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2017年过半，刚刚完毕的6月，不论是央行稍见宽余的钱银投进仍是银监会自查拖延的音讯，都使得商场心情得到了时间短的缓解，乃至更达观地以为，此前稳健中性的钱银方针以及强监管的总基调是否现已开端呈现松动？

7月4日央行发布《我国金融安稳陈述（2017）》（下称《陈述》），再次重申了本年依然坚持稳健中性的钱银方针总基调以及严控金融危险的决计。与此一起，央行第一次经过正式陈述清晰了资管事务的标准开展方向，指出了资管事务的五大症结和六大对策，显示出强监管的决计不动摇。

7月5日，央行发布的2016年年报也再次着重，2017年要坚持以推动供应侧结构性变革为主线，坚持钱银方针稳健中性，加强预期引导，把防控金融危险放在愈加重要的方位。

坚持稳健中性钱银方针

《陈述》再次着重了2017年依然坚持稳健中性的钱银方针总基调，以及严控金融危险的决计。

《陈述》指出，当时我国经济运转面临的杰出对立和问题，尽管有周期性、总量性要素，但根源是严重结构性失衡，导致经济循环不畅，有必要从供应侧、结构性变革上想办法，努力完成供求关系新的动态均衡。并着重，要施行好稳健中性的钱银方针，坚持流动性合理适度、底子安稳，为实体经济开展营建杰出的钱银金融环境。

上一年以来，央行经过公开商场操作严控钱银投进的闸口，始终坚持流动性的“不松不紧”，商场利率呈现了显着的上行，到4月末5月初，银行间商场质押式回购利率隔夜和七天较此前的最低点均上涨了约90个基点。

但5~6月，央行钱银投进的“套路”却开端回转，流动性较此前富余。到5月31日，公开商场操作余额为48178亿元，到6月30日，这一数额为48645亿元，较2~4月呈现显着上升。与此一起，银行间商场利率整体下行，到6月30日，银行间质押式回购利率隔夜、七天较4月底5月初的最高位别离下降了近24个基点和29个基点。

央行此举缓和了商场心情，更为达观的乃至以为，中性偏紧的钱银方针或许开端呈现了必定的松动。不过，中信证券首席微观分析师分明表明，去杠杆没有完结，6月的宽松方针更多是为了防备灵敏时间的危险。未往来不断杠杆仍会推动，商场过于达观的状况或许并非当局所乐意看到的。

当日央行公告称，近期银行系统流动性富余，对冲金融组织交纳法定存款预备金和央行逆回购到期等要素后，银行系统流动性总量仍处于较高水平，7月5日不展开公开商场操作。这是央行接连第9个交易日未展开逆回购操作，当日逆回购到期900亿元。

分明表明，7月上旬，流动性回笼资金量较大，一起央行钱银方针整体未转向，与商场上“债牛”呼声博弈的成果或导致短期债市存在必定的危险要素。但国债收益率呈现大幅上行的或许性不大。

初次对资管标准清晰表态

《陈述》中特设一个专题对资管事务处以表态，这是央行第一次经过正式陈述清晰了资管事务的标准开展方向。

《陈述》将“促进我国财物办理职业标准健康开展”单列为一个专题。指出资管事务开展中需求重视的五大问题：资金池操作存在流动性危险危险；产品多层嵌套导致危险传递；影子银行面临监管缺乏；刚性兑付使危险仍停留在金融系统；部分非金融组织无序展开财物办理事务。

2012年下半年以来，证券、基金、期货、稳妥等组织的财物办理事务快速开展，各类组织之间的跨职业财物办理协作日益亲近，我国步入“大资管年代”。

《陈述》发表，到2016年底，银行表内、表外理财产品资金余额别离为5.9万亿元、23.1万亿元；信任公司受托办理的资金信任余额为17.5万亿元；公募基金、私募基金、证券公司财物办理方案、基金及其子公司财物办理方案、稳妥财物办理方案的规划别离为9.2万亿元、10.2万亿元、17.6万亿元、16.9万亿元、1.7万亿元。除掉穿插持有的要素后，各职业金融组织财物办理事务总规划约60多万亿元。

财物办理事务快速开展，规划不断攀升，对促进直接融资商场开展、拓展居民出资途径、改善金融组织运营形式、支撑实体经济融资需求发挥了积极作用。可是，规矩差异、产品嵌套等问题也逐渐闪现，商场秩序有待标准。

分明指出，上述五大症结剑指同业链条，此前，商场中部分人仍对监管存在侥幸心理，面临《陈述》中指出的如此翔实的“罪行”，各组织还需慎重对待，正视银行理财、同业存单套作同业理财、委外和债券的套利形式恐难以为继的实际。

本年3月底至4月，银监会接连发文加强关于银职业危险的监管，内容掩盖银行同业事务、出资事务、理财事务等，强监管之下银行同业事务敏捷萎缩。不过，近期银监会称“答应部分银行推延报送自查陈述，以保护金融安稳”。商场一度解读为监管基调开端呈现“微调”，乃至以为到三季度若经济承压，则强监管将会开端松动。分明以为，此次《陈述》是央行再次开释“强监管”信号。银监会推延本应在6月上旬提交的银行自查陈述，监管稍有放松，但难以继续，商场过于达观的预期需求批改。

与此一起，与之前各个监管部门各自发布监管标准、处分办法不同，此次央行在《陈述》中屡次着重各部门和谐协作，包含树立一致标准规制、一致同类产品杠杆率、树立归纳计算准则等。分明称，“这表明央行欲和谐证监会、银监会、保监会一起处理现在资管职业存在的严重问题的情绪，一致监管，逐渐消除监管套利时机。”

《陈述》提出了进一步标准资管事务的六大对策：分类一致标准规制，逐渐消除套利空间；引导财物办理事务回归根源，有序打破刚性兑付；加强流动性危险管控，操控杠杆水平；消除多层嵌套，按捺通道事务；加强“非标”事务办理，防备影子银行危险；树立归纳计算准则，为穿透式监管供给底子根底。

值得一提的是，《陈述》再次重申“打破刚性兑付”。本年4月，银监会举行一季度经济金融局势分析会时就已着重，标准理财和代销事务，标准出售行为，充沛发表产品信息和提醒危险，严厉执行“双录”要求，做到“买者自傲”，实在打破“刚性兑付”。其实银行理财打破刚兑长时间以来一向没有真实完成，央行此次表态是否意味着接下来即将“动真格”，值得商场重视。

我国金融四十人论坛成员、光大证券全球首席经济学家彭文生在其新书《渐行渐近的金融周期》中表述了打破理财产品刚性兑付的复杂性。他称，理财产品大部分经过银行进行出售，面临的也是很多小出资者。打破刚性兑付，或许导致出资者恐慌性的挤兑，带来金融不安稳危险。银行不能既使用自己的（和隐含的）国家信用来招引群众出资者，扩展事务规划，又不想承当办理危险的职责。办理和操控影子银行给金融安稳带来的危险，正确的应对之道是加强对中介组织的标准与监管。

海通证券首席经济学家姜超在最新陈述中指出，回忆本年的各项方针，尽管引发巨大争议，但无论是IPO发行常态化，仍是去杠杆、地产抑泡沫，都是对我国经济和资本商场短期晦气、长时间有利的方针。若能顶住压力，坚持商场化的大方向，将经济、金融和资本商场泡沫出清，则能用短期阵痛换来长时间期望。