御家汇二度收到问询函背后：被质疑概念炒作、刷空广发新动力单，净利暴跌八成

近年来，跟着红经济的继续升温、造富效应的不断加强，“红概念股”成为多数人眼中的香饽饽。

作为互联+美妆形式的代表企业，御家汇也在这一布景之下有所获益。据悉，自上市以来，御家汇股价体现一向不尽人意，本年2月份更是跌至过7块左右，不过近期遭到“红概念股”的影响，公司在二级商场的体现一片向好，股价连续攀升，2个月内涨幅超100%，好像有着触底反弹的趋势。

但这个趋势近期好像因为两封问询函的呈现而有些受阻。

御家汇先是5月初因股价暴升引发监管重视，收到深交所的榜首封问询函。不久前，又因年报问题收到深交所下发的第二封问询函。针对二次问询，御家汇也于6月15日揭露发布了一封长达22页的回复函。

关于问询，御家汇虽有逐个解说回复，但仍无法改动公司近年来成绩不容达观的现实。

股价暴升被质疑概念炒作：御家汇否定红概念股代表公司

官方材料显现，御家汇股份有限公司（以下简称“御家汇”）是我国A股首家IPO互联+美妆的化妆品上市公司，首要从事化妆品的研制、出产与出售，旗下具有御泥坊、小迷糊、大水滴、花瑶花等多个自主护肤品牌。

曩昔一年至今，因为红直播带货的走红，也直接带动了股市里红概念股的快速上涨。

作为获益企业之一，御家汇就曾于5月因股价暴升引发监管重视，随后收到深交所的问询函，要求公司就商场重视的红经济对公司事务开展及财务数据的影响作出阐明。

对此，御家汇在回复函中表明：“2019年公司经过该种推行形式带来的收入占公司全年运营收入的比重为10%左右，对公司运营成绩影响较小，也不存在夸张与红主播协作影响的景象。公司是一家美妆企业，红直播是当下美妆品牌宣扬推行的手法之一，但并不代表公司是红经济概念的代表性公司。”

尽管御家汇否定自己是红经济概念的代表性公司，但不得不供认，无论是从品牌出世亦或是运营形式的挑选，公司都与红概念严密相关。

CIC灼识咨询履行董事冯彦娇对蓝鲸记者表明，一方面，御家汇的主品牌御泥坊开端就是以淘宝店发家，凭借电商流量盈余兴起，是典型的红品牌。另一方面，从产品推新和营销战略来看，不论是联合红奶茶“茶颜悦色”推出“国潮风”彩妆新品，仍是很多协作KOL直播、投进短视频进行营销推行，御家汇一向在投合商场热门。此外，公司本年年头还披露了内部演员孵化方案。

增收布增利，被监管部门质疑刷空单

但是，暂未脱节红概念质疑的御家汇，没想在时隔一个月左右，再次收到了深交所关于公司年报的问询函。

数据显现，2019年，御家汇完成营收24.12亿元，同比添加7.43%，其间，非贴式面膜营收同比添加88.34%；但公司主力产品贴式面膜营收却同比下降27.39%，系2014年以来初次呈现负添加。此外，公司归母净赢利和扣非净赢利也别离同比下降79.17%、94.14%;2019年底存货较年头添加30.36%至7.38亿元，占总资产比重40.04%，存货周转率也由2018年的2.58下降到2019年的1.81。

对此，深交所要求御家汇对公司增收不增利的原因、贴式面膜负添加对御家汇面膜事务开展的影响、是否存在安排刷空单虚增水乳膏霜营收状况以及存货占比大幅进步的合理性等问题进行阐明。

6月15日，御家汇针对这一问询发布了一封长达22页的回复函，称曩昔一年增收不增利的首要原因是公司出售费用的添加；而贴片式面膜呈现负添加首要与公司以水乳膏霜为主的署理品牌事务添加、一起自有品牌和署理品牌中非贴式面膜完成快速添加，贴片式面膜盈余才能下降有关。而关于刷单一事，御家汇表明首要公司不存在经过刷空单等手法虚增收入的片面动机，其次关于交易量较大的店肆，以刷空单等手法虚增收入不具备可操作性且本钱较高。此外，关于存货大幅添加，御家汇解说称公司存货的添加首要系拓宽事务形式、不断丰富产品品类等要素的影响，存货的添加与事务规划开展匹配，具有合理性。

红经济难具内涵驱动性：成绩不达观，营销费用居高不下

业内人士表明，二度被问询的背面，与御家汇近年来的成绩体现欠安有必定相关。

现实上，自2018年在深交所创业板挂牌上市，御家汇便开端堕入成绩欠安的窘境。

财报数据显现，2018年，公司营收22.45亿元，同比添加36.38%；比照2017年40.61%的增速现已有所放缓，而这一增速到2019年更是削减至7.43%。

赢利方面，2018年，公司归母净赢利同比下滑17.53%，为1.31亿元；2019年，御家汇净赢利同比下降近79%，仅2722万元。

御家汇表明，成绩下滑原因首要因为公司报告期加大商场投入和途径建造力度，使得出售费用大幅添加，一起人力本钱添加。

据悉，在曩昔一年时刻，御家汇经过红直播、短视频等事务加强品牌宣扬和推行，在必定程度上进步公司的品牌和知名度。公司年报显现，御家汇2019年与李佳琦直播协作47次，与薇娅直播协作超越30次；与陈洁Kiki、烈儿宝物等超越1500位红主播协作，直播总场数累计超8000场。如此数据，在上市公司里已算较为杰出者。

此外，年报显现，2017—2019年，御家汇的出售费用别离为5.59亿、8.47亿、10.41亿，其间2019年的增速为22.82%，出售费用占到总营收的43.16%。与此一起，公司的存货却在添加，2019年御家汇的存货同比添加30.36%至7.38亿元，占总资产比重40.04%。

高频次的直播协作、大举的宣扬投入好像并未起到预期作用，营销费用的攀升带来的反而是公司净赢利的下降、收入增速的放缓以及存货的添加。

冯彦娇以为，御家汇2019年的成绩添加完全赖出售费用投入带动，增收不增利现象显着。她表明，其实红经济仅是添加了品牌与顾客一个交流的途径，在取得曝光之后各品牌的中心竞争力仍是在于产品粘性。御家汇仍是应该愈加统筹产品研制与营销推行，进步产品粘性。

此外，御家汇定位的是多品牌战略，在主品牌御泥坊出售收入达10亿后便开端开展第二、第三个品牌，2017年起还拓宽了署理品牌事务。现在看来，这样的运营形式导致出售费用成倍添加，赢利腐蚀严峻。御家汇或许应该考虑一下何时能取得营销变现，进步费用管控才能，再进行下一步布局。