蓝城兄弟私有化背后今天跌停的股票：过于依赖直播业务，并购效果存疑

挑选私有化的蓝城兄弟首要服务于LGBTQ人群，虽然在上市初期取得出资人看好，但上市后股价的欠安体现仍是让人很绝望，这背面的原因除了其运营过度依靠直播事务收入外，建议的多起并购买卖作用欠安也是重要要素。

在美上市的蓝城兄弟首要服务于LGBTQ人群，特别是拳头产品Blued要点服务于“男同”人群。公司首要盈余点是直播，其付费事务奉献比较低，加之其服务方针大多坐落南亚、拉美等地，虽然公司在上市后并购了翻咔、LESDO等公司，但lesdo在并购后一年就关停。

公司曾自诩为“小而美”，但增加故事和成绩却不被认可，最新的股价已缺乏IPO发行价的1/10。近期，蓝城兄弟的私有化草案引发了出资人争议，有不少中小股东直言其对价不合理。

市价缺乏发行价1/10

蓝城兄弟私有化计划惹争议

美股商场因准入门槛相对较低，不少极具特征的我国企业赴美成功上市，蓝城兄弟（BLCT.O）便是其间之一。从运营特色看，公司首要服务LGBTQ人群，尤其是男性同性恋团体。在2020年于纳斯达克上市时，蓝城兄弟的IPO发行价达16美元。

作为本钱商场上稀有的LGBT概念公司，蓝城兄弟上市前也的确受追捧，本来只想融资5000万美元，但因路演的火爆，又把融资规划上调到8480万美元。可万万没想到的是，其上市后的体现却不如预期，股价一路轰动下行，最新报价仅有1.45美元。

对于蓝城兄弟，有不少卖方研讨员也看走了眼。比如在蓝城兄弟2020年报发布后，天风证券(行情601162,诊股)全球科技首席剖析师孔蓉（曾是2021水晶球奖项中小盘板块优异剖析师）团队高调看多，估计2021年全年总收入有望增加42%，到达14.6亿元人民币。基于此，保持“买入”。可实际上，蓝城兄弟股价从研报发布的11.5美元一路跌落，至今已跌去近九成。

或因股价的长时刻不振，蓝城兄弟私有化问题也被提上了日程。2022年1月初，蓝城兄弟宣告收到一份开端的非束缚性建议书，公司创始人兼CEO马保力和SpriverTechLimited组成买方团，将收买公司已发行普通股、包含由美国存托股票代表的A类普通股，收买价为3.7美元/普通股，或1.85美元/ADS。

此次私有化是引发争议的，比如雪球上就有不少用户提出了对立定见。用户@便是爱投机表明，“私有化价格太低了，投票权不平等真是个危险。”而另一位用户也表明，蓝城兄弟的私有化价格远低于IPO发行价，对出资者轰动比较大，“马保力现在的持股约为30%，但握有投票权占总股本的七成，依照美股退市规矩，投票拥护率超越2/3，就能经过私有化计划。”

北京郝俊波律师事务所主任律师郝俊波是有着丰厚的美股证券诉讼事务阅历的，其向《红周刊》记者坦言，蓝城兄弟的私有化价格大约仅是IPO发行价的1/10，的确比较低。

对于蓝城兄弟私有化问题，雪球上现已有用户喊出“团体对立蓝城兄弟以1/10发行价私有化。”比如ID为@狼乔一萌的用户就历数蓝城兄弟管理层“七宗罪”：上市不久高价收买lesdo；上市5个月后更高价格收买翻咔；收买后无运营才干直至LESDO停服；有70%投票权的CEO马保力计划用发行价的1/10私有化……

那么，在出资者眼中，什么样的私有化价格才算合理？资深美股出资者、曾持有蓝城兄弟的于先生（化名）表明，合理价格不太好精确化，但蓝城兄弟IPO发行价16美元，现在股价缺乏发行价的1/10，“哪怕现在的私有化价格翻倍，绝大多数股民也是亏本的。”他直言，熬过绵长的跌落，至今仍持有蓝城兄弟的出资者必定仍是看好公司远景的。管理层假如真的觉得被轻视，完全可以有更合理的挑选，比如回购、管理层增持。但买方团提出的“3.7美元/普通股，1.85美元/ADS”的确太低，现已伤害到一路陪同其生长的股东们的情感。

“从上市一路跌到现在，能持续持有的股东，必定是做好了忍耐亏本、陪着公司一同生长的心理准备，但管理层的挑选，适当于背面捅了支持者一刀，（私有化）对他们自己来说或许是合算的，但在眼下中概股遍及遭受压力的时刻点，只能说太不负责任。”

当然，现在的私有化报价并非终究计划，乃至是不是虚晃一枪，现在都是未知数。可佐证的是，上市公司发布的私有化计划是一份“开端的非束缚性建议书”，公司不能确保将收到任何终究的要约，也不能确保买卖将取得同意或完结。私有化草案发布后，蓝城兄弟低迷的股价也时间短跳涨30%至2美元，又很快回落，现在仅1.45美元。

一般，中概股在私有化后往往会在其他商场再次上市。有业内人士剖析：考虑到蓝城兄弟事务的敏感性，在A股上市的或许性微乎其微；在港上市或许性较大。不过上一年以来港股一级商场体现低迷、许多新股破发，加之蓝城兄弟体量较小，其或许经过事务重组、被并购的途径登陆本钱商场。

值得注意的是，此次和马保力一起建议私有化的SpriverTechLimited仍是赤子城科技(港股09911)（9911.HK）的大股东。赤子城科技声称国内最大的交际出海公司，在视频、交际、游戏等范畴打造了数十款面向全球用户的APP，包含Yumy、Yiyo、MICO、YoHo等，在中东、北美、东南亚、南亚等地广受欢迎。

那么，SpriverTechLimited的呈现是否意味着，蓝城兄弟或许会和赤子城科技有更深化的协作，乃至借赤子城科技的途径曲线登陆港股？

过于依靠直播事务，干流用户消费才干低，欧美商场与Grindr竞赛不易

在蓝城兄弟私有化过程中，管理层也被卷进争议中。于先生曾在上一年亲赴公司办公室调研。他坦言，“之前我对蓝城兄弟管理层、马保力形象仍是很好的，低沉、不虚浮，也有情怀，感觉是做事儿的人。”但私有化草案发布后，“我对这件事十分绝望。”

马保力的阅历很传奇。揭露材料显现，马保力（BaoliMa）是蓝城兄弟的创始人、魂灵人物，早年做过16年差人。“马自己也是‘男同’，一边在公安局作业，一边悄悄地做一些LGBT范畴的工作。”揭露采访泄漏，马在上警校时，就发现自己和他人不一样，“我特别想找一个答案，为什么我喜爱的和他人不一样。但那个时候我发现杂志、课本上都没有答案，我接收到的许多都是负面信息，感到很苍茫。”

据《红周刊》记者了解，因为事务的特殊性，蓝城兄弟的途径+推行费用比较少。“公关广告方面，公司也搞过一些对艾滋病等研讨医治安排、艾滋病患者的捐助，总体上仍是很低沉。”于先生泄漏，蓝城兄弟在维护政府联系上体现不错，“这或许跟马的差人经历有关。”揭露信息也显现，马保力在2019年还受邀参加了国庆70周年观礼活动。

虽然如此，蓝城兄弟的事务形式仍是存在必定争议。2019年，《财新》刊发的封面文章《变色的“淡蓝”》中，称Blued软件“维护未成年人的行动形同虚设”，适当份额的未成年人经过Blued同性结交、不安全性行为带来的艾滋病等危险很高。这是蓝城兄弟展开过程中的一次严重舆情危机，这以后Blued暂时封闭了新用户注册，并安排相关部分展开内容筛查和整治。

在商业形式上，“蓝城兄弟的首要变现形式是直播，但直播概念这两年跌得很惨。”虽然此前马保力承受采访时表明，蓝城兄弟的方针是全生命周期事务，而非单纯的直播公司，公司2018年也上线了会员服务，但迄今均无法代替直播事务对营收的奉献。以2021年三季报来看，蓝城兄弟三季度的付费用户规划同比增加57%、总数到达77.6万人，三季度的会员服务收入3510万元人民币、线上产品销售收入2280万元，即直播收入仍是大头。

三季报还显现，蓝城兄弟上一年前三个季度总营收8.33亿元人民币，同比增加10.7%。其间，三季度营收2.7亿元，环比有所下滑；前三季度净亏本1.6亿元，转盈为亏。比照山君证券等途径的猜测，这份成绩略弱于预期。

到2020年末，蓝城兄弟用户超越了7200万人，Blued在“男同”人群中的商场份额也是国际第二。

“用户散布上，blued适当份额的用户坐落南亚、拉美等经济不兴旺地区，人均消费才干低。”于先生表明，此前赴蓝城兄弟调研时，管理层也表明2021年事务要点之一便是加大对欧美兴旺商场的资源投入和开发力度。

Blued在海外的首要竞赛对手是Grindr，后者是全球最大同性结交软件，受到了我国企业的喜爱――2017年，昆仑万维(行情300418,诊股)（300418.SZ）宣告以2.45亿美元收买Grindr，3年后又以6.08亿美元的价格出售，赚得盆满钵满。Grindr在欧美商场占有优势位置，首要盈余点是付费收入。而欧美商场恰恰是Blued志在必得的重要方针。

并购之路充溢荆棘

lesdo草率关停

蓝城兄弟并购扩张之路是并不平整的。在上市前，蓝城兄弟的首要产品一向是Blued，上市后公司开端频频收买，2020年11月，蓝城兄弟宣告以2.4亿元人民币收买男同交际软件翻咔。马保力以为，比较Blued旨在为用户供给全生命周期的产品与服务，翻咔更聚集于协助用户树立交际与情感衔接，“对于蓝城兄弟构建LGBTQ社区都具有战略弥补含义”。

但有出资人表明，最初仅收买翻咔就斥资2.4亿元，现在蓝城兄弟总市值也不过5000万美元，收买悉数流通股也仅需略多于2.4亿元即可。这是否意味着，最初收买翻咔的估值太高，存利益输送嫌疑？

别的，蓝城兄弟2020年收买了针对女人用户的交际软件LESDO，但揭露信息显现，LESDO已在上一年10月正式中止运营，这是蓝城兄弟走出男性用户战略的严重波折。

虽然如此，马保力的野心还不止于此。在不久前的2021年国际互联大会上，马表明：“我信任元世界是下一个互联的形状、最少是一级的”，这意味着其又打起了元世界商场主见。

除了不断并购，蓝城兄弟在研制上也是舍得砸钱。据财报，上一年前三季度的技能和研制费用为1.66亿元、同比增加近半。值得注意的是，蓝城兄弟2020年报显现其货币资金还有4.4亿元，但到2021年三季报时，货币资金规划已缩减至3.7亿元。若考虑到公司长时刻亏本的实际，现有的资金还能保持多长时刻存在悬念。

别的，蓝城兄弟发表的2020年四季报显现，季度营收为4270万美元，比预告少了约400万美元。对此改变，有出资者以虚伪陈说理由向法院提起了诉讼。郝俊波泄漏，出资者指控公司在2020年7月8日~2021年7月19日期间进行虚伪陈说，夸张了其事务情况和财政远景，现在这一诉讼正在进行中。

梦碎美股，中概股大规划退市

蓝城兄弟仅仅近期中概股境况的一个缩影。全体来看，中概股2021年以来一向不受海外出资者认可，以交银中证海外我国互联基金为例，上一年以来净值挨近腰斩，出资中概股的基金也被戏弄为“中概互联”。一般来说，纳斯达克公司股价如接连30天低于1美元、或总市值低于3500万美元，就存在退市危险。据Wind，现在中概股股价＜1美元的有51家，包含九洲大药房（CJJD.O）、蘑菇街（MOGU.N）、钜派出资（JP.N）、百世集团（BEST.N）等在国内有必定知名度的企业，市值缺乏3500万美元的公司更是有60多家。

在这样的布景下，许多中概股自动或被迫退市，其间2021年自动退市的就包含新浪、搜狗等老牌中概股，而最近的一个事例是房多多（DUO.O），本年1月7日公告：收到了纳斯达克的退市正告。郝俊波坦言，私有化过程中，“要害仍是钱的问题，只需要约价太低，那出资者一般都不满足。”

“中概股多以VIE结构上市，上市主体往往是在开曼群岛等地注册的离岸公司，假如出资者对私有化不满足，不能在美国提起诉讼，有必要要到注册地提起诉讼，维权难度比较大。”郝俊波指出，美国的团体诉讼准则很老练，对中小出资者的维护也比较完善，但离岸群岛的法令环境、费用等要素对我国出资者来说很生疏。据他介绍，美股的证券诉讼周期一般是两年左右，补偿流程还要一年，往往3年左右才干拿到补偿。