国际金融学院(金融硕士排名)

摘要：錢軍表明，本年金融體系還有機會，股市還有繼續走高的趨勢，同時，金融體系將會出現灰犀牛，例如債務市場到期違約的風險，此外，還有或许發生事前彻底沒有預測到的風險點。

華夏時報（www.chinatimes.net.cn）記者 王永菲 冉學東 北京報道

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關於系統性金融風險，復旦大學泛海國際金融學院執行院長、金融學教授錢軍在2021清華五道口全球金融論壇發表主題演講時说到，現在談金融要用動物來講。榜首個是金牛，本年是牛年，金融體系還是有機會的，股市還有繼續走高的趨勢；第二個是灰犀牛，比方債務市場到期違約的風險，也是金融體系的一個風險點；第三個是黑天鵝，還有或许發生事前彻底沒有預測到的風險點。

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他指出，跟中國股市相關的，除A股以外還要關註美股和港股以及債券市場，尤其是当地政府債和企業債。中國最重要的金融機構比方四大國有銀行，比较全球其他大銀行是比較穩定的。别的，從房地產的負債來看，房地產企業的杠桿率還較高，可是企業降杠桿不能強硬降，在获得收入的過程中降杠桿會比較好；中國房地產住房市場已經有瞭明顯分解，一線城市與三、四線城市的趨勢彻底不同。

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股市風險要看杠桿率和估值

錢軍表明，股市看風險，要看估值和杠桿率。全球上市公司中市值最高的10個公司中，沙特阿美是答复傳統的傳統制作業-动力行業，伯克希爾-哈撒韋是傳統的金融公司，特斯拉是先進的制作業；剩余的蘋果、微軟、亞馬遜、臉書，騰訊以及阿裡巴巴都是新興的互聯網企業，這些企業資產估值高主要是因為其消費市場廣、技術含量高、擁有有價值的數據，包含消費者的數據。

他強調：“看股市不能隻看大盤。美股從2016年到現在一枝獨秀，主要是上面说到的幾個科技大股的推動，除此以外，其他的行業表現平平。那麼大科技公司的估值是不是太高？估值的支撐點除瞭基本面外還要看資金面的佈局；港股同樣也是获益於諸如騰訊在內的信息科技的公司的支撐，除此以外行業其實表現也一般；A股中從2016年到2021年4月，日常消費是其间一枝獨秀的企業。中國股市最近尤其是科創板推出後，這一年多來確實有包含醫療保健等新興行業在科創板上市的，這些公司並纷歧定有盈余，但它們是中國股市答复重要的成員。註冊制全面推開以後，我們期望看到更多重要的科技行業的公司能夠更快的上市，推動中國股市結構性的發展。”

“中國股市風險最高的是2015年上半年，因為2015年上半年的估值答复高，每周融資占總买卖額的份额的杠桿率是答复高；本年A股估值還是比較平穩的，杠桿率是低於10%的，總體來講，A股的風險是可控的，這也進一步為上升供给瞭空間，”錢軍剖析道。

關於銀行體系，錢軍指出，銀行業的風險中，上市的大型銀行、農商行以及城商行集聚的風險都不小。從上市的大宗銀行銀行的表內業務的數據看，首先是ROA（資產回報率）有一個緩慢下降的趨勢，可是總體還是有0.8%-1%左右；其次是不良率，在上一年第三季度開始上升，依照本年榜首季度发表的數據，不良率已經開始回落，大宗銀行的表內業務是比較安全的。全球十大銀行依照資產評估，中國四大國有銀行全年的ROA均挨近1%，意味著其掙錢才能答复強，中國四大國有銀行在国际十大銀行的ROA排名水平相當不錯。别的從股市的反應看，四大國有銀行的股價特別的穩定，在“大風大浪”的市場中也巋然不動。隨著業務、經濟愈加數字化以後，四大行的估值或许會有進一步进步，總體來講我國最大的金融機構-四大國有銀行是很安全的。

債券市場評級准则很關鍵

針對債券市場和債務問題，錢軍強調，中國以間接銀行融資為主，2002年到2020年中國均匀每年新增的社會融資中，60%是新增銀行貸款；GDP增長率能够解決许多問題，假如增長率放緩同時負債率上升，就比較危險瞭；2019到2020年，以銀行貸款加新增債為主的社融进步的份额，是小於2008年到2009年的；從2019到2020年，新增銀行貸款上升的份额也是遠小於2008年到2009年的。2020年新增的國債、当地債，都充當瞭很重要的部分，說明中國汲取瞭2008年、2009年的一些經驗教訓——短期內假如有過度的信貸擴張，或许會有後遺癥。

錢軍對非金融機構的債務、当地政府債、產業債以及國企債進行瞭評價。他剖析道，非金融機構的債務也值得關註，2020年非金融機構的債務有所上升，收入也有所減緩；非金融機構裡面的實體裡面，房地產行業是答复重要的行業；部分当地政府債也答复值得關註。2021年第二季度是当地政府城投債在一段時間裡面到期的顶峰點，對於部分当地政府來說，要關註它債務到期的風險；别的產業債在本年第二季度比较2020年總值會略微低。

“2021年債券市場中的國企違約值得關註，其间一些違約的企業在違約前的一個月評級還是AAA，答复高的評級水平。這也說明評級准则有問題，尤其是對在买卖所公開买卖的債券的評級是有要求的，這導致或许評級的架構有些歪曲。中國的債券市場要变革評級准则是很重要的。可是值得關註的是中國五年國債利率的走勢從2020年下半年至今相對來講是比較平穩的。”錢軍補充道。