海大集团刘彦春，111121刘彦春 海大集团

海大集团(002311。SZ)，职业龙头，因养猪呈现成绩下滑。

4月11日晚间，海大集团发布2021年年报。在此期间，公司完成运营收入859.99亿元，同比添加42.56%。归属于上市公司股东的净利润15.96亿元，同比下降36.73%。公司拟每10股派1.5元。

受猪周期影响，2021年海大集团饲料事务量价齐升，但本钱承压，饲养事务巨亏8.96亿元。本年一季度，上述情况并没有显着好转。

在海大集团股价创出上市以来新高的前后几个月，闻名基金司理刘艳春大幅加仓。近来，该公司股价处于2020年7月以来的新低，刘艳春大概率“被困”。

2021年猪饲料事务景气量较高

上海集团的首要事务包含动物种苗、饲料、动物维护和生猪饲养。其间，饲料出售是最首要的事务，占公司全年总收入的80%以上；饲养占公司总收入的10%左右。

饲料职业将滞后于饲养业的周期。职业的景气程度直接影响饲养户对饲料产质量量的挑选、饲料饲喂的积极性、饲料产品价格的敏感度等。所以饲料职业的周期性要素会彼此抵销，为弱周期职业.

2021年被称为“史上最糟糕的猪周期”。猪肉饲养量远远超越消费需求，商场处于供大于求的情况，猪肉价格持续下降。但是，因为很多繁衍，对饲料刚性需求反而较大，并直接影响饲养户对饲料质量的挑选、饲料投喂的积极性等.

在上述布景下，海大集团饲料出售事务高度昌盛，全年收入698.26亿元，同比添加43.19%。但该事务毛利率同比下降1.24%至9.08%。

图：2021年海大集团各项事务收入

上海集团饲料事务的首要质料是玉米、豆粕等。这项事务的物料本钱终年占总本钱的95%以上。大宗农产品的价格直接影响了公司的运营本钱.

据乡村农业部计算，2021年末，玉米均价到达2930元/吨，比上一年均价上涨26.3%，创前史新高；豆粕均价到达3790元/吨，较上一年均价上涨14.2%。玉米和豆粕的价格上涨也导致了其他农产品的价格上涨，如小麦、高粱、大米和棉籽粕。

图：海大集团饲料职业本钱构成

海集团还表明，玉米价格将在2020年持续升至高位并进一步上涨；与年头比较，豆粕价格升至前史较高水平，全年在较高水平动摇。在原材料价格上涨的推进下，国内饲料价格创前史新高。

饲料量和价格的上涨是海大集团成绩添加的首要动力。该公司还在年报中表明，饲料销量创新高's商场份额进一步添加。

“猪周期”带涨了海大集团的饲料事务，却也带崩了公司的饲养事务.

2021年禽肉和猪肉价格持续低迷，畜禽饲养遭到终端肉制品价格下降和质料本钱上升的两端揉捏。成果饲养大亏，寸步难行。

生猪饲养事务方面，海大集团全年出产生猪约200万头，完成运营收入约46.42亿元，同比添加25.08%。陈述期内，受仔猪和生猪价格大幅动摇影响，生

猪饲养事务全年亏本8.96亿元。

本年产销进一步承压

同日海大集团发表2022年一季报，全体运营情况愈加困难。

本年一季度海大集团完成营收199.53亿元，同比添加26.98%；完成归属于上市公司股东的净利润2.01亿元，同比下降71.62%。

分事务来看，海大集团生猪饲养板块完成运营收入13.74亿元，同比下降1.56%，生猪饲养出栏约为83万头，饲养本钱下降显着，但因出栏价格较低，生猪饲养事务完成归属于上市公司股东的净利润约为-3.02亿元。

海大集团也表明，本年一季度生猪饲养一向处于深度亏本周期。

只要猪肉价格上升，海大集团饲养事务才有扭亏的或许。但关于后续猪肉价格走势，组织给出了不同的观念：国信证券3月14日研报以为，“本轮猪周期持续时间长、振幅特别大，生猪价格仍未见底”；太平洋证券4月4日研报则以为，“猪周期回转在即，对生猪职业坚持看好评级”。

饲料事务方面，本年一季度海大集团饲料全体销量坚持安稳。

一季报显现，除掉生猪饲养的其他事务，海大集团完成运营收入185.79亿元，同比添加29.77%；完成归属于上市公司股东的净利润为5.03亿元，同比添加3.52%。公司完成饲料销量419万吨(未含内部饲养出售)，同比添加22%，销量坚持安稳添加。

本钱方面，海大集团称本年一季度俄乌形势和南美气候导致全球农产品价格春节后暴升，饲料本钱大幅上涨。

股价创阶段性新低，刘彦春被套

受成绩影响，海大集团股价自2021年下半年起便震动下行。2022年公司成绩持续承压，叠加大盘全体下行等要素，年头至今股价跌幅达26.48%。

图：海大集团股价走势

闻名基金司理刘彦春办理的两只基金已接连多各季度加仓海大集团。到本年一季度末，刘彦春办理的景顺长城新式生长混合型证券出资基金、景顺长城鼎益混合型证券出资基金算计持有海大集团约5900万股，占公司总股本的3.55%。

海大集团股价曾在2021年2月到达上市以来的新高，而刘彦春的加仓发生在2020年四季度至2021年三季度，正是股价创新高的前后数月。2021年四季度及本年一季度刘彦春并未对持有的公司股份进行调整，但近期公司股价已处于2020年7月以来新低。

本年一季度还有多路资金加仓海大集团。其间，香港中心结算有限公司(北上资金)接连两个季度加仓；闻名私募朱雀旗下的“朱雀基金-陕西煤业股份有限公司-陕煤朱雀新经济工业单一财物办理方案”相同加仓。

此外，本年一季度末海大集团股东户数环比添加10.8%至2.2万户。

（文章来历：界面新闻）