离为1.02元、1.46元、1.96元。公司产品战略近年来向天然气设备范畴歪斜，在天然气产业本钱扩张期布景下，新增订单及成绩爆发性强，质地稀缺。中泰证券