600345股票龙蟒佰利

事项

2021年02月07日，公司发布公告各类型钛白粉出售价格即日起在原价基础上对国内各类客户上调1000元人民币/吨，对世界各类客户上调150美元/吨。

国信化工观念

1）钛白粉价格冷季上涨，春节前提价超预期。依据卓创资讯报价，公司金红石型R-996、金红石型BLR-601报价均上涨1000元/吨至18100元/吨，氯化法报价至20000元/吨。钛白粉全年旺季一般在年内3-6月和9-11月，现在是钛白粉冷季且为春节假期前，钛白粉提价超预期。

2）全年供需紧平衡，钛白粉景气量继续上升。现在金红石型干流报价16800-18100元/吨，锐钛型干流报价13500-14500元/吨。氯化法钛白粉干流报价为19000-20000元/吨，均较2020年三季度末上涨约4000元/吨。2021年估计国内只要中信钛业6万吨/年氯化法设备有望于2021H2投产，需求端估计出口高景气量仍将继续，全年出口有望到达135-140万吨，国内表观消费量坚持6%-7%添加，全年需求增量30-35万吨，供需进一步紧平衡，景气量有望继续上升。

3）公司产业链整合利好不断，一体化转型逐渐落地。公司继续加大产业链资源整合力度，从2019年开端公司执行战略规划，发动钒钛磁铁矿资源项目、新建高端钛合金项目、收买云南新立钛业等、参股东方锆业等项目。近期发布公告拟投建3万吨海绵钛项目，合建合聚钒钛资源公司，增资收买东方钪业，建立合资公司处理公司化工石膏等固体废料等项目。一方面公司向上游加大稀土产业布局，另一方面添补国内高端海绵钛短板，加快产业链一体化转型晋级。

4）公司产业链资源丰富，布局下流新资料未来可期。公司近期发布公告，出资10,000万元人民币在河南省焦作市建立河南佰利新能源资料有限公司，经营范围触及新能源科技范畴内的技术开发；电子资料的研制、出产及出售；电池制作等范畴，凭借本身产业链及现金流优势，布局下流新资料未来可期。

出资主张

咱们估计公司2020-2022年归母净利润为27.15/34.24/43.58亿元，同比增速4.7/26.1/27.3%，摊薄EPS=1.21/1.53/1.95元，当时股价对应PE=36.4/28.8/22.6x，咱们看好公司长时间环绕钛产业链继续转型晋级，坚持“买入”评级。

危险提示

钛白粉价格大幅动摇；并购项目整合发展低于预期。

谈论

钛白粉价格冷季上涨，全年有望坚持高景气

依据卓创资讯报价，公司金红石型R-996、金红石型BLR-601报价均上涨1000元/吨至18100元/吨，氯化法报价至20000元/吨。钛白粉全年旺季一般在年内3-6月和9-11月，现在是钛白粉冷季且为春节假期前，钛白粉提价超预期。

提价受本钱推进及需求拉动，全年供需紧平衡

现在金红石型干流报价16800-18100元/吨，锐钛型干流报价13500-14500元/吨。氯化法钛白粉干流报价为19000-20000元/吨，均较2020年三季度末上涨约4000元/吨，一起近期海外钛白粉进口价格呈现小幅上涨，景气量继续上升，首要遭到本钱推进及需求拉动。从本钱上看，钛矿方面2021年2月以来攀西区域46,10矿价格上涨50-70元/吨，现报价1950-2050元/吨，20矿相同上涨50-70元/吨，47,20矿现报价2050-2100元/吨。本钱端继续支撑钛白粉价格上行。

从供需来看，现在国内钛白粉产能约430万吨，依据颜钛云商数据，2020年国内钛白粉产值351.2万吨，较2019年添加约33万吨，增幅为10.4%。全年累计出口121.4万吨，同比添加21.0%，表观消费量246.6万吨，同比添加5.2%。受疫情影响，海外钛白粉企业有限产和关停操作，现在国内企业出口订单均已排至3月，企业根本为负库存。反映出国内钛白粉在质量、价格上的全球竞争力越来越强。2021年估计国内只要中信钛业6万吨/年氯化法设备有望于2021H2投产，需求端估计出口高景气量仍将继续，全年出口有望到达135-140万吨，国内表观消费量坚持6%-7%添加，全年需求增量30-35万吨，供需进一步紧平衡，景气量有望继续上升。

公司产业链整合利好不断，一体化转型逐渐落地

公司是全球钛白粉龙头企业，具有产能101万吨/年，其间硫酸法65万吨/年、氯化法36万吨/年，一起在云南新立规划新建20万吨氯化法产能，2023年产能将到达120万吨。公司继续加大产业链资源整合力度，发动钒钛磁铁矿资源项目、新建高端钛合金项目、收买云南新立钛业等、控股东方锆业等项目。公司具有钛精矿—氯化钛渣—氯化法钛白粉—海绵钛—钛合金的全产业链，现有钛精矿产能85万吨/年，充沛获益于钛矿价格上行，2020年末公司在攀枝花新建的30万吨氯化钛渣晋级项目行将投产，将进一步下降公司氯化钛白本钱。近期子公司云南国钛金属拟出资18.6亿元建造年产3万吨转子级海绵钛智能制作技改项目，合建合聚钒钛资源公司，增资收买东方钪业，建立合资公司处理公司化工石膏等固体废料等项目。一方面公司向上游加大稀土产业布局，另一方面添补国内高端海绵钛短板，加快产业链一体化转型晋级。

公司近期发布公告，出资10,000万元人民币在河南省焦作市建立河南佰利新能源资料有限公司，经营范围触及新能源科技范畴内的技术开发；电子资料的研制、出产及出售；电池制作等范畴，凭借本身产业链及现金流优势，布局下流新资料未来可期。

出资主张：看好公司长时间环绕钛产业链继续转型晋级，坚持“买入”评级

咱们估计公司2020-2022年归母净利润27.15/34.24/43.58亿元，同比增速4.7/26.1/27.3%，摊薄EPS=1.21/1.53/1.95元，当时股价对应PE=36.4/28.8/22.6x，咱们看好公司长时间环绕钛产业链继续转型晋级，坚持“买入”评级。

危险提示

钛白粉价格大幅动摇；并购项目整合发展低于预期。

附表：财政猜测与估值

来历-国信证券