卖出比亚迪，巴菲特新海石化究竟看到了什么？

关于整个新能源轿车赛道来说，巴菲特卖出比亚迪都是一件大事。

尽管，迄今为止，实践卖出的股份数量很少，但引发的动态却很大。终究，一个是新晋的迪王，一个是备受敬重的股神。

本来，买和卖不过是股票商场最惯例的操作，不值得少见多怪。问题是，咱们的确从前听巴菲特和芒格说过，真实的好公司是永久不需求卖出的。

那是不是说，巴菲特关于比亚迪，也有一些不那么满足的当地呢？$比亚迪(SZ002594)$$比亚迪股份(01211)$

尽管自知水平缓股神天差地别，依然不由得，想要估测一下股神卖出比亚迪的逻辑。终究在这件事上，猜错了不丢人，假如幸运猜中，将会是咱们出资进阶路上的一个深入印记。

闲话少叙，进入正题。

01国内商场的天花板终究有多高？

前几天，比亚迪刚刚庆祝了本年第100万辆新能源车下线，王传福还亲身点了蜡烛。依照前8个月的销量体现计算，比亚迪全年销量应该在160-180万辆，且依然保留着冲击200万辆大关的期望。

要知道，上一年全年，比亚迪新能源车累计销量才60万辆，算上燃油车才73万辆。“翻番”现已不足以描述比亚迪的增速了。

王传福揭露喊话，下一年的方针是冲击400万辆。可是坊间风闻，比亚迪内部的方针更为急进，大约是设定在500万辆的水平。

假如这一方针到达，依照2021年的数据，比亚迪在全球车企销量排行傍边应该能够排到第六名，死后是本田和福特，间隔第五名通用一线之遥。

而假如从上一年的73万辆算起，用两年时刻冲到400+，这样的销量生长速度，在人类轿车职业的开展史上，绝无仅有。假如真的做成了，能够吹一辈子。

那么现在问题来了：比亚迪在我国商场的销量天花板，到底有多高？

上一年全年，我国乘用车商场的年销量是2000万辆，其间群众商场比例最高，约占了16%，这个比例略低于群众在老家德国的占比，可是也相差不太多。

放眼全球，丰田在北美商场比例最高，大约占了16%，远远低于其本乡商场的47%左右，丰田在我国商场就没有群众那么神威，两家合资厂加起来销量大约170万辆，不到9%的姿态。

通用在北美商场的比例紧跟群众，大约是15%，而其我国商场的比例跟群众相仿，同样在15-16%的规划。

总的来说，除了丰田在日本独占半壁河山这种特例之外，大部分轿车厂商，在单一国家的比例天花板都在15-20%，这算是一种职业普遍规律。

假如不出意外的话，比亚迪下一年就有或许触及这个天花板。

当然，这仅仅根据历史数据概括出的成果，并不是什么不可逾越的定理，终究国际是在变的。就算比亚迪一举打破400万辆，成为我国商场无可争议的No.1，也不能证明它无法再进一步，应战500乃至600万辆。

终究全球商场的前两名——丰田还有群众，年销量根本都在千万级。王侯将相宁有种乎？

可是，在偌大的我国商场上，怀有远大愿望的并不只需比亚迪。在某些要害节点上，竞赛对手或许的确落后一步，但绝不会从此一蹶不振。仅就本乡商场而言，比亚迪面临的应战并不轻松。

02谁会成为比亚迪的绊脚石？

首先是插混商场。在插混商场上，能够拿出和比亚迪DM-i功能相仿的处理计划的厂商，其实有好几家。长城的DHT、吉祥的雷神混动、本田的i-MMD和丰田的THS都是很优异的混动技能，可是，这些厂商想要对比亚迪构成要挟，存在着两大根本妨碍：

一是产能，二是本钱。

而这两点又是彼此羁绊的：只需本钱够低，新建的产能才干得到充沛的消化，才有或许进入良性循环。一旦燃油版和插混版的价差过大，顾客就会用脚投票，而这反过来又将限制插混版动力总成的本钱进一步下降。

用比较浅显的话来解说：你只做到和比亚迪相同的动力性和燃油经济性，这是远远不够的，你还需求和比亚迪相同廉价，这样才有足够多的人来买单。

现在来看，传统车厂里，只需吉祥$吉祥轿车(00175)$，做好了和比亚迪正面临立的预备。

像帝豪L雷神混动版，摆明晰是瞄准比亚迪秦Plus而去的，且价格上还存在必定的优势。能够料想，在未来一年里，吉祥大概率会完结自己主销车型的雷神化掩盖，然后成为比亚迪在插混范畴最主要的竞赛对手。

坊间风闻，吉祥为雷神混动预备了超越50万/年的配套产能，尽管暂时还达不到比亚迪的量级，但也是很可观的规划了。

假如说比亚迪在新能源商场上是摸着石头过河，那么吉祥根本上能够说是摸着比亚迪过河。

而在纯电商场，状况又有所不同。比亚迪面临的竞赛对手要愈加多样，不管是蔚小理这样现已初具规划的新实力，仍是零跑、哪吒这样急需经过销量自我证明的二线新实力，以及群众ID、广汽埃安这些脱胎于传统合资车厂的竞赛对手，不同价位段、不同产品战略都有摩拳擦掌者。

尽管在曩昔两年，由于商场号召力和产能储藏的原因，这些竞品并未给比亚迪纯电产品的兴起形成太大的要挟，但未来一两年，跟着新产品的快速发布和产能的极速胀大，竞赛压力无可避免的会越来越大。

比亚迪之所以能有现在的销量，性价比的优势是很大的一个原因。从财报来看，比亚迪造车事务的毛利率约为16.3%，在国内车厂里归于正常水平，但相关于零跑和哪吒动辄负40%的毛利率，想在性价比上持续抢先，其实难度是比较大的，终究以比亚迪现在的体量，不或许像新实力那样亏本卖车，只能期待着新实力们赶快油尽灯枯，关门关闭，才干从价格战傍边抽身。

而这一幕何时才会到来，现在来说又是个很难猜测的工作——肉眼可见，资本商场对造车的热心还远没到消声匿迹的时分。跟着零跑和哪吒的IPO，最剧烈的厮杀恐怕刚刚拉开帷幕，现在还远没到全局已定的时分。

当然，抛开特斯拉不谈，比亚迪的纯电产品仍是国内销量最强的，但纯电的商场竞赛必定要比插混的竞赛剧烈得多。在这种状况下，指望着像上一年那样的爆发式生长能够连续两三年乃至更久，不免有些过于达观了。

03全球化是愿望仍是贵重的圈套？

轿车产业，从诞生之日起，便是个和政治走得很近的职业。

比如说，欧美的轿车工会，有或许是全国际实力最强壮的工会组织；而围绕着轿车产业的交易抵触乃至交易战，在曩昔几十年的国际经济史傍边层出不穷。

所以，当咱们聊起比亚迪在海外的商场前景时，首先要做的是提示自己：这并不是单纯的性价比和产品力能够左右的工作。

况且，出于众所周知的原因，与特斯拉比较，比亚迪的海外扩张，所要面临的政治压力要大得多。

在我国制作向全球出口，必定会面临交易壁垒问题；而学习特斯拉全球建厂，则要面临着各种不同的文化背景和办理风格的剧烈抵触问题。这方面，比亚迪不要说与特斯拉比较，便是与同在深圳的华为比较，恐怕也远不是同一个量级。

现在来看，在各方利益的博弈之下，比亚迪大概率仍是要重复特斯拉走过的路途，在全球不同商场树立供给当地的超级工厂/生产基地，而这个进程：榜首、周期会十分绵长，第二、成绩体现熟难意料。

离开了我国，比亚迪本来就不是那么给力的本钱办理和质量操控能力，能不能经得起不同国家、语种和文化差异的检测呢？没有人知道。

2021年，比亚迪整车出口为1.5万辆，而最近8月份的单月出口现已打破了5000辆，估计全年出口能够到达7-8万辆。增幅当然是十分可观的，但肯定量依然很少，下一年400万辆的方针傍边，出口能够奉献5-8个百分点，就现已是十分好的体现了，而且跟着基数的进一步扩展，增速的下降是必定的成果。

海外商场或许能够成为几年后的增加重心，但在那一天到来之前，不管从财政、办理仍是供给链方面，比亚迪都需求支付贵重的价值。现在来看，巴菲特未必乐意陪王传福赌这一局。

04智能化：下半场的十字路口

到现在为止，比亚迪销量的生长，和新实力们所热心的智能化，根本上能够说是毫无关系。换句话说，相关于三电体系上深沉的技能储藏，比亚迪在智能化方面，依然处于刚刚起步的状况。

不管在传感器、算法仍是实测数据搜集方面，不管和特斯拉，仍是和蔚小理比较，距离不能够道里计。这种局势的呈现，源于王传福的一个闻名的战略判别：新能源轿车的上半场是电动化，下半场是智能化。

上半场，比亚迪的抢先是无可置疑的，那么下半场，比亚迪预备好了没有？这个问题，坊间有颇多争议。

新能源车所谓的智能化，根本上能够分为两部分：智能座舱和自动驾驶。

比亚迪对智能座舱的注重程度历来不是太高，之前的热销产品比亚迪汉，用消费级的骁龙625芯片当成车规芯片运用，形成各种卡顿和死机的事例被许多车主所诟病，但也并没有影响到汉的销量，终究比较车机装备，车主们仍是更垂青外观和三电体系。

换个视点看，智能座舱的门槛相对仍是没有特别高，只需下定决心处理，不管是语音操控仍是车机的流通度及使用问题，一直仍是能够比较好处理的。比较而言，自动驾驶范畴的水，就要深得多。

这方面，比亚迪挑选的途径比较清晰：比较新实力们热心的全栈自研，比亚迪更乐意依赖于第三方供给商。比如最近颇受追捧的Momenta，它们上一年底刚刚与比亚迪成立了一家合资公司；又比如地平线，它们刚刚在本年四月和比亚迪签约定点协作。整合这些供给商的产品和资源，比亚迪的算盘是，在自动驾驶范畴，尽管无法做到职业抢先，但至少能够保证不落人后。

不过，很多新实力挑选全栈自研，天然也有自己的理由。自动驾驶的算法迭代功率，和实践的路途行进数据存在着较强的耦合性，车厂自身能够在榜首时刻取得车辆的路途行进数据，但第三方供给商则没有这样的便当。在这种状况下，在算法的迭代速度上，相关于第三方供给商，车厂一直都能够占有身位上的优势。

当然，终究全国际一切的自动驾驶计划都会走向同质化，这是个难以避免的大趋势。但在这一天到来之前，相关于竞赛对手，比亚迪有或许会在适当长的一段时刻里落后于人。这种距离是否有或许对“下半场”的销量发生严峻的影响？现在还不得而知。

关于出资者而言，这样一种负面预期的存在，是无法被彻底扫除的。

结语：未来，犹未可知

坦白说，在现在这个时刻点，咱们既不知道巴菲特的兜售是否会持续下去，也不知道他此番决议计划终究是根据何种考量。一切的一切都是未知数，咱们只能根据极为有限的信息进行合理估测。

但不管如何，作为华尔街的风向标，巴菲特的举动，关于比亚迪，乃至关于整个我国新能源车职业，都必定会发生深远的影响。信任若干年后，也会成为商学院里加以评论的课程资料。