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wx 2022-11-25 16:16:57 6

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智通财经APP得悉，广发证券发布研究报告，估计冀东水泥(000401.SZ)2021-23年EPS分别为2.17/2.49/2.71元/股，最新收盘价核算PE为5.7/5/4.6x，对应PB为0.9/0.8/0.7x，参阅可比公司估值，给予目标价20.91元，对应公司2021年1.5xPB估值，保持“买入”评级。

事情：1)公司公告拟经过向金隅集团发行股份的方法，购买其所持金隅冀东合资公司47.09%股权并吸收兼并合资公司，完成后公司将直接收控合资公司部属水泥企业。2)公司拟向包含北京国管中心在内的不超越35名契合条件的特定投资者以非公开发行股票方法征集配套资金，资金总额不超越50亿元。3)公司2021年上半年完成归母净利润12-13亿元，同比增加20%-30%;Q2完成归母净利润12.5-13.5亿元，同比增速为-2%到5%。

广发证券首要观念如下：

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精简股权层级，进步办理功率，加强财物质量和盈余才能。本次买卖后，公司将直接控股金隅冀东合资公司部属水泥企业，合资公司将刊出法人资格，一方面消除合资公司层级，公司直接控股旗下水泥企业，有利于精简股权层级，进步办理功率;另一方面，上市公司将吸收兼并合资公司事务，公司2020年兼并财务报表中归母股东权益由买卖前的177.11亿元上升为买卖后的302.66亿元，2020年归母净利润由买卖前的28.5亿元上升为买卖后的49.37亿元，财物质量及盈余才能将得到进一步加强和进步。

公司所在区域需求向好具有持续性(京津冀需求景气、泛华北西北区域供应格式改进)叠加公司的内生改进(办理、财务费用下降)，固废危废处置和骨料事务奉献新的增加点。

危险提示：基建和房地产需求下行、煤炭价格大幅上涨。

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