证券生意事务:公司20年手续费及佣钱净收入34.50亿元,同比增加77.86%;21Q1手续费及佣钱净收入10.47亿元,同比增加44.0%。依据公司计算,2020年9月,东财证券生意事务商场比例为3.22%。21Q1两市股票成交额54.73万亿,同比增加10%,东财Q1生意事务收入增速大幅高于职业,估计21Q1股票生意事务市占率持续提高。21年3月出资者新增248万,创15年7月至今新高,为互金渠道开展供给杰出用户根底。融资融券事务:公司20年利息净收入15.36亿元,同比增加88.75%。两融商场比例为1.86%。21Q1沪深两市日均两融余额1.65万亿元,同比增加55%,商场比例提高到1.99%。21年4月再度完结发行158亿的可转债,可转债发行完结,公司资本金得到进一步弥补,有助于持续扩展两融比例。基金代销事务:公司20年运营收入32.52亿元,同比增加120%。其间基金代销事务20年完成营收29.62亿元,同比增加140%。21Q1运营收入到达14.01亿,同比增加116%,基金代销事务带动下持续体现高成绩弹性。2020年,天天基金的基金销售额为1.30万亿元,同比增加97%,其间非钱银型基金销售额为6990.72亿元,同比增加86%。21Q1权益基金开门红,后续全体基金发行节奏及比例或受商场热度影响,但咱们以为东财基金保有量发生的跟随带来成绩根底盘,一起开年趋势在必定程度反响理财结构改变。长时间看在资管黄金开展期,东财作为具有优质笔直流量渠道,将有望享用中长时间盈利。
公司一起发表高管调整抉择,启用80后总经理郑立坤先生、具有国际背景的财务总监黄建海女士。咱们以为本次办理层调整有助推进公司年轻化、专业化、国际化。
出资主张:初次掩盖给予“增持”评级。东方财富作为一家互联财富办理归纳运营商,互联化运营形式使得公司在零售财富办理范畴具有竞赛赛道共同、流量优势、本钱优势三大中心竞赛力。根据公司杰出的成绩体现和生长空间,估计公司2021-2023年每股净资产为4.51/5.33/6.36元,对应PB为7.04/5.95/5.00倍,2021-2023每股收益为0.68/0.86/1.07元,对应PE为46.38/37.13/29.73倍,初次掩盖给予“增持”评级。